周四機構一致最看好的10金股

2024-05-30 07:54:34 來源: 同花順金融研究中心
利好
導語: 周四機構一致看好的十大金股: 柏楚電子激光控制系統龍頭多維度拓展,短中長期成長性均有保障;韋爾股份公司點評報告:榮耀200系列正式發布,中高端主攝全面覆蓋

  柏楚電子

  激光控制系統龍頭多維度拓展,短中長期成長性均有保障

  短期驅動:中低功率系統出口高增,高功率系統+切割頭打開厚板切割市場   ①中低功率系統:國內業務與制造業景氣度相關性較高,我們判斷在國內制造業弱復蘇背景下保持穩定增長;出口部分受益于激光行業設備商“集體出海計劃”中低功率系統跟隨設備商出海實現快速突破。   ②高功率系統:下游鋼結構、船舶等厚板激光切割滲透率持續提升,市場規模不斷擴張。   ③智能切割頭:性能對標海外龍頭,智能化程度領先市場,高功率系統+智能切割頭的組合優勢持續擴大,公司份額快速提升。   中期驅動:智能焊接產業化突破,公司技術壁壘高有望率先受益   免示教智能焊接無需人工編程和示教,通過傳感器識別、自動編程適應非標化、小批量的工件焊接,解決了鋼結構等行業非標化焊接的痛點,有望打開焊接機器人市場空間。公司已經實現箱型柱主焊縫熔透焊接打樣測試,圓柱接頭,任意曲線連續焊接等新構件的焊接,新增L型、三角、月牙等多種構件擺動動作,逐步攻破焊接工藝壁壘。2024年4月鴻路鋼構002541)陸續發布2000套智能焊接機器人相關零部件招標公告,產業化已經落地,我們判斷公司作為鴻路鋼構戰略合作伙伴有望率先受益。   長期驅動:基于底層技術共通性,跨領域拓品類實現無邊界擴張   公司基于自主研發的五大核心技術,持續加大對平臺基礎能力建設的投入,一方面公司持續加大研發投入保持技術領先性,一方面下沉終端市場保證業務落地確定性及盈利能力;谝陨辖ㄔO,公司具備跨領域擴張能力,具備長期成長邏輯。公司目前已經布局的領域包括:半導體和新能源精密加工、高精度驅控一體等,不斷打開長期成長空間。   盈利預測與投資評級:我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤預測10.40/13.77/17.75億元,當前市值對應PE為39/29/23倍,維持“買入”評級。   風險提示:盈利能力下滑,新品產業化進展不及預期,競爭加劇等

  永冠新材

  公司點評報告:子公司增資事項落地,募投項目助力長期發展

  事件:2024年5月24日,公司發布關于使用募集資金向子公司增資實施募投項目的公告,擬使用“江西永冠智能化立體倉儲建設項目”、“全球化營銷渠道建設項目”剩余募集資金26,795.45萬元及“江西連冠功能性膠膜材料產研一體化建設項目”募集資金中的10,000.00萬元向江西振冠增資。   增資江西振冠,促進募投項目實施推進。2022年8月,公司公開發行770萬張可轉換公司債券,募資總額為人民幣7.70億元,扣除各項發行費用后,實際募集資金凈額為人民幣7.63億元,其中,江西連冠功能性膠膜材料產研一體化建設項目擬投入募集資金3.2億元,江西永冠智能化立體倉儲建設項目擬投入募集資金1.8億元,全球化營銷渠道建設項目擬投入募集資金0.95億元,剩余1.75億元募集資金用于補充流動資金。2024年2月公司發布變更公告,根據公司募集資金投入項目的進展情況,以及公司戰略發展規劃,公司擬變更“江西連冠功能性膠膜材料產研一體化建設項目”的部分募集資金用途,將募集資金中的1億元用于“江西振冠環?山到庑虏牧袭a研一體化建設項目”;擬終止“江西永冠智能化立體倉儲建設項目”、“全球化營銷渠道建設項目”的募集資金投入,并將剩余募集的2.68億元用于“振冠項目”。2024年5月,公司發布增資公告,合計擬使用募集資金向江西振冠增資3.68億元,其中0.74億元計入新增注冊資本,剩余2.94億元計入資本公積,增資完成后江西振冠注冊資本由5,000萬元增加至1.24億元!罢窆陧椖俊睌M重點發展可降解膠帶和不干膠產品,具體包括格拉辛紙、熱敏紙、不干膠、可降解牛皮紙、熱熔膠、離型原紙、汽車絨布等,本次增資完成后,江西振冠資金實力和經營能力將得到進一步提升,有助于加快募投項目實施,同時促進公司整體實力及行業競爭力的進一步提升。   多點布局發揮規模效應,開發新品構建新成長動能。公司現有上海青浦基地、江西撫州基地、山東臨沭基地及越南海防基地四大基地,國內外均有戰略布局,在實現高效一體化生產、發揮規模效應的同時,亦可應對貿易壁壘和優化全球供應鏈。此外,公司還積極開發新品,布局環?山到庑虏牧、汽車功能性膠膜等領域,隨著新產品逐漸取得突破,有望為公司帶來增長新動力300152),分享工業膠帶領域國產替代的需求紅利。   投資建議:我們預計公司在2024/2025/2026年分別實現營業收入61.81/67.48/71.45億元,同比變動13.28%/9.16%/5.89%,實現歸母凈利潤1.95/2.76/3.29億元,同比增長135.63%/41.56%/19.39%,當前股價對應2024/2025/2026年PE分別為14.22/10.04/8.41X,維持“強烈推薦”評級。   風險提示:原材料價格波動風險;匯率波動的風險;市場競爭加劇的風險;宏觀經濟周期波動風險;技術風險。

