12月5日，《人民日報》刊發(fā)中國證監會(huì )主席吳清的署名文章，題為《提高資本市場(chǎng)制度的包容性適應性（學(xué)習貫徹黨的二十屆四中全會(huì )精神）》。

　　吳清表示，經(jīng)過(guò)30多年的改革發(fā)展，我國資本市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大，當前正處在向高質(zhì)量發(fā)展快速轉變的關(guān)鍵階段。提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性，是站在新的歷史起點(diǎn)上，開(kāi)啟的一次全方位、深層次、系統性的變革。

　　吳清明確“十五五”時(shí)期提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性重點(diǎn)任務(wù)舉措，主要六方面，積極發(fā)展股權、債券等直接融資；推動(dòng)培育更多體現高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司；營(yíng)造更具吸引力的“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”制度環(huán)境；著(zhù)力提升資本市場(chǎng)監管的科學(xué)性、有效性；穩步擴大資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放；共同營(yíng)造規范、包容、有活力的資本市場(chǎng)生態(tài)。

　　全文如下：

　　提高資本市場(chǎng)制度的包容性適應性（學(xué)習貫徹黨的二十屆四中全會(huì )精神）

　　黨的二十屆四中全會(huì )通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十五個(gè)五年規劃的建議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《建議》）提出，提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性，健全投資和融資相協(xié)調的資本市場(chǎng)功能。這是以習近平同志為核心的黨中央科學(xué)研判、準確把握“十五五”時(shí)期國際國內形勢，緊緊圍繞基本實(shí)現社會(huì )主義現代化目標，從全局高度作出的重大戰略部署，為做好資本市場(chǎng)改革發(fā)展穩定各項工作指明了前進(jìn)方向、提供了根本遵循。我們必須深入學(xué)習、認真領(lǐng)會(huì )，堅決抓好貫徹落實(shí)。

　　一、深刻認識提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性的重大意義

　　黨的十八大以來(lái)，習近平總書(shū)記對資本市場(chǎng)高度重視，先后作出一系列重要指示批示。2023年中央金融工作會(huì )議提出，加快建設安全、規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。2024年中央經(jīng)濟工作會(huì )議指出，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(cháng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強資本市場(chǎng)制度的包容性、適應性。2025年7月30日中央政治局會(huì )議強調，增強國內資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，鞏固資本市場(chǎng)回穩向好勢頭�！秶鴦�(wù)院關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)新“國九條”）也對增強資本市場(chǎng)制度競爭力、提升對新產(chǎn)業(yè)（300832）新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性作出部署�！笆�四五”時(shí)期，資本市場(chǎng)規模穩步擴大，體系不斷健全，功能持續發(fā)揮，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展邁出重要步伐。當前，全面建設社會(huì )主義現代化國家新征程實(shí)現良好開(kāi)局，我國高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)。也要看到，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，內外部發(fā)展環(huán)境發(fā)生復雜深刻變化。這些都對資本市場(chǎng)功能作用發(fā)揮提出了新任務(wù)、新要求，提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性，意義重大。

　�。ㄒ唬┻@是更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的迫切要求。習近平總書(shū)記強調，“十五五”時(shí)期，必須把因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力擺在更加突出的戰略位置。創(chuàng )新始于科技、興于產(chǎn)業(yè)、成于資本，活躍、有競爭力的資本市場(chǎng)正日益成為推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵力量。以資本市場(chǎng)為樞紐，加快構建支持科技創(chuàng )新的生態(tài)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)風(fēng)險共擔、利益共享的獨特作用，有利于促進(jìn)創(chuàng )新資源優(yōu)化配置，穩步提高全要素生產(chǎn)率，推動(dòng)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新深度融合。

