11月26日，A股走勢分化，光通信模塊等科技股大漲帶動(dòng)深市跑贏(yíng)滬市，創(chuàng )業(yè)板指漲逾2%。市場(chǎng)交投略有降溫，成交額縮至1.8萬(wàn)億元，3593只個(gè)股收跌。

　　受訪(fǎng)人士表示，當前市場(chǎng)套牢盤(pán)壓力較大、外資流入緩慢，內外資分歧明顯，觀(guān)望情緒濃厚。投資者需密切關(guān)注中日沖突事件進(jìn)展、美聯(lián)儲12月是否降息，以及即將舉行的中央經(jīng)濟工作會(huì )議。操作上建議倉位控制在50%左右，逢低布局通信等強勢賽道龍頭股，并配置銀行、醫藥等防御板塊對沖風(fēng)險。

　　算力、CPO大爆發(fā)

　　滬深兩市走勢分化。滬指午后走低，最后收跌0.15%報3864.18點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指午后進(jìn)一步走強，收漲2.14%報3044.69點(diǎn)。深證成指漲逾1%�？苿�(chuàng )50、滬深300、上證50漲幅均不超過(guò)1%，北證50收跌。

　　成交縮量，今日成交額降至1.8萬(wàn)億元。杠桿資金小幅回流，截至11月25日，滬深京兩融余額增至2.46萬(wàn)億元。

　　盤(pán)面上，算力概念、CPO（光電共封裝）概念、光通信模塊、F5G概念、Chiplet概念繼續大漲，半導體、電子元件、化學(xué)制藥、消費電子、白色家電等概念漲勢也不錯。但銀行、軍工等概念領(lǐng)跌。

　　板塊分化明顯，通信板塊大漲4.64%，中際旭創(chuàng )（300308）收漲13.25%報543.22元/股，特發(fā)信息（000070）、實(shí)達集團（600734）、永鼎股份（600105）漲停，新易盛（300502）收漲8.66%報331.12元/股，天孚通信（300394）收漲6.24%報156.95元/股。

　　國防軍工板塊以2.25%的跌幅領(lǐng)跌，個(gè)股分化顯著(zhù)：雷科防務(wù)（002413）漲停，長(cháng)城軍工（601606）跌超8%。社會(huì )服務(wù)、傳媒、石油石化、銀行、美容護理等板塊均跌約1%。

　　市場(chǎng)虧錢(qián)效應明顯，共計1692只個(gè)股收漲，76只漲停；3593只個(gè)股收跌，跌停股6只。市場(chǎng)共8只個(gè)股日成交額超過(guò)100億元，CPO“易中天”三巨頭（新易盛、中際旭創(chuàng )、天孚通信）聯(lián)袂大漲，成交亦居前；工業(yè)富聯(lián)（601138）、勝宏科技（300476）、寒武紀-U漲幅均超過(guò)4%，陽(yáng)光電源（300274）漲近4%，寧德時(shí)代（300750）微紅，但地面裝備個(gè)股航天發(fā)展（000547）跌停。

　　為何“縮量”分化

　　受外圍市場(chǎng)以及內在調整需求影響，上周A股大幅回調，本周一、二出現普漲式反彈，今日再度分化，個(gè)股跌多漲少。

　　如何解讀這一走勢？

　　“分化是反彈獲利盤(pán)兌現與資金避險共振的結果�！迸排啪W(wǎng)財富研究員隋東向《國際金融報》記者表示，在A(yíng)I（人工智能）帶動(dòng)下，光模塊等通信板塊細分賽道需求旺盛，表現突出；軍工則因俄烏�；饌髀劶扒榫w擾動(dòng)承壓。整體量能不足，主要因為3880點(diǎn)附近套牢盤(pán)壓制、外資流入緩慢以及內外資分歧加劇，觀(guān)望情緒濃厚。

　　“目前仍把市場(chǎng)走勢視為超跌反彈�！扁犼囐Y本投資總監龍舫告訴記者，連續反彈兩天后，部分投資者午后兌現收益，各指數出現分化，雙創(chuàng )指數大漲，小微盤(pán)指數下跌。市場(chǎng)成交量萎縮，說(shuō)明拋壓不大，屬正常的反彈中繼，后續還有反彈空間。

　　大道興業(yè)投資總經(jīng)理黃華艷向記者直言，今日縮量反彈雖不完美，但對當前市場(chǎng)已屬難得。預計震蕩回調是主旋律，無(wú)需過(guò)度悲觀(guān)，政策、機構與情緒需共同維系合理流動(dòng)性。建議投資者回歸常識，警惕相關(guān)板塊個(gè)股的泡沫風(fēng)險。

　　緊盯三大事件

　　本周三個(gè)交易日成交額均維持在1.8萬(wàn)億元左右。接下來(lái)A股怎么走？

　　龍舫提醒稱(chēng)，當下需要關(guān)注影響市場(chǎng)的三大因素：

　　一是中日沖突事件的進(jìn)展。目前似有緩和跡象，軍工和水產(chǎn)養殖板塊已連跌兩日。

　　二是美聯(lián)儲12月降息態(tài)度。隨著(zhù)美聯(lián)儲幾位重要人物相繼表態(tài)，降息概率回升，直接利好以AI硬件為代表的科技成長(cháng)板塊。

　　三是12月將舉行的中央經(jīng)濟工作會(huì )議，關(guān)鍵看對明年經(jīng)濟的政策定調。經(jīng)濟基本面進(jìn)一步轉好，才是穩定股市的基礎。

　　在摩根士丹利基金看來(lái)，市場(chǎng)在經(jīng)歷集中的情緒宣泄后，風(fēng)險會(huì )得到充分釋放，一些具備長(cháng)期邏輯的資產(chǎn)迎來(lái)布局機會(huì )。中國不乏這類(lèi)標的，比如具備出海能力的企業(yè)，包括制造業(yè)與服務(wù)業(yè)；受益于“反內卷”政策的部分材料及機械制造、新能源等行業(yè)；AI浪潮背景下的科技板塊等。

　　“短期市場(chǎng)預計維持震蕩偏強節奏，2026年行情有望進(jìn)一步展開(kāi)�！便y華基金認為，中國股市不會(huì )止步于此，股指仍有新高。其一，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲12月降息概率已破五成，全球流動(dòng)性預期改善；其二，10月國內地產(chǎn)鏈投資與消費數據走弱，政策加碼“逆周期與跨周期調節”的必要性上升；其三，當前A股熱門(mén)賽道與寬基指數調整幅度已接近歷次科技牛情緒性調整的均值，短期反轉信號正逐步臨近。

　　“操作上建議保持均衡配置，倉位控制在50%左右，兼顧攻守平衡。一方面，關(guān)注通信等強勢賽道中龍頭股的低吸機會(huì )；另一方面，配置銀行、醫藥等防御型板塊以對沖風(fēng)險�！彼鍠|認為，后續行情需重點(diǎn)關(guān)注三方面因素：一是上證指數3850點(diǎn)、創(chuàng )業(yè)板指3000點(diǎn)等關(guān)鍵點(diǎn)位的支撐與突破情況；二是國債發(fā)行與逆回購到期對短期流動(dòng)性的影響；三是北向資金與主力資金的流向變化。

　　操作上，龍舫建議，大盤(pán)反彈至3900點(diǎn)上方可適度降倉，采取“啞鈴”配置平衡波動(dòng)——一方面繼續配置AI軟硬件、消費電子、衛星通信、機器人等成長(cháng)科技板塊，另一方面布局銀行保險、醫藥、煤炭、電力、食品飲料等紅利及消費板塊。