12月3日，A股市場(chǎng)震蕩調整，傳媒、軟件等AI應用方向高位回落，白酒、地產(chǎn)等權重板塊也表現乏力，三大股指集體收跌，創(chuàng )業(yè)板指跌幅居前。截至收盤(pán)，上證指數報3878.00點(diǎn)，跌0.51%；深證成指報12955.25點(diǎn)，跌0.78%；創(chuàng )業(yè)板指報3036.79點(diǎn)，跌1.12%。滬深兩市合計成交16700億元，較前一日放量約800億元。

　　以申萬(wàn)一級行業(yè)劃分，申萬(wàn)有色金屬、煤炭指數昨日分別上漲0.63%和0.57%，成為少數逆勢走強的行業(yè)。煤炭股方面，安泰集團（600408）、大有能源（600403）、新大洲A（000571）收獲漲停，其中安泰集團近期錄得兩連板；有色金屬個(gè)股方面，華陽(yáng)新材（600281）、鑫科材料（600255）收獲漲停，云鋁股份（000807）、天山鋁業(yè)（002532）等漲超5%。

　　全球多種金屬價(jià)格持續上漲，對資源類(lèi)周期板塊構成持續提振。北京時(shí)間昨日下午，倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅價(jià)格突破11350美元/噸關(guān)口，創(chuàng )歷史新高，今年以來(lái)累計漲幅約為30%。倫敦現貨白銀昨日觸及58.945美元/盎司，創(chuàng )歷史新高。LME鋁、錫價(jià)格也處于今年以來(lái)高位。

　　中金公司（601995）日前發(fā)布的有色金屬行業(yè)2026年展望報告認為，在多個(gè)品種價(jià)格創(chuàng )出新高之后，需要重新審視供需兩側的反應。具體來(lái)看，需求側將決定價(jià)格未來(lái)的高度，短期取決于下游采購的接受度，中期的關(guān)鍵在于傳統周期與新趨勢能否形成共振，長(cháng)期關(guān)注AI與電力的非線(xiàn)性增長(cháng)趨勢與需求替代；供給側將決定高價(jià)的持續性，短期關(guān)注關(guān)鍵礦產(chǎn)項目的復產(chǎn)進(jìn)度。

　　對于近期關(guān)注度較高的銅，中金公司認為，全球電氣化進(jìn)程仍在加速，不管是發(fā)電側光伏風(fēng)電的消納訴求、用電側新能源車(chē)的滲透率提升，還是AIDC等新興終端需求的涌現，最終都將匯集在對電網(wǎng)建設更高的訴求上。因此，銅的電力需求增長(cháng)方興未艾，若能與傳統周期形成共振，銅價(jià)向上空間仍可期。

　　對于煤炭板塊，開(kāi)源證券研報認為，當前具備雙重上漲邏輯：一是周期彈性。當前動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格仍處于歷史低位，隨著(zhù)供給端政策推動(dòng)產(chǎn)量收縮，以及需求端進(jìn)入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持續改善，兩類(lèi)煤種價(jià)格均具備向上彈性；二是穩健紅利。多數煤企依然保持了高分紅的意愿，半年報仍有6家上市煤企發(fā)布了中期分紅方案，賦予煤炭板塊周期與紅利的雙重屬性。

　　臨近年末，A股盤(pán)面熱點(diǎn)稍顯散亂，難以形成類(lèi)似前期A(yíng)I、新能源等具有較強上漲持續性及龍頭效應的市場(chǎng)主線(xiàn)。部分機構認為，12月市場(chǎng)將延續流動(dòng)性寬松態(tài)勢，建議提前布局后續景氣向好的板塊。

　　華金證券研報表示，12月政策和外部環(huán)境偏積極，流動(dòng)性可能進(jìn)一步寬松，且經(jīng)濟和企業(yè)盈利可能延續弱修復趨勢。行業(yè)配置方面，在日歷效應及美聯(lián)儲降息周期疊加影響下，12月科技成長(cháng)及部分周期、消費板塊可能占優(yōu)。