　�。ǘ�）這是促進(jìn)發(fā)展成果惠及廣大人民的應有之義。黨的二十屆四中全會(huì )提出，實(shí)現人民對美好生活的向往是中國式現代化的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。我國有2億多股票投資者、7億多基金投資者，資本市場(chǎng)是人民群眾分享實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展成果的重要平臺。新“國九條”落地實(shí)施以來(lái)，資本市場(chǎng)總體保持回穩向好勢頭，2024年實(shí)現投資者現金分紅2.4萬(wàn)億元，老百姓通過(guò)資本市場(chǎng)管理個(gè)人財富的意愿和訴求進(jìn)一步增強。這要求資本市場(chǎng)提供更加豐富、更高質(zhì)量的金融產(chǎn)品和服務(wù)，逐步拓寬增加居民財產(chǎn)性收入的渠道。

　�。ㄈ�）這是推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展和金融強國建設的必然要求�！督ㄗh》指出，建立健全功能完善的資本市場(chǎng)。新“國九條”要求，到2035年基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場(chǎng)。金融是大國博弈的必爭之地，資本市場(chǎng)在現代金融運行中“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性，有利于推動(dòng)市場(chǎng)結構和發(fā)展質(zhì)量的持續改善，進(jìn)一步提升我國資本市場(chǎng)核心競爭力與國際影響力，為金融強國建設提供重要支撐。

　�。ㄋ模┻@是建設更高水平開(kāi)放型經(jīng)濟的重要內容�！督ㄗh》指出，堅持開(kāi)放合作、互利共贏(yíng)是中國式現代化的必然要求。一方面，國際力量對比發(fā)生深刻調整，國際經(jīng)濟貿易秩序遇到嚴峻挑戰，國際金融市場(chǎng)波動(dòng)性加大；另一方面，我國經(jīng)濟展現出強大韌性和活力，特別是2025年以來(lái)人民幣資產(chǎn)估值修復，進(jìn)一步增強了全球資本投資國內資本市場(chǎng)的意愿。通過(guò)制度型開(kāi)放，進(jìn)一步增強資本市場(chǎng)吸引力和包容度，有利于進(jìn)一步便利跨境投融資活動(dòng)，助力暢通國內國際雙循環(huán)和構建全國統一大市場(chǎng)。

　　二、準確把握提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性的內涵和主要原則

　　我國經(jīng)濟基礎穩、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長(cháng)期向好的支撐條件和基本趨勢沒(méi)有變，“十五五”時(shí)期資本市場(chǎng)平穩健康運行具備良好的基礎和條件。同時(shí)也要看到，資本市場(chǎng)發(fā)展質(zhì)量問(wèn)題仍然突出，上市公司結構有待優(yōu)化，中長(cháng)期資金入市規模和引領(lǐng)作用仍存不足，外部輸入性風(fēng)險加大與內部脆弱性因素交織疊加，困難挑戰不少。要堅持目標導向、問(wèn)題導向，緊緊圍繞健全投資和融資相協(xié)調的資本市場(chǎng)功能，進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革，持續提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性和吸引力、競爭力。一是更大力度支持科技創(chuàng )新。適應科技企業(yè)研發(fā)投入大、經(jīng)營(yíng)不確定性大、盈利周期長(cháng)等特征，加力實(shí)施更具包容性的發(fā)行上市、并購重組等制度，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”。二是更好滿(mǎn)足投資者多元化財富管理需求。堅持投資者為本，著(zhù)力打造多層次、立體化的市場(chǎng)體系和產(chǎn)品服務(wù)矩陣，持續拓寬中長(cháng)期資金入市渠道，不斷增強投資者獲得感。三是更加精準高效加強監管和防控風(fēng)險。及時(shí)跟進(jìn)國際國內資本市場(chǎng)創(chuàng )新發(fā)展趨勢變化，提升監管的科學(xué)性、有效性，強化科技賦能監管，增強風(fēng)險監測預警處置能力，持續穩定和活躍資本市場(chǎng)。在此過(guò)程中，需把握好以下原則。

