從五成公司召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )升至九成以上，從一年召開(kāi)一次變成一年三次，從“照本宣科”到“精準答疑”……自2020年1月份證監會(huì )作出部署以來(lái)，上市公司業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的廣度與深度不斷擴大，公司召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的數量和質(zhì)量持續提升。

　　從“開(kāi)了會(huì )”到如何“開(kāi)好會(huì )”，上市公司正在將復雜的專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)和商業(yè)模式，轉化為更加通俗易懂的語(yǔ)言，更加生動(dòng)的圖表，更加便捷的互動(dòng)體驗，并通過(guò)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )這個(gè)平臺向公眾展示。這成為投資者理解公司價(jià)值的一個(gè)重要窗口。

　　從“選修”到“標配”

　　在2020年以前，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )還是上市公司的一門(mén)“選修課”，每年召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的公司占比不超過(guò)五成。以2019年為例，據同花順（300033）iFinD數據統計，當年有1792家上市公司召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，且以2018年年報業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )為主，占比47.66%。

　　2020年1月份，證監會(huì )向滬深兩家證券交易所下發(fā)《關(guān)于鼓勵推動(dòng)上市公司召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )有關(guān)事項的通知》，發(fā)揮重點(diǎn)公司示范帶動(dòng)作用，推動(dòng)以滬深300指數公司為代表的公司在披露2019年年報后召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，并鼓勵董事長(cháng)親自出席。隨后，滬深交易所向上市公司下發(fā)通知，動(dòng)員納入滬深300指數的上市公司在2019年年度報告披露后舉行業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )。

　　2020年10月份發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》提出，“建立董事會(huì )與投資者的良好溝通機制”。在市場(chǎng)人士看來(lái)，這為更好發(fā)揮業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )等信息披露和溝通交流機制的積極作用，提出了更高要求。據同花順iFinD數據統計，2020年，召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的A股公司家數占A股上市公司總數的比例突破五成。

　　2021年開(kāi)始，監管部門(mén)逐步推廣業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，推動(dòng)其與上市公司自身治理相融合。證監會(huì )統一部署相關(guān)工作，將業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )推行范圍擴大至五類(lèi)市場(chǎng)影響力較大的公司，同時(shí)提高質(zhì)量要求，從會(huì )前、會(huì )中、會(huì )后三個(gè)環(huán)節進(jìn)行督促提高交流效果。此外，中國上市公司協(xié)會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中上協(xié)”）選取50家最佳實(shí)踐案例，進(jìn)行經(jīng)驗交流。公開(kāi)數據顯示，2021年，全市場(chǎng)共有3756家上市公司召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，占披露年報公司總數的87.41%。

　　2022年，在保證業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )數量的前提下，證監會(huì )把重點(diǎn)放在提高質(zhì)量上，包括優(yōu)化召開(kāi)形式，鼓勵上市公司創(chuàng )新交流方式；提升互動(dòng)效果，引導“關(guān)鍵少數”提高交流深度與廣度；強化激勵機制，將業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )召開(kāi)效果作為上市公司信披考核的考量因素。此外，還加強服務(wù)支持。

　　2022年4月份，證監會(huì )發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》明確提出，上市公司在年度報告披露后應當按照證監會(huì )、證券交易所的規定，及時(shí)召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )。2022年8月份，中國移動(dòng)（600941）、中國電信（601728）、中國聯(lián)通三家電信運營(yíng)商聯(lián)合舉辦電信行業(yè)上市公司投資者交流活動(dòng)，這是上市公司聯(lián)合集中舉辦具有行業(yè)屬性的投資者說(shuō)明會(huì )的首次實(shí)踐，為A股上市公司樹(shù)立了一個(gè)范本。

　　此后，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )成為上市公司的標配。2023年至2025年，上市公司業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )召開(kāi)比例連續三年穩定在90%以上。2025年這一比例約94.7%，較2019年接近翻倍；董事長(cháng)、總經(jīng)理出席會(huì )議比例在99%以上，其中50多家上市公司管理人員集體亮相年報業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，從戰略層、經(jīng)營(yíng)層、業(yè)務(wù)層等不同層面傳遞企業(yè)價(jià)值，避免片面信息輸出。

　　“近年來(lái)，監管部門(mén)、上市公司何投資者，都對業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的重視度越來(lái)越高，其核心邏輯是發(fā)揮信息溝通的‘橋梁’，保障上市公司更好履行信息披露的職責�！敝袊�人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授鄭志剛在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )實(shí)現了從“被動(dòng)交作業(yè)”到“主動(dòng)亮實(shí)力”的蛻變。從單一“線(xiàn)下會(huì )議”到“線(xiàn)上化主導、短視頻化、脫口秀化”的多元呈現，從董秘“獨角戲”到高管團隊“系統化協(xié)同”，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )已從形式合規走向價(jià)值傳遞的核心平臺，成為企業(yè)與投資者的“雙向奔赴”紐帶。

　　頻次提升、形式多元

　　11月3日，浙江偉明環(huán)保（603568）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“偉明環(huán)�！保┱匍_(kāi)了今年第三季度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，也是其今年召開(kāi)的第三次業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，前兩次分別是2024年度暨2025年一季度、2025年半年度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )。實(shí)際上，自2022年以來(lái)，公司業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )頻次已經(jīng)增加至每年3次。

