剛剛！高盛宣布：超配A股、H股！
外資正逐步提升中國資產(chǎn)配置比例。
今日午后，A股、港股市場(chǎng)震蕩調整，各大指數尾盤(pán)稍有回升，跌幅均有所收窄，截至收盤(pán)，滬指跌1.15%，深證成指跌1.06%，創(chuàng )業(yè)板指跌1.64%，恒生指數跌1.35%，恒生科技指數跌0.99%。
站在當前時(shí)點(diǎn)，外資機構對A股后市的展望仍較為樂(lè )觀(guān)。高盛在最新發(fā)布的報告中指出，維持對A股和H股的“超配”評級，并預測未來(lái)12個(gè)月二者分別有8%和3%的上漲空間。
另?yè)蛸Y金流向監測機構EPFR發(fā)布的數據，主動(dòng)配置型外資連續數周凈流入中國市場(chǎng)。高盛主經(jīng)紀商數據顯示，全球對沖基金在8月份的A股總資金流入創(chuàng )下近年來(lái)單月最高紀錄。對于此輪A股、H股上漲勢頭的可持續性，高盛認為，盈利改善有助于延長(cháng)漲勢，且未來(lái)的增量資金潛力巨大。
高盛：超配
9月18日，據追風(fēng)交易臺消息，高盛分析師Kinger Lau、Si Fu等在最新發(fā)布的研報中指出，一場(chǎng)由流動(dòng)性驅動(dòng)的牛市正在中國股市展開(kāi)，“再通脹”預期和AI自主化發(fā)展是推動(dòng)此輪上漲的關(guān)鍵催化因素。
報告指出，與市場(chǎng)普遍認為此輪漲勢由散戶(hù)推動(dòng)的看法不同，數據顯示，中國本土和海外的機構投資者一直是本輪反彈的關(guān)鍵資金提供方。
報告援引多項數據指出，國內外的機構資金都在積極流入。首先，國內公募基金在過(guò)去幾個(gè)月迅速提高了股票敞口，其投資組合中的現金比率已降至五年來(lái)的最低點(diǎn)。
其次，行業(yè)數據顯示，國內保險公司今年以來(lái)已將其股票持倉增加了26%。同時(shí)，國內私募基金的總管理規模也從2024年9月的5.0萬(wàn)億元人民幣增至目前的5.9萬(wàn)億元。
在海外資金方面，外國投資者對中國股票，尤其是A股的參與度已升至周期性高點(diǎn)。高盛主經(jīng)紀商數據顯示，全球對沖基金在8月份的A股總資金流入創(chuàng )下近年來(lái)單月最高紀錄。
同時(shí)，作為北向資金流動(dòng)的代表，北向交易的活躍度也飆升至歷史新高。
聯(lián)博基金市場(chǎng)策略負責人李長(cháng)風(fēng)表示，海外機構投資者正在持續增配A股，反映出國際資本對中國政策改善和估值修復空間的認可。美銀基金經(jīng)理調查顯示，全球投資者對中國資產(chǎn)的配置意愿正在上升。
富途數據顯示，截至9月15日，中國海外互聯(lián)網(wǎng)ETF-KraneShares資產(chǎn)規模為94.07億美元，較8月底的83.23億美元增長(cháng)13%。該ETF前兩大重倉股分別是騰訊控股和阿里巴巴。
高盛報告認為，由流動(dòng)性推動(dòng)、估值驅動(dòng)的股市繁榮并非中國獨有，而是一種全球現象。
報告稱(chēng)，摩根士丹利資本國際全球所有國家指數（MSCI All Country Index）約70%的漲幅來(lái)自市盈率重估。在此情形下，中國市場(chǎng)可以被視為全球“流動(dòng)性盛宴”的“后來(lái)者”。
高盛還強調，中國股市本輪上漲同樣有基本面支撐。報告預測，2025—2027年，上市公司的正�；麧檶�(shí)現中高個(gè)位數的增長(cháng)。今年上半年，在岸和離岸上市公司的利潤分別增長(cháng)了3%和6%。此外，科技、AI等特定行業(yè)的盈利修正有所改善，企業(yè)現金回報額創(chuàng )下歷史新高。
增量資金潛力巨大
對于此輪A股、H股上漲勢頭的可持續性，高盛認為，盈利改善有助于延長(cháng)漲勢，但并非進(jìn)一步估值驅動(dòng)上漲的“約束性條件”。
報告認為，目前MSCI中國和滬深300分別交易于13.5倍和14.7倍的12個(gè)月預期市盈率，仍低于歷次牛市約15—20倍市盈率的歷史估值上限。
高盛稱(chēng)，當前A股市場(chǎng)形成“慢�！钡幕A似乎比以往任何時(shí)候都更加堅實(shí)，主要原因包括：以“新國九條”為代表的市場(chǎng)化改革提高了股東回報；“耐心資本”等長(cháng)期資金的引入有助于降低市場(chǎng)波動(dòng)等。
展望未來(lái)，高盛認為，中國股市仍有巨大的增量資金潛力。
報告指出，中國家庭資產(chǎn)配置嚴重偏向房地產(chǎn)（55%）和現金存款（27%），而股票（含公募基金）僅占11%，遠低于全球主要市場(chǎng)。隨著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續調整，數以萬(wàn)億計的資金有望從存款和房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步、長(cháng)期地轉向股市。
具體而言，2020年以來(lái)家庭新增存款80萬(wàn)億元，其中55萬(wàn)億元可視為超額儲蓄；理財產(chǎn)品31萬(wàn)億元和貨幣基金15萬(wàn)億元也為股市提供潛在資金來(lái)源；房地產(chǎn)市場(chǎng)持續調整改變了家庭資產(chǎn)配置偏好，每年有超過(guò)14萬(wàn)億元“新錢(qián)”尋求投資出路。
機構方面，目前境內外機構投資者在A(yíng)股的持股比例僅為14%，遠低于新興市場(chǎng)（50%）和發(fā)達市場(chǎng)（59%）的平均水平。報告測算，如果機構持股比例提升至新興市場(chǎng)或發(fā)達市場(chǎng)的平均水平，將可能為A股市場(chǎng)帶來(lái)14萬(wàn)億元或30萬(wàn)億元的潛在資金流入。
基于上述分析，高盛重申對A股和H股的“增持”評級，并預測未來(lái)12個(gè)月二者分別有8%和3%的上漲空間。
另外，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊也表示：“展望未來(lái)，我們認為海外投資者有充足的加倉A股的空間。隨著(zhù)中國經(jīng)濟進(jìn)一步復蘇，中國企業(yè)的創(chuàng )新火花幫助企業(yè)基本面兌現盈利增長(cháng)，疊加‘反內卷’政策的落地，將進(jìn)一步提振全球投資者對A股市場(chǎng)的信心�！�
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