  銀輪股份

  公司深度報告:縱橫天花板持續突破,新一輪成長曲線開啟

  熱管理行業龍頭+產品縱橫布局完善,盈利能力改善。公司產品包括商用車及非道路熱管理、乘用車及新能源熱管理產品、工業民用熱管理產品等。1)營收增長穩。汗2023年營收為110.2億元,同比增加29.93%,CAGR10達到19.1%,主要得益于公司新能源乘用車產品快速突破。2)盈利能力改善顯著:2023年毛利率為21.57%,同比增長1.73pct,主因受益于客戶結構優化及成本管理考核機制改進、費用控制完善等因素,2023年歸母凈利潤為6.12億,同比增長59.71%。   新能源汽車熱管理國產替代大勢所趨,ASP/客戶/份額持續提升。ASP方面:新能源汽車熱管理系統價值量相較于傳統燃油車顯著提升,預計燃油車熱管理系統價值量約3000元,PTC空調新能源熱管理系統價值量約6000元,熱泵空調熱管理系統價值量近7000元?蛻舴矫妫撼吮泵佬履茉窜嚻髺|風上行,客戶多點開花;同時,深度綁定蔚小理等造車新勢力,有望受益于造車新勢力崛起。產品方面開發冷媒模塊、芯片冷卻模塊、前端模塊、空調箱等新能源乘用車模塊化產品。份額方面:國產替代+龍頭集中,對標海外龍頭,公司單一客戶市場份額有望持續提升。   成長核心驅動:長短中邏輯兼有,共同驅動公司邁向新臺階。商用車業務共振向上+北美盈利拐點,乘用車北美新能源車企增長空間尚存,以及民用工業第三曲線,公司業績有望再上一層樓。1)商用車:依然位于上行周期,商用車業務市場份額有望持續提升。在政策加持疊加企業轉型升級下,后續商用車有望持續增長,中國汽車工業協會預計2024年商用車全年銷量或達440萬輛,同比增長9.2%,開啟三年維度上行周期。2)北美盈利拐點,北美新能源車企增長空間尚存:新車型催化以及三期工廠或存預期差,公司有望受益,重點品類份額快速提升;同時墨西哥工廠在2023Q4已實現盈虧平衡。3)工業及民用擴展第三增長曲線:公司工業民用產品切入特高壓輸電冷卻、發動機組換熱、電力儲能、數據中心等領域熱管理業務,伴隨智能化發展及工業進程加速持續增長,2024-2035年數字與熱管理市場空間有望從600億元擴充至6000億元。三板塊上行共振,商乘共舞。   安全邊際見底,估值中樞抬升,與市場預期存差異:1)公司商乘熱管理業務增長造就充裕的安全邊際:假設2024-2026數字與能源熱管理業務目標分別完成100%/50%/0%,則對應歸母凈利潤三年復合增長分別為30.4%/25.8%/20.9%,車用業務帶來明確估值的安全邊際,第三增長曲線彈性可期。此外,考慮到北美大客戶車型平臺放量節奏,2024-2026為公司復合利潤增速低點,后續有望進入下一階段的全球性增長。2)公司估值中樞系統性上行,乘用車拔高估值中樞:銀輪估值水平歷史低位在10倍左右,系商用車占比高所致。如今,乘用車與第三曲線占比合計過大半,公司的估值中樞面臨系統性上行。3)公司與典型特斯拉產業鏈公司存在個性化差異:商用車與多元業務占比高+大客戶當期占比低,遠期空間高;原材料與海運方面,出口占比較小海運影響小,以及鋼價鋁價對沖;此外,公司海外布局已經完畢,北美墨西哥本地工廠已實現盈虧平衡,產能國際化元年已開啟。   估值與盈利預測:預計2024-2026年公司實現營業收入為131.41、158.96、191.18億元,同比增長19.27%、20.97%、20.27%。2024-2026歸母凈利潤分別為8.27、11.31、13.60億元,對應PE分別為17、13、11倍,給予“強烈推薦”評級。   風險提示:技術應用不及預期風險、行業競爭加劇風險以及原材料價格上漲風險。

