中金公司（601995）發(fā)布研究報告稱(chēng)，2025年以來(lái)伴隨產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格逐步企穩、供需結構改善，鋰電底部反轉趨勢顯現。展望26年，看好鋰電新一輪上行周期啟動(dòng)，儲能有望成為核心“推手”。同時(shí)，以固態(tài)電池為主線(xiàn)的新一輪鋰電技術(shù)大周期加速迎來(lái)產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)。

　　新一輪成長(cháng)周期來(lái)臨，儲能有望成為核心增長(cháng)點(diǎn)。新能源車(chē)方面，中金公司認為，國內市場(chǎng)受益乘用車(chē)帶電量提升和新場(chǎng)景持續放量，動(dòng)力電池需求有望延續較高增速；歐洲市場(chǎng)伴隨新車(chē)周期啟動(dòng)、需求有望加速回升。儲能方面，隨著(zhù)國內各省容量電價(jià)政策出臺，獨立儲能經(jīng)濟性迎拐點(diǎn)，看好2026年國內儲能需求超預期；美國市場(chǎng)因關(guān)稅影響2H25有所搶裝，2026年后AIDC配儲需求有望貢獻新增量，亦有望帶動(dòng)需求超預期。

　　供需拐點(diǎn)到來(lái)，價(jià)格反轉趨勢確立。2025年，在儲能帶動(dòng)需求端持續超預期下，產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系進(jìn)一步改善，3Q25頭部廠(chǎng)商幾乎處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，儲能電芯、6F、VC等環(huán)節迎漲價(jià)。展望2026年，中金公司預計電池環(huán)節資本開(kāi)支仍有望保持高位、但整體與需求增長(cháng)匹配，材料環(huán)節新增產(chǎn)能整體較少、稼動(dòng)率有望進(jìn)一步提升，若儲能需求超預期，價(jià)格反轉趨勢有望延續。

　　新技術(shù)周期開(kāi)啟，固態(tài)產(chǎn)業(yè)化加速。2025年全固態(tài)硫化物電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)入中試階段，半固態(tài)氧化物/聚合物復合路線(xiàn)加速上車(chē)。展望2026年，中金公司認為全固態(tài)硫化物電池有望迎來(lái)小批量量產(chǎn)及試裝車(chē)、工藝路線(xiàn)、材料體系亦有望收斂。

　　投資策略：1)主線(xiàn)一：看好儲能需求超預期，帶動(dòng)板塊反轉趨勢加速。重點(diǎn)推薦：鋰電材料(6F、VC、鐵鋰正極)、電池、泛零部件；2)主線(xiàn)二：看好新技術(shù)作為鋰電板塊高斜率的投資方向，26年產(chǎn)業(yè)化有望持續突破，重點(diǎn)關(guān)注固態(tài)電池、鈉電池及其產(chǎn)業(yè)鏈；3)主線(xiàn)三：看好政策加碼下、充電樁建設回暖，新場(chǎng)景起量或產(chǎn)業(yè)趨勢確立帶來(lái)價(jià)值重估。