在行情短暫達到階段性高位后，滬指在3400點(diǎn)左右已經(jīng)逡巡徘徊了約20個(gè)交易日，在此期間科技板塊上演了輪動(dòng)行情，人工智能、機器人等板塊均有亮眼表現，但已許久沒(méi)有上演普漲大戲，部分細分板塊甚至略有回撤。

　　站在當下時(shí)間點(diǎn)，基金經(jīng)理對科技的后市產(chǎn)生了分歧。有人認為“泡沫”已現，需關(guān)注科技板塊內的細分行業(yè)，或估值更低的紅利板塊；亦有基金公司認為，以人工智能為核心的科技股行情都將是市場(chǎng)的主線(xiàn)，科技股短期的震蕩調整不改持續向好的趨勢。

　　科技股短暫熄火

　　華北某基金經(jīng)理對券商中國記者提示風(fēng)險時(shí)表示，權益市場(chǎng)短期，特別是偏成長(cháng)科技風(fēng)格的板塊，有泡沫化的跡象，短期的調整是必要的，調整的幅度決定了后期參與的深度。

　　此外，持續走牛的恒生科技指數近日也迎來(lái)回撤。華南某基金經(jīng)理認為，當下對于恒生科技要提示兩點(diǎn)：一是快速上漲之后必然存在回調需求�！昂闵�科技一直是個(gè)高波動(dòng)資產(chǎn)，在此輪上漲背后，我們尚未看到上市公司業(yè)績(jì)的持續兌現，除了少量公司之外，大部分港股上市公司尚未發(fā)布業(yè)績(jì)，實(shí)際上我們也并不期待DeepSeek的影響會(huì )在去年Q4業(yè)績(jì)中有所體現，但是管理層在業(yè)績(jì)會(huì )上給的指引很重要，未來(lái)或存在市場(chǎng)預期與實(shí)際業(yè)務(wù)進(jìn)展存在差異的情況，這其實(shí)在過(guò)去兩年美股AI標的行情演繹的過(guò)程中也出現過(guò)�！�

　　另一方面，開(kāi)年至今，港股通高股息策略表現不佳，市場(chǎng)蹺蹺板行情較為顯著(zhù)。前述基金經(jīng)理認為，這主要與美債收益率始終處于高位相關(guān)。

　　回顧近期的行情走勢，AI的敘事邏輯主導了市場(chǎng)的波動(dòng)，TMT的成交持續占A股成交的40-50%左右。有掌管固收產(chǎn)品的基金經(jīng)理對券商中國記者坦言道：市場(chǎng)是如此割裂，給AI硬件及相關(guān)應用的公司動(dòng)輒10倍以上的PS；但是給其他傳統的、所謂的“上一個(gè)時(shí)代的遺產(chǎn)”的公司，極其苛刻、便宜的估值水平。

　　“然而，并非所有的成長(cháng)都創(chuàng )造價(jià)值，如果企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中不能通過(guò)各種方式形成自己的護城河，那么最終的結局一定是通過(guò)商業(yè)的殘酷競爭不斷被毀滅價(jià)值。對于目前被市場(chǎng)熱捧的AI標的，有幾個(gè)能夠真正做到有護城河地成長(cháng)，我們深表懷疑�！�

　　前述基金經(jīng)理曾自我懷疑：“完全不參與AI，究竟是對長(cháng)期結局的‘警醒’，還是自己不尊重市場(chǎng)的‘傲慢’？這個(gè)答案只能交給后面的驗證來(lái)回答。但一個(gè)足夠強的不參與的理由是不能拿客戶(hù)的錢(qián)來(lái)冒險，這個(gè)‘險’指的是長(cháng)期來(lái)看不可逆的回撤�！�

　　高“性?xún)r(jià)比”板塊浮現

　　從行情看，短期市場(chǎng)對科技股的演繹非常極致，并且對其他板塊產(chǎn)生了一些資金抽離。華東某基金經(jīng)理對券商中國記者表示：“我們認為科技股的估值提升，來(lái)源于中國制造和科技產(chǎn)業(yè)的全面提升。對科技制造行業(yè)可以保持樂(lè )觀(guān)，但要注意細分行業(yè)的估值和落地能力，科技行業(yè)的敘事變化很快，過(guò)度熱門(mén)的地方可能產(chǎn)生過(guò)高的預期。后續保持對泛新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)注，尋找可以落地同時(shí)估值性?xún)r(jià)比高的環(huán)節�！�

　　天弘基金認為，在科技板塊行情異�；馃岬漠斍皶r(shí)點(diǎn)，一部分有獲利了結需求的資金會(huì )開(kāi)始尋找基本面堅實(shí)、估值仍處于中低位的行業(yè)或資產(chǎn)�！皬倪@個(gè)角度出發(fā)，當前我們依舊對有色堅定看多, 長(cháng)期依舊樂(lè )觀(guān)�！贝送�，當前時(shí)點(diǎn)，對于食品飲料板塊可以適當樂(lè )觀(guān)�？春玫脑�因一是當前估值相對合理；二是國內經(jīng)濟政策逐步出臺，效果或逐步顯現，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒；三是消費作為經(jīng)濟重要組成或有更多政策刺激，且國內巨大的消費市場(chǎng)也有開(kāi)發(fā)的潛力。

　　前述華南基金經(jīng)理表示，在月初指數成分調整之后，港股通高股息指數當前的股息率再次回到7.2%左右，對應對應的稅后股息率接近6%，仍然具有較好的吸引力。相比相對處于高位的A股紅利資產(chǎn)，港股紅利資產(chǎn)的估值仍然處于折價(jià)狀態(tài)，股息率相對更有吸引力。此外，港股高股息策略的持倉中，聚集了大量中字頭低估值標的，亦是市場(chǎng)關(guān)注的核心資產(chǎn)。

　　人工智能或將長(cháng)期向好

　　華夏基金表示，當下全球經(jīng)濟在美國關(guān)稅大棒下正經(jīng)歷秩序重塑，中國科技的異軍突起讓全球看到了中國的發(fā)展潛力，人形機器人、大模型、智能車(chē)等一系列國產(chǎn)化制造改寫(xiě)了境內外資本對于中國科技估值的認識。今年兩會(huì )中提到了加速“人工智能+”發(fā)展，這也是在我國經(jīng)濟處于轉型期的重要一步。

　　“后續即使春季躁動(dòng)行情短期出現調整或者 TMT 板塊因情緒面過(guò)熱出現調整，也不意味著(zhù)本輪科技股行情的結束。從中長(cháng)期來(lái)看，人工智能仍是未來(lái)數年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，將推動(dòng)中國產(chǎn)業(yè)轉型升級以及科技創(chuàng )新加速，因此從全年乃至更長(cháng)的時(shí)間維度來(lái)看，以人工智能為核心的科技股行情都將是市場(chǎng)的主線(xiàn)，科技股短期的震蕩調整不改持續向好的趨勢�！比A夏基金認為。

　　嘉實(shí)制造升級基金經(jīng)理孟夏表示，產(chǎn)業(yè)發(fā)展目前還處于較為早期的階段，短期震蕩難以避免，需要做好應對波動(dòng)的心理準備，更多立足長(cháng)期主義來(lái)客觀(guān)審視投資機遇。面對市場(chǎng)的不確定性，需要保持冷靜和理性，避免情緒化決策，關(guān)注技術(shù)迭代路線(xiàn)變遷、市場(chǎng)流動(dòng)性變化、行業(yè)重大事件等對產(chǎn)業(yè)鏈及個(gè)股的影響。

　　孟夏提示稱(chēng)，投資者需要警惕短期過(guò)熱風(fēng)險，更需以十年為尺度審視技術(shù)演進(jìn)。正如百年前汽車(chē)取代馬車(chē)，人形機器人或將重新定義下一個(gè)時(shí)代的“基礎設施”。同時(shí)，考慮到智能機器人板塊的高成長(cháng)性與高波動(dòng)性，建議投資者以長(cháng)期視角布局。