  韋爾股份

  公司點評報告:榮耀200系列正式發布,中高端主攝全面覆蓋

  榮耀200系列正式發布,OV50H賦能數字系列史上最大底傳感器。榮耀200系列已于2024.5.27晚正式發布,聚焦影像配置,Pro版后置主攝CIS升級到了榮耀數字系列史上最大的1/1.3英寸傳感器H9000,此為豪威OV50H定制版。此外,標準版和Pro版12MP超廣角均搭載豪威OV13B10,前攝均為50MP1/2.9英寸小pixel傳感器,與OV50D規格相同。   至此我們看到,榮耀Magic6標準版/Pro版主攝搭載OV50H,Magic6至臻版/RSR保時捷版主攝搭載OV50K,豪威產品線已基本覆蓋榮耀中高端系列機型,我們認為這是國產手機品牌對豪威產品力的高度認可,同時也標志著豪威在安卓中高端市場的國產替代正在加速進行,我們認為后續其他手機品牌終端的跟進將為豪威新一輪高速成長提供有力支撐。   庫存回歸正常水位,利潤拖累消除輕裝上陣。我們看到,公司存貨水平已經從2023Q3末的75.5億元進一步下降至2023年末的63.2億元,雖然截至2024Q1末小幅上升至66.7億元,但我們認為此屬季節性戰略備貨所致。相比2022Q3末141.1億元的存貨高點,當前存貨已經大幅減少了53%,我們認為,公司庫存已經回歸正常水平。更為重要的是,以OV64B為代表的高成本老產品已經基本出清,23Q2-24Q1的單季度毛利率分別達到17.3%/21.8%/23.0%/27.9%,表明以OV50H為代表的低成本高價新產品正在加速改善盈利表現。   快速擴充50MP產品線,新一輪產品力周期已然啟動。   1)大像素產品(1.2um及以上):2023年1月,豪威發布了第一款50MP大pixel產品OV50H,擁有1/1.28英寸大底,單像素尺寸達到1.2um,目前該款產品已經應用于小米14、IQOO12、榮耀Magic6/Pro全系列主攝;2024年3月,OV50K首發搭載于榮耀Magic6至臻版/RSR保時捷版鷹眼主攝,雖然產品規格與OV50H基本相同,但作為全球首款采用車規級LOFIC技術的手機CIS,超高動態范圍達到單反級的15EV。展望未來,我們認為豪威將陸續發布更多大pixel產品以持續搶占安卓高端市場。   2)1.0um主力市場:2021年2月,開發了第一款50MP產品OV50A,傳感器1/1.55英寸,單像素尺寸1.0um;2022年8月,OV50A升級版OV50E發布,主打1um中端市場,目前已經應用于紅米K70/K70Pro主攝。   3)小像素產品(0.6um):2023年6月,豪威發布了第一款小pixel產品OV50D,傳感器1/2.88英寸,單像素尺寸0.6um。該產品已于2023Q3開始量產出貨,主攻中低端機型副攝、長焦等小像素市場,目前該市場由三星JN1主導,豪威后續也將進一步推出OV50M以抗衡三星的市場地位盈利預測及投資建議:我們維持公司在2024/2025/2026年分別實現營業收入270.1/325.4/386.8億元,同比增長28.5%/20.5%/18.9%,實現歸母凈利潤32.9/50.7/65.4億元,同比增長492.7%/53.8%/29.1%,當前股價對應2024/2025/2026年PE分別為35/23/17X,公司作為國產CIS龍頭,業績拐點明確出現,新一輪產品力周期已然啟動,維持“強烈推薦”評級。   風險提示:高端化進展不及預期;汽車智能化放緩;中美貿易摩擦加劇。

