上周市場(chǎng)震蕩上行，結束連續兩周的回落走勢，但市場(chǎng)量能仍然沒(méi)有有效釋放，11月總體缺乏有效刺激，市場(chǎng)保持謹慎。上周成長(cháng)回暖，AI產(chǎn)業(yè)依然保持高景氣度，但由于缺乏量能支持市場(chǎng)表現更偏結構，雖然單周多數板塊上行但內部輪動(dòng)依然迅速，市場(chǎng)信心依然不足。截至周五收盤(pán)，滬指單周上漲1.4%，報3888.60點(diǎn);深成指上漲3.56%，報12984.08點(diǎn);創(chuàng )業(yè)板指上漲4.54%，報3052.59點(diǎn)。

　　盤(pán)面上看，上周成長(cháng)板塊顯著(zhù)修復，通信、電子板塊領(lǐng)漲。受益谷歌加速與國內光模塊龍頭合作的刺激，AI產(chǎn)業(yè)鏈表現強勢，光模塊龍頭中際旭創(chuàng )（300308）周中再創(chuàng )歷史新高，而相關(guān)半導體元件及國產(chǎn)算力板塊也受到一定催化有所反彈。跌幅榜看，上周僅少數價(jià)值資源板塊回落，石油石化、銀行、交運和煤炭板塊逆勢下行，石油板塊年內都受到OPEC+增產(chǎn)的負面影響，煤炭板塊則受到進(jìn)口增加港股庫存累積拖累，銀行和交運板塊作為紅利風(fēng)格在市場(chǎng)風(fēng)險偏好回升后資金選擇性流出。

　　技術(shù)面上，大盤(pán)此前跳空低開(kāi)低走后留下缺口，雖然處于小雙頂的“頸線(xiàn)”位，但由于量能并未大幅釋放，加之后續未加速下行而是縮量整理，我們認為其并非是“突破性缺口”，不過(guò)短期指數想要反彈收復缺口依然需要量能支持;創(chuàng )業(yè)板方面，指數回暖修復后已收復上方缺口，且周二周三兩日量能有所抬升，目前上方是均線(xiàn)密集區同時(shí)也是籌碼密集區，壓力比較大，周中指數雖有反彈但量能并未擴大，后續若能放量則很可能延續反彈走勢。

　　后市來(lái)看，上周雖然出現小幅反彈但總體力度不強，主要還是缺乏量能的支撐和情緒面的支持。市場(chǎng)階段縮量的原因是11月缺乏有效催化，中美談判、三季報等重要事件在月初全部反映完畢，整個(gè)11月幾乎沒(méi)有業(yè)績(jì)和政策上的實(shí)質(zhì)性變化，而市場(chǎng)又處于歷史相對高位，加之逼近年底市場(chǎng)資金更加謹慎無(wú)可厚非。在12月美聯(lián)儲議息會(huì )議和國內中央經(jīng)濟工作會(huì )議之前的這個(gè)小窗口，市場(chǎng)可能會(huì )以穩量或縮量震蕩的走勢為主，風(fēng)格輪動(dòng)可能會(huì )比較快，科技板塊需要確定未來(lái)利率趨勢，而價(jià)值板塊則需要政策面的加碼態(tài)度，所以近期先控制倉位保持謹慎。而在12月美國FOMC會(huì )議及國內中央經(jīng)濟會(huì )議等關(guān)鍵節點(diǎn)后，市場(chǎng)或將逐步選擇前進(jìn)方向。近期仍建議保持謹慎，切勿盲目追漲殺跌，對于成長(cháng)風(fēng)格可關(guān)注回調較多且業(yè)績(jì)存在支撐的龍頭標的，不過(guò)在市場(chǎng)量能有效回升前都不建議重倉科技;此外可適當布局低位的價(jià)值消費方向，以博弈12月中央經(jīng)濟會(huì )議的政策面刺激。

　　(南京證券（601990）研究所 姜凌波 執業(yè)證書(shū)號：S0620522070003)