01.宏觀(guān)要聞

　　1、證監會(huì )副主席李明：系統謀劃推出更多有力度的開(kāi)放舉措

　　據上證報消息，中國證監會(huì )副主席李明11月4日在2025年國際金融領(lǐng)袖投資峰會(huì )上表示，證監會(huì )將緊緊圍繞防風(fēng)險、強監管、促高質(zhì)量發(fā)展的工作主線(xiàn)，錨定深化資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放的目標任務(wù)，系統謀劃推出更多有力度的開(kāi)放舉措。

　　一是進(jìn)一步提升跨境投融資便利化水平�！吧现芪覀冋�式推出合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案，從優(yōu)化準入管理，提高投資運作效率，擴大投資范圍，豐富服務(wù)支持等方面，為各類(lèi)境外投資者提供更加便利高效的制度環(huán)境�！崩蠲髡f(shuō)，中國證監會(huì )將切實(shí)增強政策的穩定性、透明度和可預期性，持續加強與國際投資者們常態(tài)化溝通，推動(dòng)各項政策措施加快落地見(jiàn)效。

　　二是進(jìn)一步深化內地與香港資本市場(chǎng)的務(wù)實(shí)合作。具體而言，著(zhù)力提升境外上市備案質(zhì)效，擴大滬深港通標的范圍，支持將人民幣股票交易柜臺、REITs等納入港股通，積極支持香港推出國債期貨，豐富香港離岸人民幣風(fēng)險管理工具，堅定支持香港鞏固提升國際金融中心地位，推動(dòng)形成在岸與離岸協(xié)同發(fā)展、良性互動(dòng)的新格局。

　　三是進(jìn)一步加強開(kāi)放環(huán)境下監管能力和風(fēng)險防范能力建設�！敖y籌發(fā)展和安全，深化與包括香港證監會(huì )在內的跨境監管與執法合作，加強資本跨境流動(dòng)和風(fēng)險監測，推動(dòng)信息共享、政策互商、處置協(xié)同，堅決防范風(fēng)險跨境傳染共振；共同推進(jìn)全球資本市場(chǎng)治理改革，推動(dòng)資本市場(chǎng)更加公平、公正、包容、有韌性�！崩蠲髡f(shuō)。

　　2、美國財政部下調第四季度借款預期至5690億美元

　　美國財政部公布第四季度融資估算，預計第四季度借款5690億美元，較7月預估減少210億美元，主要是由于季度初現金余額較高，部分被預計凈現金流量較低所抵消。剔除高于預期的季度初現金余額，當季借款預估較7月公布的數據高出200億美元。假設明年3月底現金余額為8,500億美元，財政部預計在2026年1月至3月當季將融資5780億美元私人持有凈可售債券。

　　3、美聯(lián)儲12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為67.3%

　　據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”：美聯(lián)儲12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為67.3%，維持利率不變的概率為32.7%。美聯(lián)儲到明年1月累計降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為55.8%，維持利率不變的概率為21.8%，累計降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為22.3%。

　　美聯(lián)儲理事庫克表示，每次美聯(lián)儲會(huì )議對貨幣政策而言都是實(shí)時(shí)的，貨幣政策并未設定固定路徑；美聯(lián)儲的雙重使命面臨的兩方面風(fēng)險均有所上升；當前政策適度具有限制性。通脹居高不下，并面臨上行風(fēng)險；勞動(dòng)力市場(chǎng)依然穩固，正在密切關(guān)注其是否出現麻煩跡象；政府停擺拖累經(jīng)濟，但增長(cháng)應會(huì )恢復。并表示，12月有可能降息，但將取決于后續新出爐的信息。

　　02.行業(yè)新聞

　　1、貴州：深入實(shí)施“白酒+”產(chǎn)業(yè)融合行動(dòng)制定白酒出口三年行動(dòng)計劃和目錄指引

　　貴州省商務(wù)廳就《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)“賣(mài)酒”向“賣(mài)生活方式”轉變的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　其中提到，深入實(shí)施“白酒+”產(chǎn)業(yè)融合行動(dòng)，大力推動(dòng)酒旅、酒餐、酒商、酒體融合發(fā)展，組織白酒產(chǎn)品進(jìn)景區、進(jìn)交通樞紐、進(jìn)商場(chǎng)超市，將酒文旅目的地與“支支串飛”“小車(chē)小團”等旅游產(chǎn)品充分聯(lián)動(dòng)，拓寬產(chǎn)業(yè)邊界。

　　深入實(shí)施“白酒+”產(chǎn)品融合行動(dòng)，發(fā)揮酒咖、酒茶組合優(yōu)勢，拓展跨界消費市場(chǎng)。深入實(shí)施“白酒+”文體融合行動(dòng)，酒與演唱會(huì )、體育賽事、文藝活動(dòng)相互促進(jìn)，鼓勵創(chuàng )作酒與生活主題文藝作品。