  中微公司

  2024Q1點評:刻蝕設備競爭力突出,薄膜設備開發取得成效

  事件描述

  2024Q1,公司實現營業收入16.05億元,同比+31.23%,實現歸母凈利潤2.49億元,同比-9.53%,實現扣非歸母凈利潤2.63億元,同比+15.40%。

  事件評論

  刻蝕設備銷售收入增長帶動整體營收增長。公司的刻蝕設備在國內外持續獲得更多客戶的認可,針對先進邏輯和存儲器件制造中關鍵刻蝕工藝的高端產品新增付運量顯著提升。2024Q1刻蝕設備實現收入13.35億元,同比增長約64.05%,刻蝕設備收入占比由上年同期的66.55%提升至本期的83.20%。MOCVD設備受終端市場波動影響,2024Q1MOCVD設備收入約0.38億元,同比下降約77.28%。由于半導體下游客戶的產能利用率波動影響,本期備品備件及服務收入約2.32億元,較上年同期下降約4.38%。

  非經常性損益虧損,主要系持有股票價值變動影響。2024Q1非經常性損益為虧損0.14億元,較上年同期的盈利0.48億元減少約0.61億元。非經常性損益的變動主要系:(1)由于2024Q1二級市場股價下跌,公司持有的以公允價值計量的股權投資本期公允價值減少約0.41億元;(2)本期計入非經常性損益的政府補助收益為0.14億元,較上年同期的0.37億元減少約0.23億元。

  存貨增長,系訂單增長、生產量增加,公司采購原材料增加所致。此外生產機臺及向客戶付運機臺增加,也導致存貨余額中發出商品部分增長。以上存貨變動有望支撐公司長期成長。2024Q1公司刻蝕設備產量顯著提升,截至2024Q1末公司發出商品余額19.23億元,較期初余額的8.68億元增長10.55億元。

  刻蝕設備持續投入研發,在先進芯片制造中競爭力突出。公司投入先進芯片制造技術中關鍵刻蝕設備的研發和驗證,目前針對邏輯和存儲芯片制造中最關鍵刻蝕工藝的多款設備已經在客戶產線上展開驗證。晶圓邊緣Bevel刻蝕設備完成開發,即將進入客戶驗證,公司的TSV硅通孔刻蝕設備也越來越多地應用在先進封裝和MEMS器件生產。

  通過自研+投資形成平臺化布局,薄膜設備開發取得明顯成效。公司目前已有多款設備產品進入市場,其中部分設備已獲得重復性訂單,其他多個關鍵薄膜沉積設備研發項目正在順利推進。公司鎢系列薄膜沉積產品可覆蓋存儲器件所有鎢應用,并已完成多家邏輯和存儲客戶對CVD/HAR/ALDW鎢設備的驗證,取得了客戶訂單。公司近期已規劃多款CVD和ALD設備,增加薄膜設備的覆蓋率,進一步拓展市場。

  預計2024-2026年公司實現歸母凈利潤20.17/26.01/32.82億元,對應PE41/32/25倍,維持“買入”評級。

  風險提示

  1、限制政策進一步加劇風險;

  2、半導體制造端景氣度恢復不及預期風險;

  3、公司刻蝕設備新工藝驗證進度不達預期風險。

  凱賽生物

  1Q24公司盈利同比大幅改善,看好生物基聚酰胺產品逐步落地

  事件1:2024年4月29日,凱賽生物發布2023年年度報告,公司2023年營業收入為21.14億元,同比下跌13.39%;歸母凈利潤為3.67億元,同比下跌33.75%;扣非凈利潤為3.07億元,同比下跌44.67%。