　�。ㄒ唬┍仨毷冀K踐行資本市場(chǎng)工作政治性、人民性。黨的領(lǐng)導是中國特色金融發(fā)展之路最本質(zhì)的特征，是我國發(fā)展資本市場(chǎng)最大的政治優(yōu)勢、制度優(yōu)勢。必須堅持黨對資本市場(chǎng)工作的全面領(lǐng)導，確保資本市場(chǎng)始終保持正確的發(fā)展方向。突出以人民為中心的價(jià)值取向，緊緊圍繞市場(chǎng)所需、群眾所呼推進(jìn)制度改革，更加有力有效保護投資者特別是中小投資者合法權益。

　�。ǘ�）必須更好統籌投資與融資協(xié)調發(fā)展。資本市場(chǎng)是一個(gè)內涵豐富、機理復雜的生態(tài)體系，投資與融資一體兩面、相輔相成、相互促進(jìn)。堅持系統觀(guān)念，增強工作的整體性、協(xié)同性，要注意量的總體平衡，更要注重質(zhì)的持續提升，助力居民儲蓄加快轉化為社會(huì )投資，穩步優(yōu)化融資結構，促進(jìn)一二級市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展。

　�。ㄈ�）必須用好改革開(kāi)放關(guān)鍵一招。我國資本市場(chǎng)是改革開(kāi)放的產(chǎn)物。必須堅持市場(chǎng)化、法治化、國際化改革方向，著(zhù)力破除制約提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性的體制機制性障礙，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力，強化市場(chǎng)功能。堅持有效市場(chǎng)和有為政府相結合，完善資本市場(chǎng)基礎制度體系，提高政策的穩定性、連續性和可預期性。以開(kāi)放促改革、促發(fā)展，穩步擴大資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放。

　�。ㄋ模┍仨氁允袌�(chǎng)穩定運行為重要保障。資本市場(chǎng)穩定是市場(chǎng)功能更好發(fā)揮的基礎，更關(guān)乎億萬(wàn)投資者切身利益、關(guān)乎社會(huì )預期和信心。必須始終把防風(fēng)險放在首要位置，堅持底線(xiàn)思維、極限思維，處理好改革發(fā)展穩定的關(guān)系，在中央金融委的統籌下，協(xié)同各方做好重大風(fēng)險隱患的預防處置，努力推動(dòng)資本市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。

　　三、“十五五”時(shí)期提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性的重點(diǎn)任務(wù)舉措

　　經(jīng)過(guò)30多年的改革發(fā)展，我國資本市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大，當前正處在向高質(zhì)量發(fā)展快速轉變的關(guān)鍵階段。提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性，是站在新的歷史起點(diǎn)上，開(kāi)啟的一次全方位、深層次、系統性的變革。要堅持以習近平新時(shí)代中國特色社會(huì )主義思想為指導，深入貫徹黨的二十大和二十屆歷次全會(huì )精神，進(jìn)一步落實(shí)中央金融工作會(huì )議和新“國九條”部署，緊扣防風(fēng)險、強監管、促高質(zhì)量發(fā)展的工作主線(xiàn)，全面推進(jìn)新一輪資本市場(chǎng)改革，努力開(kāi)創(chuàng )資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展新局面，助力金融強國和中國式現代化建設。

　�。ㄒ唬┓e極發(fā)展股權、債券等直接融資。這是《建議》明確提出的任務(wù)，也是提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性的關(guān)鍵舉措。要以深化科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板改革為抓手，積極發(fā)展多元股權融資，提升對實(shí)體企業(yè)的全鏈條、全生命周期服務(wù)能力。進(jìn)一步健全科技創(chuàng )新企業(yè)識別篩選、價(jià)格形成等制度機制，更加精準有效地支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市。持續提升中介機構高標準專(zhuān)業(yè)化服務(wù)能力。積極發(fā)展私募股權和創(chuàng )投基金。健全多層次債券市場(chǎng)體系，大力發(fā)展科創(chuàng )債券、綠色債券等，穩步發(fā)展不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金和資產(chǎn)證券化。完善期貨品種布局和產(chǎn)業(yè)服務(wù)功能。

