AI板塊行情強勢再起。據數據，11月25日CPO概念漲幅達4.65%，主力資金凈流入近60億元。在海外巨頭持續加碼算力的推動(dòng)下，800G/1.6T高速光模塊需求呈現井噴之勢，然而上游光芯片的供應短缺正成為新的產(chǎn)業(yè)瓶頸。誰(shuí)更能憑借技術(shù)、成本等優(yōu)勢從中突圍？請看機構最新研判。

　　此前A股科技板塊調整，主要由于近期美股AI龍頭估值過(guò)高引發(fā)泡沫討論，美股AI龍頭股價(jià)回調，英偉達雖業(yè)績(jì)超預期但未能持續提振市場(chǎng)，國內科技板塊因產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、估值對標美股從而受美股龍頭影響較強；此外，與年底機構資金收益率鎖定切換防御策略，以及政策真空期杠桿資金交易動(dòng)力下降也有一定關(guān)系。

　　機構認為，本輪科技行情遠未結束，當前AI發(fā)展并無(wú)明顯泡沫，在短期回調后有望延續。

　　首先，AI仍在持續創(chuàng )新，引領(lǐng)算力突圍。近日，谷歌通過(guò)Gemini 3證明了Scaling Law仍持續有效，打破了業(yè)內關(guān)于“大模型已觸及天花板”的論調，大模型在算法上仍有大量進(jìn)步和改進(jìn)的空間，也是對算力需求持續擴張的再確認。

　　其次，海內外大模型調用量仍呈爆發(fā)式增長(cháng)。行業(yè)已進(jìn)入規�；�落地階段，驅動(dòng)上游算力需求不斷提高。海外方面，北美四大云廠(chǎng)商資本開(kāi)支同比持續提升，全球AI建設呈加速跡象；國內方面，AI芯片企業(yè)快速發(fā)展取得階段性成果，隨著(zhù)摩爾線(xiàn)程、沐曦股份等AI芯片企業(yè)加快資本市場(chǎng)布局，疊加騰訊等互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商積極適配國產(chǎn)算力芯片，國產(chǎn)算力生態(tài)有望加速形成。

　　再次，光模塊具有較高的護城河，越高端產(chǎn)品表現越明顯，800G需求放量，1.6T加速導入，行業(yè)處在800G向1.6T技術(shù)迭代時(shí)期，相關(guān)公司的盈利能力集中度有望提升，市場(chǎng)競爭節奏較迭代速度有所降低，具備優(yōu)勢地位的企業(yè)有望獲得更高的利潤率回報，而非更低的價(jià)格反饋。

　　最后，從供應鏈視角看，光芯片已成為當前光通信板塊最緊缺的環(huán)節，而光芯片的研發(fā)與擴產(chǎn)周期長(cháng)、壁壘高，供需缺口可能持續至2026年。這一供需矛盾，為具備技術(shù)突破能力的國產(chǎn)光芯片企業(yè)打開(kāi)了窗口，國產(chǎn)廠(chǎng)商的導入機會(huì )顯著(zhù)增加。

　　機構建議關(guān)注以下投資機會(huì )：

　　一是，功耗問(wèn)題正成為光模塊技術(shù)演進(jìn)的核心挑戰，硅光技術(shù)因能大幅減少“光-電-光”轉換環(huán)節，在能耗和成本上展現出顯著(zhù)優(yōu)勢，以硅基工藝為基礎的產(chǎn)業(yè)鏈有望快速成長(cháng)。硅光芯片公司：中際旭創(chuàng )（300308）、源杰科技、新易盛（300502）、廣立微（301095）。

　　二是，高速光模塊需求的激增，使得EML、CW大功率激光芯片產(chǎn)能吃緊。CW光源企業(yè)：源杰科技、仕佳光子、長(cháng)光華芯。

　　三是，已實(shí)現規�；�交付、客戶(hù)粘性強的光模塊企業(yè)，如中際旭創(chuàng )、新易盛、光迅科技（002281）、華工科技（000988）、德科立、騰景科技。

　　風(fēng)險提示：供應鏈穩定性風(fēng)險；云廠(chǎng)商或運營(yíng)商資本開(kāi)支不及預期；AI發(fā)展不及預期。以上觀(guān)點(diǎn)均來(lái)自于國盛證券（002670）、長(cháng)江證券、銀河證券、中泰證券（600918）、國金證券、東莞證券近期已公開(kāi)的證券研究報告，不代表本平臺立場(chǎng)，敬請投資者注意投資風(fēng)險。