  事件2:2024年4月29日,公司發布2024年一季度報告,公司1Q24營業收入為6.85億元,同比上漲35.43%,環比上漲24.76%;歸母凈利潤為1.05億元,同比上漲83.25%,環比上漲99.96%點評:2023年公司業績承壓,1Q24公司盈利同環比均大幅提升。2023年公司總體銷售毛利率為28.79%,較去年同期下跌6.45pcts。2023年公司財務費用同比上漲28.34%;銷售費用同比下跌15.35%;管理費用同比下跌2.50%;研發費用同比上漲0.75%。2023年公司凈利率為19.32%,較2022年同期下跌5.78pcts,1Q24公司凈利率較去年同期上漲1.39pcts,1Q24公司歸母凈利潤同、環比均大幅上漲。我們認為,公司2023年業績下滑主要是因為長鏈二元酸價格承壓,毛利減少影響所致;2024年一季度公司盈利情況已經出現較明顯的改善,主要因為受下游需求回暖影響,公司全力拓展癸二酸市場,長鏈二元酸銷售量,銷售收入較2023年一季度同期大幅上漲,歸母凈利同比也大幅上漲。

  公司2023年經營性活動凈現金流同比下跌。2023年公司經營性活動產生現金流凈額為5.69億元,同比下跌29.14%,主要系2022年公司進項稅留抵退回導致。投資性活動產生現金流凈額為-15.59億元,同比上漲62.87%;I資活動產生現金流凈額為-2.62億元,同比下跌164.91%。期末現金及現金等價物余額為50.14億元,同比下跌19.46%。應收票據及賬款同比下跌30.26%,應收賬款周轉率下降,由2022年同期7.51次變為6.67次。存貨周轉率下跌,由2022年同期1.15次變為0.99次。

  招商局入股,推進生物基聚酰胺產品下游應用端發展。公司于2023年年中公告了擬定增募集不超過66億元并引入招商局集團作為間接股東的定增方案,并同招商局集團達成了業務合作協議。這次合作雙方可以發揮各自優勢和完備的配套設施,為合成生物制造提供廣闊的應用場景,尤其為熱塑性生物基復合新材料大規模替代石化材料、金屬材料,打造低碳乃至零碳產業的“燈塔型”項目。我們認為交易未來若落地達成,有望加速公司生物基聚酰胺產品落地。

  新項目穩步推進,產能逐步釋放利好公司業績。2023年,公司年產3萬噸長鏈二元酸和2萬噸長鏈聚酰胺項目建成,為下游應用和業務擴展奠定產能基礎。山西產業園生物基聚酰胺項目計劃于2024年底先行建成部分產能,其中,年產5000噸高溫尼龍示范線已于2023年年底建成,將為下游復合材料的開發提供樹脂。2024年1月,公司與韓國3P.COM公司簽訂設立合資公司的協議,共同開發熱塑性生物基聚酰胺復合材料在氫氣儲存和運輸、城市空中交通、風電葉片等領域的應用。

  投資建議:預計公司2024-2026年實現營業收入分別為30.87/52.19/70.76億元,實現歸母凈利潤分別為5.49/7.10/9.31億元,對應EPS分別為0.94/1.22/1.60元,當前股價對應的PE倍數分別為54.4X、42.0X、32.1X。

  我們基于以下幾個方面,1)招商局入股,推動公司生物基聚酰胺產品加速落地,有利于拓寬公司下游應用領域;2)公司長鏈二元酸、生物基聚酰胺等新項目持續推進,未來新建產能釋放利好公司中長期發展。我們看好與招商局的合作及公司新產能釋放,維持“買入”評級。

  風險提示:下游行業波動風險;新建項目不及預期;技術研發滯后風險;核心技術外泄或失密風險;技術人員流失風險等。

  安克創新

  聚焦提效高效增長,新品高密集推出

  事件描述

  公司披露2024年一季報:公司2024Q1實現營收43.78億元,同比增長30.09%,歸母凈利潤3.11億元,同比增長1.60%,扣非歸母凈利潤3.15億元,同比增長29.04%。