　　“上市公司召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的頻次增加，視頻形式會(huì )議也同時(shí)增加，投資者可以通過(guò)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )途徑與上市公司進(jìn)行直接交流�！眰ッ鳝h(huán)保董秘程鵬在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )增加了公司的透明度，公司可以通過(guò)這個(gè)途徑回復市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題，有助于投資者對公司業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)情況加深理解，了解公司投資價(jià)值。

　　實(shí)際上，隨著(zhù)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )常態(tài)化，一年多次召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )成為越來(lái)越多上市公司的選擇。據同花順iFinD數據統計，截至11月3日，今年以來(lái)，超千家上市公司年內召開(kāi)3次以上（含3次）業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )。

　　談及上市公司召開(kāi)頻次提升，鄭志剛表示，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )是除了公告、年報外，一種非常有效的投資者關(guān)系管理的手段，可以更加直接回應投資者的疑問(wèn)或質(zhì)疑，更有效的互動(dòng)和交流，是外部投資者進(jìn)一步深入了解上市公司運營(yíng)狀況，解除心中疑惑的一個(gè)重要“窗口”。

　　從形式來(lái)看，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )已經(jīng)從線(xiàn)下會(huì )議室走向線(xiàn)上與線(xiàn)下同步進(jìn)行，利用實(shí)時(shí)直播、預先錄制視頻播放、電話(huà)會(huì )議以及文字交流等多元形式，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的呈現手段和互動(dòng)方式越來(lái)越豐富。

　　一位90后投資者王先生已經(jīng)連續多年參加上市公司業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )。在他看來(lái)，線(xiàn)上線(xiàn)下（300959）各有優(yōu)勢�！熬�(xiàn)上觀(guān)看業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )比較方便，隨時(shí)都可以看�，F場(chǎng)參會(huì )可獲得更多提問(wèn)機會(huì )，如果回答不清楚、不明白還可以補充提問(wèn)，大家更加聚焦公司當下面臨的問(wèn)題和未來(lái)發(fā)展趨勢。從最近幾年來(lái)看，上市公司線(xiàn)下業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的場(chǎng)地越來(lái)越大，參會(huì )投資者也越來(lái)越多�！蓖跸壬�說(shuō)。

　　目前，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )對資本市場(chǎng)各方產(chǎn)生了深遠而積極的影響。田利輝表示，對上市公司而言，它已成為展示戰略定力、回應市場(chǎng)關(guān)切、傳遞長(cháng)期價(jià)值的核心戰場(chǎng)；對投資者來(lái)說(shuō)，它有效破解了信息不對稱(chēng)，提供了更清晰的決策依據；對資本市場(chǎng)而言，它推動(dòng)了信息披露質(zhì)量提升，促進(jìn)了市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化，為高質(zhì)量發(fā)展注入了新動(dòng)能。部分企業(yè)通過(guò)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )精準傳遞技術(shù)戰略，有效提升了市場(chǎng)認知度與估值合理性。

　　推動(dòng)“質(zhì)效雙升”

　　上市公司管理層愈發(fā)深刻認識到業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的重要意義，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )逐步告別“走過(guò)場(chǎng)”，也吸引越來(lái)越多的投資者關(guān)注和參與。

　　去年11月份，證監會(huì )發(fā)布《上市公司監管指引第10號——市值管理》，強調上市公司與股東和投資者的溝通，持續提升信息披露透明度和精準度。如“董事、高級管理人員應當積極參與提升上市公司投資價(jià)值的各項工作，參加業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )、投資者溝通會(huì )等各類(lèi)投資者關(guān)系活動(dòng)，增進(jìn)投資者對上市公司的了解”“上市公司應當積極做好與股東的溝通，引導股東長(cháng)期投資”。

　　從目前來(lái)看，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )對上市公司進(jìn)行市值管理的作用有待進(jìn)一步提升。在田利輝看來(lái)，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )下一步應聚焦“質(zhì)效雙升”：首先，深化內容質(zhì)量，避免“走過(guò)場(chǎng)”，強化實(shí)質(zhì)性交流；其次，拓展覆蓋廣度，確保中小市值公司也能有效參與；再次，創(chuàng )新互動(dòng)形式，利用AI技術(shù)實(shí)現更精準的投資者匹配；最后，建立長(cháng)效評估機制，將業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )質(zhì)量納入公司治理評價(jià)體系，推動(dòng)其從“標配”升級為“標桿”，讓其真正成為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”。

　　鄭志剛認為，一是要提高交流質(zhì)量，建議上市公司可以根據企業(yè)特色，以及自身的發(fā)展狀況和階段，讓業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )更加靈活，提高中小股東參與熱情；二是給企業(yè)更多的相機決策權，鼓勵企業(yè)一年多次召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，讓業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )成為企業(yè)合規治理的自覺(jué)行為，變成上市公司重視投資者、尊重投資者、投資者長(cháng)期有效溝通的平臺。

　　中上協(xié)相關(guān)負責人對《證券日報》記者表示，下一步，協(xié)會(huì )將立足監管要求與公司需求，充分發(fā)揮橋梁、平臺作用，加強實(shí)務(wù)培訓，提升專(zhuān)業(yè)能力；拓展平臺協(xié)作，強化最佳實(shí)踐引領(lǐng)；深化調研宣傳，注重正向引導，推動(dòng)上市公司提升業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )質(zhì)量，增強與投資者溝通實(shí)效。