“退市不免責”再添新案例。11月28日晚間，2家退市公司收到罰單。浙江證監局公布對退市公司浙江愛(ài)康新能源科技股份有限公司及5名責任人的行政處罰決定，合計罰款3430萬(wàn)元；退市公司海南普利制藥股份有限公司發(fā)布公告稱(chēng)，公司及相關(guān)當事人收到海南證監局送達的《行政處罰事先告知書(shū)》，因信息披露違法違規，公司被處罰50萬(wàn)元，時(shí)任董事長(cháng)被處罰20萬(wàn)元。

　　據統計，去年以來(lái)，截至今年11月底，累計91家次退市公司被查處，73家被重罰20億元。

　　同時(shí)，監管部門(mén)推動(dòng)對退市公司立體化追責�！蹲C券日報》記者據全國股轉公司網(wǎng)站不完全統計，今年前11個(gè)月，有12家退市公司公告了投資者民事訴訟進(jìn)展，6家退市公司公告了公司相關(guān)責任人被追究刑事責任的公告。

　　今年以來(lái)，資本市場(chǎng)退市監管高壓態(tài)勢不減，強化退市全流程監管。一方面，監管部門(mén)推動(dòng)“應退盡退”，多元化退市渠道暢通，因財務(wù)造假觸及重大違法強制退市標準的數量創(chuàng )新高；另一方面，對退市公司處罰不手軟，罰單數量創(chuàng )新高，杜絕“一退了之”。

　　造假退市不含糊

　　多元指標加速“劣汰”

　　11月28日，證監會(huì )披露了立方數科股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“立方數科”）嚴重財務(wù)造假案件。立方數科因2021年至2023年財務(wù)造假，被安徽證監局處罰1000萬(wàn)元，10名責任人被處罰3000萬(wàn)元。同時(shí)，證監會(huì )表示，立方數科涉嫌觸及重大違法強制退市情形，深交所將依法啟動(dòng)退市程序。

　　今年以來(lái)，因財務(wù)造假而涉嫌觸及重大違法強制退市指標的滬深上市公司已達14家，創(chuàng )下歷史新高。其中部分公司同時(shí)觸及交易類(lèi)、規范類(lèi)或財務(wù)類(lèi)退市指標，最終以其他更加高效的退市程序退出。

　　比如，11月28日晚間，元成環(huán)境股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“*ST元成（603388）”）發(fā)布公告，公司收到上海證券交易所出具的《關(guān)于元成環(huán)境股份有限公司股票終止上市的決定》，因連續20個(gè)交易日收盤(pán)總市值均低于5億元，上交所決定終止公司股票上市，12月5日公司將摘牌退市。而在10月份，證監會(huì )在通報*ST元成財務(wù)造假案件時(shí)，公司已經(jīng)涉嫌觸及重大違法強制退市情形。

　　業(yè)內人士表示，多類(lèi)型退市并行且出現指標疊加的現象，形成“出清合力”，大幅提升退市效率，精準打擊“殼公司”和“害群之馬”，極大壓縮了炒作空間，推動(dòng)資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。

　　“一追到底”成監管基調

　　部分退市公司連收罰單

　　退市不是責任的終結，監管部門(mén)堅持“退市不免責”，對于退市公司及責任人的違法違規問(wèn)題“一追到底”。

　　今年前11個(gè)月，已經(jīng)有38家退市公司被行政處罰，超過(guò)去年全年。其中，江蘇陽(yáng)光股份有限公司去年7月份因觸及交易類(lèi)退市指標而退市，今年以來(lái)，公司已經(jīng)披露3份信披違法違規行政處罰罰單（含行政處罰事先告知），指向公司、公司實(shí)控人和高管等。

　　恒立實(shí)業(yè)發(fā)展集團股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“恒立實(shí)業(yè)”）等5家退市公司均收到2份行政處罰罰單。隨著(zhù)監管部門(mén)調查深入，更多、更隱蔽的違法違規行為“浮出”。如恒立實(shí)業(yè)于今年7月份退市，9月份收到湖南證監局行政處罰決定書(shū)，因未按規定在期限內披露2024年年度報告等，公司和7名責任人被處罰1150萬(wàn)元。11月份，恒立實(shí)業(yè)再次收到湖南證監局行政處罰事先告知書(shū)，公司涉嫌2020年至2022年的年度報告、2023年半年度報告存在虛假記載，湖南證監局擬對公司和19名責任人罰款合計3940萬(wàn)元。

　　此外，監管部門(mén)堅持“一案雙查”，對退市公司財務(wù)造假的相關(guān)中介機構一并查處。例如，證監會(huì )對立方數科財務(wù)造假案中所涉會(huì )計師事務(wù)所執業(yè)行為正式立案調查，涉嫌未能勤勉盡責的將依法嚴懲。

