12月5日，證監會(huì )就《上市公司監督管理條例（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱(chēng)《監管條例》）向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，意味著(zhù)嚴監嚴管的法治基礎更加扎實(shí)有力，上市公司規范發(fā)展邁出堅實(shí)步伐。

　　《監管條例》覆蓋上市公司“全生命周期”，強化全鏈條監管，突出對公司治理的規范，突出對并購重組活動(dòng)的支持，突出對違法行為的打擊，突出對投資者的保護。業(yè)內人士指出，《監管條例》在總結監管實(shí)踐經(jīng)驗的基礎上，著(zhù)力提升監管的精準性和有效性，更好地促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

　　設專(zhuān)章強化公司治理和投資者保護

　　《監管條例》是一部全面規范上市公司及相關(guān)各方行為的基礎性法規，既覆蓋全面又突出重點(diǎn)。一方面，涉及公司從上市后到退市前公司治理、信息披露、并購重組、分紅回購、市值管理、破產(chǎn)重整、股票退市等各項與資本市場(chǎng)有關(guān)的活動(dòng)；另一方面，各部分規范堅持以問(wèn)題為導向，努力夯實(shí)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基礎。

　　在公司治理規范方面，《監管條例》設專(zhuān)章將上市公司的治理作為規范重點(diǎn)，在關(guān)注基本治理架構，對上市公司章程、組織機構設置及職權劃分等作出針對性規定的同時(shí)，又抓住“關(guān)鍵少數”，直接規范控股股東、實(shí)際控制人及董事高管的行為。具體包括規范上市公司的章程和基本治理架構；規范控股股東、實(shí)際控制人的行為；壓實(shí)董事高管的忠實(shí)勤勉義務(wù)、健全公司的激勵與約束機制；明確獨立董事、董事會(huì )秘書(shū)的職責定位，發(fā)揮公司內設機構的監督制約作用；規范股東質(zhì)押股票、委托表決權、代持股份等行為。

　　“公司治理一直是上市公司監管的重點(diǎn)內容，作為上市公司，建立健全公司治理機制，實(shí)現效率和安全的平衡，是企業(yè)從優(yōu)秀到卓越的重要保障�！睒I(yè)內人士指出，大量關(guān)于上市公司治理的要求集中在證監會(huì )和證券交易所層面的規則，位階較低，《監管條例》細化補充了《公司法》和《證券法》有關(guān)要求，對上市公司章程條款進(jìn)行規范，加強自治約束，壓實(shí)董事高管、獨立董事和董秘的職責，促進(jìn)各方歸位盡責。

　　《監管條例》還設了“保護投資者”的專(zhuān)章，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，明確上市公司及相關(guān)各方促進(jìn)提升投資價(jià)值的要求，嚴禁操縱市場(chǎng)等違法違規行為，同時(shí)進(jìn)一步健全現金分紅、股份回購制度機制，引導上市公司增強投資者回報意識。并堅決防范退市公司通過(guò)“假重整”、惡意規避強制退市等方式損害投資者利益；要求主動(dòng)退市公司提供現金選擇權或者其他合法形式的異議股東保護措施，并對公司股票終止上市交易后的轉讓或者交易作出安排。

　　總體來(lái)看，關(guān)于市值管理、分紅回購等實(shí)踐中正在踐行的行之有效的監管舉措，《監管條例》進(jìn)行了提煉總結，在行政法規層面予以固化，意在強化上市公司及相關(guān)各方積極回報投資者的意識，督促上市公司將依法提升公司投資價(jià)值內化為內部制度并積極行動(dòng)。關(guān)于股票退市、破產(chǎn)重整等牽涉利益廣、主體眾多的事項，《監管條例》結合退市、破產(chǎn)程序中行政參與、各方協(xié)同的實(shí)際需求，進(jìn)一步明確行政監管的職責定位，以保護投資者利益為出發(fā)點(diǎn)保障制度的嚴格執行。

　　支持并購重組，從嚴打擊財務(wù)造假

　　《監管條例》進(jìn)一步釋放了監管對于并購重組的支持力度。此次修改對收購的定義、收購人資格、權益變動(dòng)披露標準等進(jìn)行了明確。同時(shí)，對重大資產(chǎn)重組的要求、程序以及監管機制進(jìn)行完善。并完善財務(wù)顧問(wèn)監管制度，對財務(wù)顧問(wèn)的聘請、職責、獨立性要求等做了細化規定，促使財務(wù)顧問(wèn)在上市公司并購重組、破產(chǎn)重整等領(lǐng)域更好發(fā)揮“把關(guān)”作用。

