資本與技術(shù)結合催生熱潮，擴張二字成為半導體行業(yè)貫穿2025全年的核心動(dòng)線(xiàn)。

　　據普華永道報告，在境內戰略投資強勁帶動(dòng)下，2025年上半年中國并購市場(chǎng)披露交易總額超過(guò)1700億美元，較去年同期大幅增長(cháng)45%，高科技、大健康和工業(yè)等與國家戰略導向相呼應的領(lǐng)域成為超大型并購主要發(fā)生地，半導體龍頭海光信息以1159.67億元吸收合并中科曙光（603019）100%股權的交易成為典型之一。

　　臨近年末，產(chǎn)業(yè)大手筆“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的公告再度密集出現：11月27日，電源管理芯片龍頭企業(yè)希荻微3.1億元收購誠芯微100%股權的交易方案獲受理；11月25日晚間，思瑞浦公告擬收購奧拉半導體86.12%股份，加碼模擬芯片賽道；同日，普冉股份披露籌劃發(fā)行股份收購珠海諾亞長(cháng)天剩余49%股權——此前11月17日，公司已以1.44億元收購諾亞長(cháng)天31%股權，持股達51%實(shí)現控股，并由此間接掌控韓國存儲芯片巨頭SK海力士此前剝離的SkyHigh Memory Limited(簡(jiǎn)稱(chēng)“SHM”，由諾亞長(cháng)天控股)，若后續收購完成，普冉股份將持有諾亞長(cháng)天100%股權；11月18日，光庫科技（300620）以16.4億元高溢價(jià)收購安捷訊99.97%股權，深耕光通信領(lǐng)域。

　　蘇商銀行特約研究員武澤偉告訴北京商報記者，在技術(shù)快速迭代與終端需求變遷的背景下，當前半導體企業(yè)選擇并購的核心戰略訴求是實(shí)現技術(shù)的快速獲取與市場(chǎng)的戰略性卡位。

　　并購熱潮下，有人搶灘也有人折戟：康達新材（002669）此前通過(guò)收購必控科技、彩晶光電、晶材科技等企業(yè)跨界布局半導體相關(guān)領(lǐng)域，但頻繁并購并未改善盈利狀況。2025年8月，公司籌劃以現金收購北一半導體不低于51%股權，試圖進(jìn)一步推進(jìn)半導體轉型，然而僅兩個(gè)多月后，便在11月13日晚間公告終止該交易。

　　乘行業(yè)之風(fēng)并排駛入擴張周期的半導體企業(yè)，境遇依然隨業(yè)務(wù)走向分化。

　　01.資本涌動(dòng)

　　半導體行業(yè)技術(shù)迭代快、研發(fā)周期長(cháng)、市場(chǎng)開(kāi)拓難度大的特性，讓并購成為企業(yè)拓展業(yè)務(wù)的務(wù)實(shí)選擇。

　　蘇商銀行特約研究員付一夫曾對北京商報記者表示，通過(guò)并購可直接獲取成熟技術(shù)、核心團隊與客戶(hù)資源，縮短自主布局周期，這一模式在行業(yè)內被廣泛采用。

　　以模擬芯片公司希荻微為例，公告顯示，其核心產(chǎn)品已進(jìn)入三星、小米、榮耀、vivo等主流品牌供應鏈，聚焦消費電子與車(chē)載電子領(lǐng)域；此次擬收購的誠芯微，在電源管理、電機類(lèi)芯片等領(lǐng)域有技術(shù)積累，客戶(hù)覆蓋汽車(chē)電子、電動(dòng)工具、小功率儲能等多個(gè)場(chǎng)景，二者結合可拓寬產(chǎn)品品類(lèi)與下游應用范圍。中郵證券研報提到，本次收購將助力希荻微補充大眾消費市場(chǎng)布局，與現有業(yè)務(wù)形成互補。

　　消費電子市場(chǎng)的回暖為并購后的業(yè)務(wù)整合提供了市場(chǎng)環(huán)境。財報及研報數據顯示，2024年希荻微營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)38.56%，總出貨金額同比增長(cháng)60.98%，終端需求的提升讓并購帶來(lái)的資源整合更易落地，也讓并購的可行性得到了實(shí)際業(yè)務(wù)的支撐。

　　據披露，希荻微產(chǎn)品除進(jìn)入前述消費電子品牌供應鏈外，其電源管理芯片還已應用于夸克AI眼鏡等新興場(chǎng)景。

　　02.根基是協(xié)同

　　一般來(lái)說(shuō)，并購于企業(yè)而言是搭上增長(cháng)快車(chē)的機會(huì )。而在可參考的已完成案例中，取得階段性進(jìn)展的交易，核心在于技術(shù)、產(chǎn)品與客戶(hù)資源協(xié)同，而非簡(jiǎn)單規模疊加。

　　2025年上半年，電源管理芯片領(lǐng)域企業(yè)南芯科技完成了一起典型的協(xié)同性并購——以現金方式收購珠海昇生微電子有限責任公司100%股權，交易對價(jià)合計不超過(guò)1.6億元。