  事件評論

  核心業務預計均實現較高增長,盈利能力持續提升。公司2024Q1營收同比+30.09%,預計三大核心品類均延續2023年全年的較高增速表現;分區域來看,海外/境內分別實現營收42.14/1.64億元,分別同比+30.34%/+24.06%,公司于北美、歐洲、日本等成熟市場穩健經營,于中國大陸等重點潛力市場積極探索渠道平臺和消費者特點,均實現較高增長;分渠道來看,線上/線下渠道對應營收分別達31.12/12.66億元,分別同比+33.52%/+22.37%,預計獨立站業務繼續以較高增速增長。盈利端來看,公司Q1毛利率達45.12%,同比+3.58pct,環比+1.08pct,內部降本增效和匯率波動因素均有貢獻,銷售費用同比+38.02%,銷售費率同比+1.29pct,主要系銷售平臺費用、市場推廣費以及員工薪酬增加,對應毛銷差同比+2.29pct,環比+1.55pct,聚焦戰略下公司盈利能力得以持續提升,2024Q1管理、研發以及財務費率分別同比+0.98/+0.18/-1.67pct,Q1公司歸母凈利潤同比+1.60%,扣非歸母凈利潤同比+29.04%,主要系非經常性損益變動較大,細分來看,政府補助項目同比-0.31億元,持有(或處置)交易性金融資產和負債產生的公允價值變動損益項目系投資公司市場價值下跌以及匯率波動影響同比-0.61億元。

  持續專注核心業務穩步發展,新品加碼布局,夯實產品優勢。充電儲能類,公司在數碼充電方面于1月份推出AnkerMagGo超快無線充電系列6款新品,其中AnkerMagGo三合一無線OK充產品是全球首款Qi2可折疊三合一無線充電器;儲能推出內置3種露營燈模式的戶外電源AnkerSOLIXC800PLUS,集成充電儲能與露營燈,該款產品憑借獨特設計理念斬獲IF國際設計獎。智能創新類,2月公司發售eufyX10ProOmni全能基站掃地機,吸力達8000Pa,全能基站產品得到進一步迭代。智能影音類,公司在無線音頻方面推出SoundcoreC30i耳機、BOOM2戶外便攜藍牙音響等新品:于辦公類推出AnkerWork揚聲器,滿足日常充電、手機支架、音樂享受、通話拾音、噪音消除多種需求。

  投資建議:公司作為全球布局的跨境電商消費品新生代品牌龍頭,已經積聚較強品牌基礎和完善的渠道體系,并具備多品類延伸打造能力,在公司初具規模后公司選擇聚焦戰略品類,持續加大對戰略核心產品的研發、技術等方面的投入,持續提升公司產品核心競爭力,有利于公司更加高效的提升核心品類市場份額。我們認為,公司當前戰略節奏清晰,執行落地效果顯著,有望通過聚焦戰略品類,強化新品開發,在較強品牌力和和完善的渠道體系支撐下,將實現更加可持續的高效增長,預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為19.73、23.28和27.42億元,對應PE分別為18.79、15.92和13.52倍,維持“買入”評級。

  風險提示

  1、海外消費需求趨勢發生較大不可把握的變化;

  2、出海企業加大海外布局競爭形勢加。

  廈鎢新能

  2023年報及2024年一季報點評:需求擾動出貨承壓,看好高壓高功率迭代方向

  事件描述

  廈鎢新能發布2023年報及2024年一季報,2023年公司實現營業收入173.11億元,同比減少39.79%,實現歸屬凈利潤5.27億元,同比減少52.93%,實現扣非凈利潤4.66億元,同比減少52.44%;2024年一季度公司實現營業收入32.99億元,同比減少8.02%,歸屬凈利潤1.11億元,同比減少3.71%,扣非凈利潤1.03億元,同比增長4.28%。