　　南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出，并購重組市場(chǎng)正在經(jīng)歷從“量”到“質(zhì)”的深刻變革，成為產(chǎn)業(yè)升級“催化劑”，《監管條例》在強化重點(diǎn)規范，明確開(kāi)展并購重組基本要求的同時(shí)，保持制度的包容性、適應性，切實(shí)發(fā)揮好資本市場(chǎng)并購重組主渠道作用。

　　在打擊違法行為，尤其是在打擊財務(wù)造假方面，《監管條例》強化關(guān)聯(lián)交易監管，強調關(guān)聯(lián)交易的公允性、必要性和合規性，防范上市公司借此操縱利潤或者實(shí)施系統性造假；強化公司內部監督制約，要求上市公司建立健全內部控制制度，明確審計委員會(huì )對財務(wù)報告的事前審核、事后調查職責，規定造假分紅、薪酬退回機制。

　　為了防范第三方配合造假，《監管條例》禁止關(guān)聯(lián)方、客戶(hù)、供應商、合作方等第三方配合造假，并明確配合造假的法律責任，破除造假“生態(tài)圈”；細化監督管理措施，進(jìn)一步提升監管質(zhì)效。對于大股東長(cháng)期侵占上市公司資金，利用上市公司違規為大股東提供擔保等嚴重損害上市公司及中小股東的利益行為，征求意見(jiàn)稿明確禁止控股股東、實(shí)際控制人違規占用擔保，并設置專(zhuān)門(mén)的法律責任，務(wù)求“打準”“打痛”。此外，《監管條例》明確了董事會(huì )積極追償的義務(wù)，要求董事會(huì )審計委員會(huì )對涉嫌違法違規開(kāi)展調查、董事會(huì )通過(guò)各種方式維護上市公司利益。

　　另外，《監管條例》還突出對違規占用擔保的懲治，嚴格執行退市重整制度，全面嚴格行政監督管理舉措，對違規占用擔保、第三方配合造假等惡性違法行為設定罰則。

　　具體來(lái)看，禁止任何人干擾退市決定，加大對違規規避退市行為的監管力度，發(fā)揮證監會(huì )和最高人民法院的協(xié)作溝通機制，防止沒(méi)有拯救價(jià)值的上市公司利用重整程序損害債權人及投資者利益。

　　在此過(guò)程中，證監會(huì )強調上市公司要依法真實(shí)披露信息，目的就是要從防范、懲處等不同角度加強規制，嚴厲打擊財務(wù)造假。同時(shí)，也就公平披露、配合披露、豁免披露、募集資金披露用途變更等實(shí)踐中出現的重點(diǎn)問(wèn)題，通過(guò)強化信息披露要求來(lái)給出治理良方。

　　《監管條例》出臺時(shí)機成熟

　　目前，我國上市公司已經(jīng)超過(guò)5000家，隨著(zhù)提高上市公司質(zhì)量各項舉措落地實(shí)施，上市公司質(zhì)量持續提升。但也要看到，部分上市公司的董事高管缺乏誠信規范意識不強，上市公司內部監督制約機制時(shí)有失效，亟須在行政法規層面進(jìn)一步全面規范上市公司及相關(guān)各方的行為，推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升。

　　監管部門(mén)已經(jīng)建立了一套包括信息披露、公司治理、并購重組、退市等在內的監管規則體系，但上市公司監管領(lǐng)域缺少一部上承《證券法》《公司法》等基礎法律、下接中國證監會(huì )和交易所規則，依法規范上市公司及相關(guān)各方行為的行政法規。

　　田利輝指出，當前發(fā)布《監管條例》的時(shí)機已經(jīng)成熟，此次文件的修訂既貼合上市公司高質(zhì)量發(fā)展的訴求，從并購重組、市值管理、回報投資者方面進(jìn)行規范鼓勵，也強化了嚴監嚴管的法治基調，明確監管底線(xiàn)要求，促進(jìn)上市公司在規范的道路上走高質(zhì)量發(fā)展之路。

　　“《監管條例》是落實(shí)新‘國九條’和資本市場(chǎng)‘1+N’政策文件的舉措之一�！鄙鲜鰳I(yè)內人士指出，后續《監管條例》還將經(jīng)過(guò)征求意見(jiàn)階段等相關(guān)程序，待時(shí)機成熟將正式發(fā)布。