　�。ǘ�）推動(dòng)培育更多體現高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司。上市公司是資本市場(chǎng)之基，要更大力度推動(dòng)優(yōu)化上市公司結構、提升投資價(jià)值。持續深化并購重組市場(chǎng)改革，提升再融資機制靈活性、便利度，支持上市公司轉型升級、做優(yōu)做強，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，助力培育更多世界一流企業(yè)。研究完善上市公司激勵約束機制，激發(fā)企業(yè)家精神和人才創(chuàng )新創(chuàng )造活力。督促和引導上市公司強化回報投資者的意識，更加積極開(kāi)展現金分紅、回購注銷(xiāo)等。鞏固深化常態(tài)化退市機制，暢通多元退出渠道，進(jìn)一步健全進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。

　�。ㄈ�）營(yíng)造更具吸引力的“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”制度環(huán)境。要繼續積極創(chuàng )造條件構建中長(cháng)期資金“愿意來(lái)、留得住、發(fā)展得好”的市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)建立健全對各類(lèi)中長(cháng)期資金的長(cháng)周期考核機制，提高投資A股規模和比例。扎實(shí)推進(jìn)公募基金改革，推動(dòng)與投資者利益綁定的考核評價(jià)和激勵約束機制落實(shí)落地，大力發(fā)展權益類(lèi)公募基金，推動(dòng)指數化投資高質(zhì)量發(fā)展。促進(jìn)私募股權和創(chuàng )投基金“募投管退”循環(huán)暢通，加力培育壯大耐心資本、長(cháng)期資本和戰略資本。

　�。ㄋ模┲�(zhù)力提升資本市場(chǎng)監管的科學(xué)性、有效性。金融創(chuàng )新更新迭代快，具有明顯的順周期性和強外溢性。要適應市場(chǎng)的快速發(fā)展變化，加快構建全方位、立體化的證券期貨監管體系，完善對金融創(chuàng )新活動(dòng)的監測監管和風(fēng)險應對機制。加強戰略性力量?jì)�備和穩市機制建設，強化重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險和跨市場(chǎng)跨行業(yè)跨境風(fēng)險防范化解，持續提升資本市場(chǎng)內在穩定性。運用好大數據、人工智能等現代信息技術(shù)手段，高效識別違法違規線(xiàn)索和風(fēng)險隱患。堅持依法監管、分類(lèi)監管，嚴厲打擊財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、市場(chǎng)操縱和內幕交易等惡性違法行為，維護公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)秩序。

　�。ㄎ澹┓�步擴大資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放。開(kāi)放包容是高質(zhì)量資本市場(chǎng)的重要特征。要堅持以我為主、循序漸進(jìn)，推動(dòng)在岸與離岸市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)資本高效流動(dòng)、要素合理配置和制度互學(xué)共鑒，提高我國資本市場(chǎng)國際競爭力。支持企業(yè)用好國內國際兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源。完善合格境外投資者制度，穩慎拓展互聯(lián)互通，進(jìn)一步提升外資和外資機構參與我國資本市場(chǎng)的便利度。加快建設世界一流交易所，培育一流投資銀行和投資機構。加快推進(jìn)上海國際金融中心建設和鞏固提升香港國際金融中心地位。

　�。�六）共同營(yíng)造規范、包容、有活力的資本市場(chǎng)生態(tài)。加強資本市場(chǎng)法治建設，推動(dòng)修訂證券法、證券投資基金法，制定修訂上市公司監督管理條例、證券公司監督管理條例等行政法規，積極創(chuàng )造公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)環(huán)境。推動(dòng)健全特別代表人訴訟等投資者保護機制，強化投資者教育宣傳，倡導理性投資、價(jià)值投資、長(cháng)期投資。加強資本市場(chǎng)高端智庫平臺和人才隊伍建設，強化對資本市場(chǎng)戰略性基礎性前瞻性問(wèn)題的研究。健全預期管理機制，加強宣傳引導，推動(dòng)全社會(huì )形成鼓勵創(chuàng )新、包容失敗的良好輿論氛圍。