　　南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“退市不免責”監管鐵律已成市場(chǎng)共識，通過(guò)嚴懲公司及“關(guān)鍵少數”，并以全鏈條追責打破了上市公司“一退了之”的僥幸心理，更標志著(zhù)資本市場(chǎng)法治化、市場(chǎng)化進(jìn)程邁入新階段，實(shí)現從“退得下”到“退得好”的質(zhì)變。這既是對違法違規行為的精準打擊，更是市場(chǎng)生態(tài)凈化的關(guān)鍵一步，倒逼市場(chǎng)主體敬畏規則，夯實(shí)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展根基。

　　強化立體化追責

　　投資者保護機制持續完善

　　除了行政處罰外，今年以來(lái)，多家退市公司還披露了民事追責和刑事處罰的進(jìn)展。從民事追責來(lái)看，今年前11個(gè)月，12家退市公司披露多份涉及投資者訴訟進(jìn)展的公告。如10月份，艾格拉斯股份有限公司發(fā)布公告稱(chēng)，公司收到了浙江省杭州市中級人民法院民事判決書(shū)，法院一審判決公司賠償投資者投資差額損失、傭金、印花稅、利息等合計268.77萬(wàn)元，同時(shí)判決保薦機構、相關(guān)時(shí)任董監高承擔連帶清償責任；美尚生態(tài)景觀(guān)股份有限公司特別代表人訴訟案件正在推進(jìn)中。

　　記者從代理律師處獲悉，9月份，退市公司上海龍宇數據股份有限公司證券糾紛民事訴訟案件一審判決，投資者被法院判決勝訴，該案還被法院選作示范案件。

　　此外，還有多家退市公司披露公司董事長(cháng)或實(shí)際控制人被追究刑事責任的公告。湖南千山制藥機械股份有限公司董事長(cháng)以及子公司董事長(cháng)犯違規披露、不披露重要信息罪和挪用資金罪，數罪并罰被判有期徒刑并處罰金；廣東華鐵通達高鐵裝備股份有限公司、博天環(huán)境集團股份有限公司等公司實(shí)控人、董事長(cháng)均因涉嫌違規披露、不披露重要信息罪，被公安機關(guān)采取刑事強制措施。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，行政監管、民事索賠、刑事追責聯(lián)動(dòng)，形成違法成本倍增效應，構建了閉環(huán)懲戒體系。田利輝表示，行政追責敲警鐘、提成本，民事賠償補損失、護權益，刑事追責亮紅線(xiàn)、強震懾，三者協(xié)同實(shí)現“懲首惡、打幫兇”。這是以法治手段提升違法成本，破解“違法收益大于成本”困局，構建“不敢違、不能違、不想違”的長(cháng)效機制，既震懾“關(guān)鍵少數”，又切實(shí)保護投資者權益，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展筑牢法治根基。

　　中央財經(jīng)大學(xué)預防金融證券犯罪研究所所長(cháng)、教授郭華在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，當退市已經(jīng)成為事實(shí)，要區分上市公司退市原因，梳理不同退市類(lèi)型對不同主體之間的法律關(guān)系，為下一步追責提供條件。退市公司中，因財務(wù)造假等違法違規行為受到行政處罰的，一定要考慮“首惡”“幫兇”以及其他相關(guān)方責任類(lèi)型，對于“首惡”，要追究行政、民事和刑事責任；對于中介機構，目前往往追究行政責任和民事責任。但是，在追責的過(guò)程中，需要充分考慮公司上下游企業(yè)的關(guān)系，以及投資者的合法權益。

　　針對退市環(huán)節投資者保護，近期，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于加強資本市場(chǎng)中小投資者保護的若干意見(jiàn)》，從加強對存在退市風(fēng)險上市公司的持續監管、強化重大違法強制退市中的投資者保護、強化上市公司主動(dòng)退市中的投資者保護三方面進(jìn)一步強化投資者保護。

　　田利輝表示，該意見(jiàn)直擊退市保護痛點(diǎn)，從持續監管、分類(lèi)保護等維度筑牢防線(xiàn)，是退市投資者保護機制的重大創(chuàng )新。后續，進(jìn)一步強化投資者保護，需要暢通特別代表人訴訟渠道，強化信息披露透明度，消除退市信息不對稱(chēng)，深化“行刑民”銜接，讓追責與救濟無(wú)縫對接。更重要的是，推動(dòng)先行賠付“制度化”，完善“示范判決+在線(xiàn)調解”機制，建立投資者保護長(cháng)效機制，形成“事前預警、事中防控、事后救濟”全鏈條保護體系。