　　其半年報披露，公司2025年上半年實(shí)現收入14.7億元，同比增長(cháng)17.6%，其中二季度營(yíng)收7.85億元，同比增長(cháng)21.08%、環(huán)比增長(cháng)14.54%，連續十個(gè)季度環(huán)比增長(cháng)并續創(chuàng )季度新高，并購后產(chǎn)品結構的完善為收入增長(cháng)提供了支撐。在研發(fā)投入方面，公司上半年研發(fā)費用同比增長(cháng)54.6%至2.82億元，研發(fā)費率提升4.6個(gè)百分點(diǎn)至19.21%，截至2025年年中研發(fā)人員達756人，較2024年底增加189人。

　　國信證券研報指出，本次收購讓南芯科技形成了“模擬芯片+嵌入式處理器芯片”的完備產(chǎn)品結構，得以向客戶(hù)提供一體化解決方案。協(xié)同效應不僅助力公司切入汽車(chē)、工業(yè)等高增長(cháng)場(chǎng)景，也為后續收入持續增長(cháng)奠定基礎。

　　武澤偉向北京商報記者表示，面對人工智能、智能汽車(chē)等新興領(lǐng)域帶來(lái)的架構與算力挑戰，單靠?jì)壬�研發(fā)難以滿(mǎn)足速度要求，并購成為補齊關(guān)鍵產(chǎn)品短板、構建全流程解決方案的直接手段。同時(shí)，為應對供應鏈競爭并提升安全，企業(yè)通過(guò)縱向并購整合上下游資源，旨在降低外部依賴(lài)、優(yōu)化成本并形成協(xié)同效應。此外，在國產(chǎn)替代與政策支持的窗口期，并購也是企業(yè)迅速擴大規模、進(jìn)入高增長(cháng)賽道從而鞏固或重塑市場(chǎng)地位的關(guān)鍵策略。

　　03.擴張“暗礁”

　　但并非所有并購都能順遂達成預期，半導體行業(yè)技術(shù)壁壘高、業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性強的特性，使得并購后的整合效果不僅取決于交易本身，更考驗企業(yè)對標的業(yè)務(wù)的適配能力與長(cháng)期運營(yíng)規劃。

　　作為傳統新材料企業(yè)，康達新材2017年起通過(guò)收購必控科技、晶材科技等企業(yè)跨界布局半導體領(lǐng)域，嘗試構建多元業(yè)務(wù)格局。

　　2024年公司營(yíng)收達到31.01億元，同比增長(cháng)11.05%，但盈利端未同步向好：2022—2024年歸母凈利潤從0.48億元降低至0.3億元，2024年進(jìn)一步轉為虧損，金額達-2.46億元，同比降低912.05%。

　　從審計報告看，核心影響因素之一是并購標的業(yè)績(jì)未達預期引發(fā)的商譽(yù)減值，2024年公司計提商譽(yù)減值準備1.55億元，這一金額占當年凈利潤虧損額過(guò)半，其中必控科技、力源興達、晶材科技分別貢獻減值1.18億元、0.08億元、0.29億元。值得注意的是，晶材科技2023—2024年連續兩年未完成業(yè)績(jì)承諾，兩年承諾目標分別為4000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元，而實(shí)際經(jīng)審計凈利潤僅為2128.48萬(wàn)元、1608.99萬(wàn)元；必控科技2024年也出現4465萬(wàn)元的虧損，進(jìn)一步加劇了業(yè)績(jì)壓力。而電子信息材料板塊下游訂單交付減少或延期，疊加新建基地產(chǎn)能爬坡期的折舊與融資利息支出，多重因素對盈利形成了擠壓。

　　不過(guò)，2024年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額達到4.99億元，同比大幅增長(cháng)4973.42%，為后續業(yè)務(wù)調整提供了一定支撐。

　　2025年8月28日，公司公告擬以現金方式收購北一半導體不低于51%的股權，計劃耗資超過(guò)2.75億元，進(jìn)一步推進(jìn)半導體相關(guān)業(yè)務(wù)布局。但歷經(jīng)近三個(gè)月的盡職調查與審計后，公司在11月13日公告終止該交易，原因是相關(guān)工作進(jìn)展未及預期，交易各方就交易進(jìn)程未能達成共識。并購結果多次不利后，康達新材似乎較過(guò)往更加務(wù)實(shí)、謹慎。

　　北京商報記者就相關(guān)問(wèn)題向希荻微及康達新材發(fā)去采訪(fǎng)函，但截至發(fā)稿未能得到回復。從行業(yè)視角看，并購不僅需要考量標的技術(shù)與自身業(yè)務(wù)的匹配度，更要充分評估后續整合能力、市場(chǎng)環(huán)境變化以及業(yè)績(jì)承諾的可實(shí)現性。

　　反之，則可能面臨業(yè)績(jì)承壓的挑戰——及時(shí)調整策略、規避非必要風(fēng)險，同樣是企業(yè)持續發(fā)展的重要考量。