　　深入實(shí)施“白酒+”康養融合發(fā)展行動(dòng)，支持企業(yè)與醫療機構、康養基地合作，鼓勵在康養機構、度假區引入與白酒相關(guān)的靜心養性項目。推動(dòng)建設一批集經(jīng)典文化體驗與康養功能于一體的特色小鎮或康養場(chǎng)所，提供沉浸式、療愈型休閑度假服務(wù)。

　　制定白酒出口三年行動(dòng)計劃和目錄指引，創(chuàng )新“黔酒全球行”活動(dòng)形式，開(kāi)拓海外市場(chǎng)。通過(guò)沉浸式體驗、個(gè)性化定制、數字服務(wù)等技術(shù)賦能，實(shí)現白酒協(xié)同創(chuàng )新生態(tài)。

　　2、國家衛健委等部門(mén)：加快智能理療技術(shù)推廣應用支持符合條件的人工智能產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗

　　國家衛健委等部門(mén)發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)和規范“人工智能+醫療衛生”應用發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，其中提到，發(fā)展智能新型服務(wù)業(yè)態(tài)。

　　推廣健康消費理念，鼓勵發(fā)展智能健康體檢、健康咨詢(xún)、健康管理等新型服務(wù)業(yè)態(tài)。支持各地創(chuàng )新醫療（002173）智能服務(wù)模式，推廣健康創(chuàng )新產(chǎn)品，開(kāi)展合理用藥、慢性病管理等健康知識咨詢(xún)和宣傳。加快智能理療技術(shù)推廣應用，支持符合條件的人工智能產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗。

　　3、中國石化和LG化學(xué)宣布聯(lián)合開(kāi)發(fā)鈉離子電池材料

　　據界面新聞，中國石化和LG化學(xué)近日簽署關(guān)于聯(lián)合開(kāi)發(fā)鈉離子電池關(guān)鍵材料的協(xié)議。雙方將面向中國及全球的儲能系統和低速電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，聯(lián)合開(kāi)發(fā)鈉離子電池正極材料和負極材料等關(guān)鍵材料，加快商業(yè)化進(jìn)程，拓展鈉離子電池商業(yè)模式，并在未來(lái)擴大至新能源和高附加值材料領(lǐng)域合作。

　　03.板塊掘金

　　1、中信證券研報總結電子行業(yè)2025年三季報業(yè)績(jì)稱(chēng)，電子行業(yè)三季度整體收入同比增長(cháng)15%，凈利潤同比增長(cháng)46%。需求角度，三季度AI數據中心相關(guān)需求保持高速增長(cháng)，手機出貨量恢復同比增長(cháng)、蘋(píng)果新機需求強勁，汽車(chē)需求保持強勁，其他工業(yè)等toB下游需求持續復蘇。

　　國產(chǎn)替代角度，本土算力突圍趨勢明確、份額持續提升，下游先進(jìn)存儲和先進(jìn)邏輯擴產(chǎn)預期增強，設備公司收入穩定增長(cháng)、利潤短期分化，存儲、后道相關(guān)企業(yè)表現優(yōu)異。綜合來(lái)看表現相對亮眼的細分板塊有：算力相關(guān)PCB、國產(chǎn)算力芯片龍頭、存力/運力芯片龍頭、果鏈龍頭、設備龍頭等。

　　2、廣發(fā)證券研報表示，黃金短期點(diǎn)位仍不低，且波動(dòng)率較大，且地緣政治風(fēng)險邊際回落，若無(wú)超預期利多因素的刺激，預計倫敦金年底前將盤(pán)整震蕩，明年一季度后再創(chuàng )新高。后續黃金繼續上漲或將滿(mǎn)足兩個(gè)必要條件：隱含波動(dòng)率降至8-9月水平；宏觀(guān)層面上有新的驅動(dòng)因素。

　　3、中信建投（601066）證券指出，人形機器人產(chǎn)業(yè)在0-1的趨勢兌現前夕，特斯拉Gen3定型以及量產(chǎn)定點(diǎn)等潛在關(guān)鍵節點(diǎn)支撐市場(chǎng)預期，同時(shí)Optimus定型有望推動(dòng)硬件技術(shù)路線(xiàn)邊際收斂，板塊或將逐步進(jìn)入到去偽存真的階段，建議關(guān)注T鏈卡位優(yōu)勢明確的核心標的。

　　此外，國產(chǎn)鏈條來(lái)自于政策指引、資本運作、訂單落地等方面的催化不斷，重點(diǎn)關(guān)注整機廠(chǎng)商以及核心配套供應鏈標的。堅定看好人形機器人產(chǎn)業(yè)趨勢，聚集T鏈和國產(chǎn)鏈確定性的企業(yè)，同時(shí)關(guān)注靈巧手等環(huán)節新變化。