■田鵬

　　臨近跨年行情布局關(guān)鍵期，中原證券（601375）、東莞證券、財信證券等紛紛發(fā)布研報，均認為A股市場(chǎng)已步入估值回升與發(fā)展周期，將迎來(lái)新一輪看多窗口期。

　　在筆者看來(lái)，A股跨年行情為眾多機構所期待，底氣主要源于政策、估值、盈利、資金四大核心維度的堅實(shí)支撐。這四重支撐也清晰勾勒出A股市場(chǎng)長(cháng)期向好的運行脈絡(luò )。

　　其一，政策協(xié)同發(fā)力構筑“安全墊”，為行情開(kāi)啟定調護航。穩增長(cháng)政策與資本市場(chǎng)改革的雙向賦能，為跨年行情提供了清晰的預期支撐和制度保障。宏觀(guān)層面，隨著(zhù)中央經(jīng)濟工作會(huì )議臨近，逆周期調節與跨周期調控政策持續發(fā)力，財政政策的擴張力度與貨幣政策的精準度不斷提升，既為實(shí)體經(jīng)濟復蘇注入動(dòng)力，也為資本市場(chǎng)營(yíng)造了穩定的宏觀(guān)環(huán)境。改革維度上，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十五個(gè)五年規劃的建議》提出，“提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性”，這一系列安排不僅有效對沖了外部不確定性，更讓跨年行情的啟動(dòng)具備了堅實(shí)的政策基礎。

　　其二，估值處于歷史低位凸顯“性?xún)r(jià)比”，成為行情啟動(dòng)的核心吸引力。當前A股估值的歷史低位優(yōu)勢，為資金布局提供了充足的安全邊際，也成為跨年行情啟動(dòng)的重要底氣。

　　其三，經(jīng)濟穩中有進(jìn)筑牢“基本面”，為行情上行注入核心動(dòng)能。實(shí)體經(jīng)濟的韌性復蘇與盈利改善，是跨年行情開(kāi)啟的根本支撐。2025年我國前三季度國內生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(cháng)5.2%，經(jīng)濟運行持續保持總體平穩、穩中有進(jìn)發(fā)展態(tài)勢。更為關(guān)鍵的是，經(jīng)濟結構的持續優(yōu)化為資本市場(chǎng)提供了高質(zhì)量的增長(cháng)標的——前三季度規模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(cháng)9.6%，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)突破與產(chǎn)能釋放加速，消費升級與服務(wù)業(yè)提質(zhì)擴容持續推進(jìn)，這些領(lǐng)域的企業(yè)盈利預期不斷改善，正在重構市場(chǎng)的估值體系。

　　其四，資金精準馳援提供“流動(dòng)性”，為行情升溫注入活水。充裕且精準的流動(dòng)性投放，為跨年行情的啟動(dòng)提供了必要的資金保障。2025年以來(lái)，中國人民銀行通過(guò)中期借貸便利加量續做、買(mǎi)斷式逆回購等工具，持續投放中長(cháng)期流動(dòng)性，有效降低了資本市場(chǎng)的融資成本，提升了權益資產(chǎn)的配置吸引力。更值得關(guān)注的是，貨幣政策堅持“精準、協(xié)同和均衡”的導向，引導金融資源持續流向科技創(chuàng )新、綠色低碳、提振消費等重點(diǎn)領(lǐng)域和經(jīng)濟薄弱環(huán)節，避免了流動(dòng)性空轉，讓資金真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟復蘇和企業(yè)盈利改善。

　　從政策托底到估值洼地，從盈利修復到資金馳援，四大維度的共振形成了A股長(cháng)期向好的完整邏輯鏈。雖然A股市場(chǎng)短期仍有波動(dòng)，但政策、估值、盈利、資金構筑的“多重安全墊”，已為行情的持續推進(jìn)提供堅實(shí)保障。