  事件評論

  全年來看,公司實現產品出貨7.57萬噸,其中鈷酸鋰3.46萬噸,三元材料3.74萬噸,氫能材料0.37萬噸,整體出貨同比去年下降,主要源于三元材料銷量受終端需求影響同比下滑19.4%。產品方面,公司引領高功率高電壓鈷酸鋰及三元材料,Ni6系4.4V已在混動車型客戶中大批量應用,8系和9系產品推進海外車廠認證,同時高功率高電壓三元產品有望在應用于下一代低空飛行電池終端。盈利方面,公司單噸毛利同比下降,主要受資源品價格波動以及加工費下降影響。拆分至四季度,公司單噸毛利預計環比Q3下滑,主要源于下游客戶談價后加工費下降。此外,公司Q4資產減值損失0.45億元。

  單看24Q1,公司三元材料出貨1.59萬噸,鈷酸鋰出貨0.84萬噸,環比23Q4繼續增長,主要源于終端PHEV銷量景氣帶動出貨量增長;盈利方面,推算公司Q1單噸毛利環比23Q4下降,源于23年底低價訂單逐步執行帶來的盈利下滑;單噸凈利估算環比有所改善,主要源于費用端的改善。此外,公司資產減值損失0.21億元,信用減值轉回收益0.31億元。

  展望未來,公司國內市場穩步推進,下游綁定原有大客戶的同時積極拓展其他客戶,同時海璟及寧德基地產能穩步建設中,支撐出貨穩步增長;盈利方面,公司鈷酸鋰盈利相對穩定,三元材料在23Q4降價后目前盈利處于合理位置,后續隨著需求回暖有望保持穩定。預計2024年公司實現盈利5-6億元,繼續推薦。

  風險提示

  1、市場競爭加劇風險;

  2、動力電池行業需求不及預期風險。

  博士眼鏡

  完善渠道布局,優化產品結構

  公司發布23年年報及24一季報   24Q1收入3.0億,同減4.5%;歸母凈利潤0.25億,同減32.9%;扣非歸母凈利潤0.23億,同減35.1%;毛利率59.0%,同減0.5pct。毛利率小幅下滑主要系毛利率相對較低的線上業務占比提升。   24Q1公司在抖音本地生活平臺實現累計轉化門店核銷收入1439.65萬,同減54.6%;抖音作為電商平臺,上線初期增長強勁,產品銷量快速增長,目前增長速度已經趨于回落,但仍保持在穩健狀態。   24Q1公司剔除抖音本地生活業務后營收2.8億,同比增長1.3%,業務保持穩定。   23A公司收入11.8億,同增22.2%;歸母1.3億,同增68.9%;扣非歸母凈利潤1.2億,同增82.9%;毛利率63.1%,同增1.2pct;   23Q4收入2.7億,同增17.0%;歸母凈利潤0.3億,同增11.6%;扣非歸母凈利潤0.23億,同增2.3%;毛利率70.60%,同增1.8pct。   公司2023年擬派發現金紅利1.05億元(含稅),分紅率81.7%;   23A分產品看,光學眼鏡及驗配服務收入7.92億元,同增20.91%,毛利率71.0%,同增0.9pct;其中,鏡架銷量同增48.44%;鏡片銷量同增41.18%。   成鏡系列產品收入1.59億元,同增56.33%;毛利率48.7%,同減3.4pct;其中,太陽鏡銷量同增30%;老花鏡銷量同增12.9%。   隱形眼鏡系列產品收入1.64億元,同增12.32%,毛利率40.2%,同增3.7pct。   其中,隱形護理液銷售量同增31.20%,主要原因是線上推廣力度加強。   24Q1公司毛利率59.0%,同減0.5pct,主要系毛利率相對較低的線上業務占比增長對公司整體毛利率造成擾動。同時,公司采取優化產品結構等銷售策略,毛利率相對較高的自有品牌產品和功能性鏡片推廣會一定幅度提升毛利率。   24Q1公司凈利率8.5%,同減3.9pct,主要原因是銷售費用率同比增長3.3pct,主要系公司吸引更多優秀人才,為進一步拓展業務、提質增效做好人才儲備。   2023年公司新開門店51家,其中直營50家,加盟1家;關閉49家,其中直營47家,加盟2家。截至2023年底公司共有門店515家,其中直營門495家,加盟店20家。   探索新零售營銷模式,線上線下300959)互聯互通   公司持續推進線上平臺會員體系的升級優化,通過節點營銷和新品發布等推廣活動積極培育新會員,穩固維護老會員,增值優化會員權益,及時提供優質的售后服務,提升顧客粘性和復購率。   公司積極擁抱互聯網生態圈,已在微博、抖音、小紅書等主流社交平臺均開設官方賬號進行品牌傳播及產品宣傳,并在天貓、京東等電商平臺開設官方店鋪,通過發布促銷活動來引導消費者去線下門店完成消費轉化。隨著短視頻帶貨趨勢興起,公司抖音店鋪開展常態化直播,持續提升品牌關注度同時實現標準化眼鏡產品銷售。   2023年公司線上GMV2億元,對應營收(不含稅)1.8億,合計占公司營收15.6%,同增45%;其中抖音GMV2329萬,同增213.9%。   優化升級產品結構,滿足多元化消費需求   公司一直重視產品體系建設,采取國際化品牌代理和自有品牌發展并舉的策略,加強在眼鏡零售領域的產品優勢。目前,公司已與全球許多知名眼鏡生產制造商如卡爾蔡司、開云集團、依視路、LVMH等建立了長期戰略合作關系,持續為消費者提供潮流時尚的全球眼鏡產品,并通過與各大潮流品牌聯名合作、獨家代理等方式,將傳統的眼鏡設計成更符合當下消費審美的時尚單品,給消費者帶來更多樣化、個性化的選擇。同時,公司積極培育自有品牌,不斷升級迭代自有品牌產品矩陣。   更新盈利預測,維持買入評級   公司作為眼鏡零售行業龍頭,市場占有率連續多年穩居行業領先地位。2024年,公司將進一步完善銷售渠道布局,提升市場占有率和到店轉化率;聚焦多樣化視覺需求,提高功能型鏡片滲透率。根據23年報及24年一季報,我們更新盈利預測,預計24-26年歸母凈利潤分別為1.58/1.85/2.20億元(24-25年前值分別為1.68/2.07億元),對應PE分別為16/14/12X。   風險提示:消費力疲軟,行業競爭加劇,業務拓展不及預期。

