21世紀經(jīng)濟報道記者崔文靜

　　資本市場(chǎng)風(fēng)險防控體系再添重要基石。

　　11月7日證監會(huì )與財政部聯(lián)合發(fā)布新修訂的《證券結算風(fēng)險基金管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)，宣布自2025年12月8日起正式實(shí)施。

　　此次修訂是繼2000年制定、2006年首次修訂后，時(shí)隔19年的又一次全面升級，旨在應對證券市場(chǎng)快速發(fā)展帶來(lái)的新型風(fēng)險，強化結算系統穩定性。

　　新規通過(guò)調整計收機制、優(yōu)化基金規模管理、擴大投資范圍、壓實(shí)機構責任等系列變革，構建了全鏈條風(fēng)險防控體系，為資本市場(chǎng)穩健運行提供堅實(shí)保障。

　　計收機制全面優(yōu)化：差異化比例與動(dòng)態(tài)調整并舉

　　本次修訂對風(fēng)險基金的計收機制進(jìn)行了全方位優(yōu)化。

　　在計收范圍上，《辦法》將原有的列舉式表述調整為概念式定義，明確覆蓋所有采用多邊凈額擔保結算方式的證券交易品種。在業(yè)內人士看來(lái)，這一調整顯著(zhù)提升了規則的包容性，為未來(lái)市場(chǎng)創(chuàng )新業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理預留了充足空間。

　　更值得關(guān)注的是，新規首次根據品種風(fēng)險程度實(shí)施差異化交納比例。權益類(lèi)品種交納比例由成交金額的十萬(wàn)分之三降至百萬(wàn)分之九，降幅達到70%；固定收益類(lèi)現券交易由十萬(wàn)分之一降至百萬(wàn)分之三，同樣下降70%；而風(fēng)險相對較低的質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)比例則維持不變。這種精細化的比例設計體現了監管對市場(chǎng)風(fēng)險的精準研判。

　　同步調整的還有證券登記結算機構的提取比例。新規將這一比例從按照業(yè)務(wù)收入、收益的20%下調至9%。這一調整既考慮了風(fēng)險覆蓋的實(shí)際需要，也充分顧及了市場(chǎng)主體的負擔能力。

　　此外，《辦法》建立了動(dòng)態(tài)評估機制，要求證券登記結算機構定期論證基金規模需求并向監管部門(mén)報告。這一機制打破了原規則中"三十億元規模上限"的剛性約束，調整為"基金凈資產(chǎn)總額不少于三十億元"的彈性要求，使風(fēng)險儲備能夠隨著(zhù)市場(chǎng)發(fā)展同步增長(cháng)。

　　數據顯示，當前風(fēng)險基金凈資產(chǎn)總額已超過(guò)三十億元。為確保政策平穩過(guò)渡，新規明確對已交納滿(mǎn)一年的結算參與人不會(huì )觸發(fā)新增交納要求，這體現了監管的審慎和務(wù)實(shí)態(tài)度�；�金運用效率提升：投資多元化與程序簡(jiǎn)化同步推進(jìn)

　　在保障安全性的前提下提升資金運用效率，是本次修訂的另一大亮點(diǎn)。

　　《辦法》突破了原規則中風(fēng)險基金僅限銀行存款的單一投資渠道，新增購買(mǎi)關(guān)鍵期限國債及監管部門(mén)批準的其他運用形式。這一調整顯著(zhù)改善了基金的資產(chǎn)配置結構。

　　與此同時(shí)，新規明確要求風(fēng)險基金在銀行的存款余額不得低于上月末凈資產(chǎn)總額的70%。這一規定既確保了基金的流動(dòng)性，又通過(guò)適度的國債投資來(lái)增強基金自身的收益能力，實(shí)現安全性與收益性的更好平衡。

　　更具突破性的是對基金使用程序的簡(jiǎn)化。新規將動(dòng)用風(fēng)險基金由事前報批改為事后報告，這一改變直指風(fēng)險處置的時(shí)效性需求。在結算風(fēng)險事件中，快速響應是控制風(fēng)險蔓延的關(guān)鍵，原有的審批程序可能延誤最佳處置時(shí)機。

　　改革后，證券登記結算機構在發(fā)生違約交收、技術(shù)故障等情形時(shí)，可立即啟動(dòng)基金使用程序，事后向相關(guān)部門(mén)報備。這種制度設計既提升了風(fēng)險處置效率，又通過(guò)事后監管保障了規范運作。

　　配合新增的追償追責安排，新規構建了“快速響應—有效處置—責任追溯”的完整閉環(huán)。這種全流程的優(yōu)化設計，為證券結算系統構筑了更加堅固而靈活的防護網(wǎng)。責任體系全面壓實(shí)：內控強化與追償機制雙管齊下

　　《辦法》首次系統性地明確了結算參與人與證券登記結算機構的內部控制要求。結算參與人需要制定完善的風(fēng)險防范制度、內部控制制度及投資者適當性管理制度，并建立符合監管要求的技術(shù)系統和災備機制。

　　證券登記結算機構則需制定基金計收、管理、使用的內部管理制度，并每年向證監會(huì )和財政部報送情況報告。這種將責任具體化、制度化的要求，推動(dòng)了風(fēng)險防控從“形式合規”向“實(shí)質(zhì)合規”的深刻轉變。

　　在追償追責方面，新規補充細化了動(dòng)用基金后的責任追溯機制。對于因違約交收動(dòng)用的基金，證券登記結算機構必須通過(guò)處置違約方資產(chǎn)、提起訴訟等途徑進(jìn)行追償；對于技術(shù)故障、操作失誤導致的損失，則需要明確對行為主體的追償程序和問(wèn)責制度。

　　這些規定建立了“誰(shuí)犯錯、誰(shuí)擔責”的溯源治理機制。值得注意的是，新規同時(shí)明確動(dòng)用基金不影響證券登記結算機構對違約方享有的優(yōu)先權利，這一制度銜接保障了追償權利的法律基礎。

　　從整體來(lái)看，此次修訂通過(guò)對計收機制、投資管理和責任體系的全面升級，構建了更適應現代資本市場(chǎng)需要的風(fēng)險防控體系。在市場(chǎng)化、法治化導向下，新規既體現了對市場(chǎng)規律的尊重，又強化了風(fēng)險防控的剛性約束，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展提供了堅實(shí)的制度保障。