有機構認為，春季躁動(dòng)具備在12月中下旬啟動(dòng)的基礎，當前應關(guān)注12月經(jīng)濟數據、美聯(lián)儲官員表態(tài)、12月各類(lèi)科技產(chǎn)業(yè)大會(huì )以及機構調倉行為。參照歷史經(jīng)驗，成長(cháng)和周期是高勝率的板塊風(fēng)格，前者關(guān)注航空裝備、AI鏈，后者關(guān)注化工品及能源金屬。從中期視角來(lái)看，2026年盈利周期上行驅動(dòng)中國資產(chǎn)重估的邏輯不變

　　12月4日，A股三大股指全天橫盤(pán)震蕩，白酒、煤炭等板塊出現調整，機器人、商業(yè)航天等題材表現活躍，帶動(dòng)創(chuàng )業(yè)板指相對走強。截至收盤(pán)，上證指數報3875.79點(diǎn)，跌0.06%；深證成指報13006.72點(diǎn)，漲0.40%；創(chuàng )業(yè)板指報3067.48點(diǎn)，漲1.01%。滬深兩市合計成交15490億元，較前一個(gè)交易日縮量超1200億元。

　　機器人概念掀漲停潮

　　受隔夜美股機器人板塊大漲提振，昨日A股機器人概念集體高開(kāi)，早盤(pán)便掀起漲停潮。截至收盤(pán)，申萬(wàn)機械設備指數上漲0.90%，漲幅居所有行業(yè)首位，恒而達（300946）、海昌新材（300885）、固高科技（301510）、華伍股份（300095）收獲20%幅度漲停，巨輪智能（002031）、龍溪股份（600592）等同樣漲停。

　　消息面上，12月3日特斯拉發(fā)布“擎天柱”人形機器人跑步的視頻，稱(chēng)其剛剛在實(shí)驗室刷新了“個(gè)人”紀錄。當天美股盤(pán)面上，機器人相關(guān)概念股集體大漲，Nauticus Robotics單日上漲115%，iRobot Corp上漲73%，特斯拉股價(jià)上漲4.08%。

　　中國機器人廠(chǎng)商也迎來(lái)訂單加速落地。11月27日，綠源集團與越疆科技達成戰略合作，將共同推動(dòng)5000臺機器狗應用于智慧門(mén)店升級計劃，探索具身智能在智慧門(mén)店、智能工廠(chǎng)等場(chǎng)景的應用。

　　瑞銀證券最新發(fā)布的“Humanoid RobotInsight”報告認為，2026年人形機器人量產(chǎn)的積極信號正在逐步顯現。特斯拉、越疆等人形機器人企業(yè)的產(chǎn)能規劃逐步落地，中國廠(chǎng)商訂單持續增長(cháng)，歐洲投資者興趣明顯升溫。具身智能訂單落地與應用場(chǎng)景擴展正在為行業(yè)注入新的活力。

　　有色金屬板塊持續活躍

　　在內外盤(pán)多種金屬價(jià)格屢創(chuàng )新高的提振下，A股有色金屬板塊持續活躍。昨日，申萬(wàn)有色金屬指數上漲0.33%，銅、鋁等基本金屬方向漲勢突出，西部礦業(yè)（601168）漲超4%，錫業(yè)股份（000960）、盛屯礦業(yè)等漲超3%。

　　昨日期貨價(jià)格方面：上海期貨交易所滬銅期貨主力合約上漲2.26%，盤(pán)中最高觸及91450元/噸，創(chuàng )歷史新高；滬鋁主力合約觸及22220元/噸，為2022年4月以來(lái)新高。當地時(shí)間12月3日，倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)最高觸及11540美元/噸，創(chuàng )歷史新高。

　　國信期貨首席分析師顧馮達對上海證券報記者表示，美國11月ADP就業(yè)人數減少3.2萬(wàn)人，遠低于預期值，數據的大幅下降使市場(chǎng)普遍預期美聯(lián)儲將在12月繼續降息25個(gè)基點(diǎn)。CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”數據顯示，市場(chǎng)對12月美聯(lián)儲降息的押注已升至約90%。降息概率提高，美元走弱，給予有色銅鋁上漲空間。

　　關(guān)于銅，顧馮達認為，套利空間及美國囤貨需求影響下，銅的金融屬性持續釋放。一方面，目前紐約金屬交易所（COMEX）銅與LME銅價(jià)差仍處于異常水平，存在套利空間；另一方面，AI敘事下電力對于銅的大量需求，疊加美國對銅征收關(guān)稅的潛在擔憂(yōu)，使現階段美國對于銅的囤貨需求較為強烈，持續驅動(dòng)銅資源流向美國。全球銅庫存分布失衡的情況難以緩解，將持續給予銅價(jià)上漲動(dòng)力。

　　對于鋁，顧馮達認為，從供應端看，部分新建電解鋁項目預計2025年底至2026年初通電啟槽，預計12月電解鋁運行產(chǎn)能環(huán)比小幅增加。需求方面，雖然下游整體處于淡季階段，但在終端新能源汽車(chē)消費及電網(wǎng)建設訂單的支撐下，鋁型材、鋁線(xiàn)纜及再生鋁合金板塊開(kāi)工率近期出現回暖，顯示出需求端的韌性。

　　提前布局春季躁動(dòng)行情

　　近期A(yíng)股盤(pán)面上，除有色金屬板塊持續活躍外，其余多數熱點(diǎn)呈現日內輪動(dòng)格局，科技、周期、消費相關(guān)題材均有階段性表現，但上漲持續性不強。在部分機構看來(lái)，當前可圍繞春季躁動(dòng)行情做布局，聚焦成長(cháng)和周期風(fēng)格。

　　鑫疆投資基金管理公司投資總監王志敏對上海證券報記者表示，當前A股市場(chǎng)總體的流動(dòng)性有所收縮，前期漲幅較大的個(gè)股進(jìn)入震蕩調整狀態(tài)，前期漲幅較小的個(gè)股則緩慢上行。12月是上市公司基本面信息的空窗期，短期交易資金對個(gè)股股價(jià)影響較大，表現為市場(chǎng)熱點(diǎn)切換快、個(gè)股振幅大。從中長(cháng)期來(lái)看，A股向好的大邏輯并未發(fā)生變化，投資者可耐心等待市場(chǎng)完成調整，以及個(gè)股新的財務(wù)信息披露。

　　華泰證券研報認為，春季躁動(dòng)是A股較為顯著(zhù)的日歷效應。2018年以來(lái)，春季躁動(dòng)行情啟動(dòng)的典型環(huán)境包括基本面預期改善、宏觀(guān)流動(dòng)性改善、政策及產(chǎn)業(yè)主題迎來(lái)催化等，當多因素共振時(shí)，行情彈性更大。

　　華泰證券判斷，春季躁動(dòng)具備12月中下旬啟動(dòng)的基礎，關(guān)注12月經(jīng)濟數據、美聯(lián)儲官員表態(tài)、12月各類(lèi)科技產(chǎn)業(yè)大會(huì )以及機構調倉行為。參照歷史經(jīng)驗，成長(cháng)和周期是高勝率的板塊風(fēng)格，前者關(guān)注航空裝備、AI鏈，后者關(guān)注化工品及能源金屬。從中期視角來(lái)看，2026年盈利周期上行驅動(dòng)中國資產(chǎn)重估的邏輯不變。