  華泰證券

  2024年一季報點評:業績符合預期,資管業務表現出色

  事項:   華泰證券發布一季報,營業總收入61.05億元(同比-32.11%/環比-34.69%),歸母凈利潤22.91億元(同比-29.39%/環比-27.61%)。公司歸母凈資產1815.09億元(較期初+1.34%)。   評論:   收入端表現比較均衡,成本管控效果顯現。Q1營收拆分:經紀/投行/資管/信用/投資業務收入分別為13.6/5.8/11.1/2.3/9.4億元,分別同比-11.4%/-26.1%/+10.2%/-23.3%/-85.14%,對營收的貢獻22.2%/9.4%/18.1%/3.8%/15.4%。公司經紀、資管業務相對穩健,經紀+資管業務貢獻約40%業績。   輕資產業務:經紀、投行業務承壓,資管業務表現亮眼。   1)Q1公司手續費及傭金凈收入33.3億元(同比-8.6%/環比-5.70%)。A股日均成交額8953.7億元(同比+1.9%/環比+7.5%),公司經紀業務手續費凈收入13.6億元(同比-11.4%/環比+1.9%),與行業變動方向基本一致。公司投行業務手續費凈收入5.8億元(同比-26.1%/環比-22.73%),債承規模1722.36億元,同比+3.67%。   2)受益于主動管理轉型,資管業務保持增長:一季度資管業務手續費凈收入11.06億元(同比+10.2%)。   重資本業務承壓:自營業務貢獻主要業績增量。   Q1自營業務收入18.8億元(同比-58.9%/環比-83.9%)。金融投資規模4765.68億元(同比+7.3%/環比-1.05%),單季度平均自營投資收益率0.39%(同比-0.6pct/環比-2.06pct)。   投資建議:監管優化風控指標后,公司有望擴表,提升ROE空間。我們維持盈利預測,預計公司2024/2025/2026年EPS為1.48/1.70/2.08元,BPS分別為18.15/19.32/20.76元,當前股價對應PB分別為0.76/0.71/0.67倍,ROE分別為8.16%/8.78%/10.04%。給予公司2024年1倍PB估值,對應目標價18.15元,維持“推薦”評級。   風險提示:金融監管風險;市場交易量回落;風險偏好下降;資本市場創新不及預期;實體經濟復蘇不及預期。

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