剛過(guò)去的交易周（3.17~3.21），A股沖高回落，成交額也呈前高后低的小幅縮量態(tài)勢。在周五顯著(zhù)調整的影響下，主要指數本周多數收跌。

　　數據顯示，滬指失守3400點(diǎn)整數關(guān)口，微盤(pán)股指數、紅利指數相對抗跌；而科創(chuàng )50、創(chuàng )業(yè)板指和北證50受科技成長(cháng)板塊拖累，表現墊底。

　　本周收漲個(gè)股為1751家，與2月最后一周情況相仿。

　　如我們在周五的推送中所說(shuō)，盡管這次突破暫告失敗，但周線(xiàn)來(lái)看，A股趨勢仍是向上的。因此，市場(chǎng)博弈重點(diǎn)就落在了：

　　下周A股能否迎來(lái)修復？

　　在回答這個(gè)問(wèn)題之前，我們先回顧一下，本周市場(chǎng)為什么跌。

　　財通策略團隊認為，當前預期上修缺乏新邊際、市場(chǎng)微觀(guān)交易結構仍待改善、資金兌現壓力較大、4月2日全球對等關(guān)稅臨近等因素影響下，市場(chǎng)面臨壓力。

　　其指出，泛TMT板塊上行動(dòng)力減弱，一方面計算機等熱門(mén)主題行業(yè)換手率達歷史高位，微觀(guān)交易擁擠度有待消化，另一方面是本輪成長(cháng)科技板塊在英偉達GTC大會(huì )、華為新品發(fā)布等催化后兌現回落，市場(chǎng)分歧放大。

　　整體來(lái)看，當前大容量成長(cháng)題材炒作趨于透支，沒(méi)有新的方向承接邊際資金，市場(chǎng)情緒有所冷卻。

　　民生證券研報稱(chēng)，本周個(gè)人投資情緒維持高位，機構投資情緒周三開(kāi)始明顯下行；這種投資者情緒組合意味著(zhù)市場(chǎng)未來(lái)或階段偏弱走勢。

　　本周個(gè)人投資者對機械、商貿零售、家電、交運、銀行、汽車(chē)等板塊的相對關(guān)注度上升較明顯，對計算機、醫藥、化工、傳媒、房地產(chǎn)、消費者服務(wù)等板塊的相對關(guān)注度下降較明顯；機械、計算機、商貿零售等板塊的相對關(guān)注度處于90%歷史分位數以上。

　　值得注意的是，該研報還提出一個(gè)比較“大”的判斷：

　　對A股而言，科技股引領(lǐng)的“東升西落”階段結束，市場(chǎng)再度回到對于基本面的定價(jià)。

　　這其實(shí)涉及兩件事，即“科技股行情”和“東升西落行情”。

　　下周，究竟是二者中的某一個(gè)會(huì )結束，還是二者都沒(méi)結束，或一同結束了？

　　股民們對此如何判斷，基本決定接下來(lái)的策略。

　　對于科技股是否有第二波，我們的小伙伴“道達號”提到，雖然2023年、2024年確實(shí)出現了科技方向一波主升浪后休整半年的情況↓

　　但今年可能不太一樣，因為：

　　首先，降息周期是確定的，全球“放水”在即，科技股的整體估值有望上��；

　　其次，恒生科技指數中的代表公司的資本開(kāi)支潮，從去年4季度就已經(jīng)開(kāi)始了，（我認為）起碼是一個(gè)3年的周期；

　　最后，今年是中國科技領(lǐng)域的高光窗口，各種發(fā)布會(huì )和政策，持續在刺激科技圈和資本圈。

　　有流動(dòng)性，有基本面，有政策面，還有曝光度�？萍贾骶�(xiàn)的行情表現，怎么也要好過(guò)前兩年。

　　至于“東升西落”行情目前走到了哪一步，又要拆成兩方面來(lái)看：

　　（1）“東升”，即A股、港股、中概股等中國資產(chǎn)，向上趨勢是否有變？

　　（2）“西落”，即近期美股（為主）的企穩，是下跌中繼還是已開(kāi)啟反彈？

　　走勢上看，目前中國資產(chǎn)的趨勢都比較健康，但即將面臨選擇方向。

　　結果究竟如何，確實(shí)只有走出來(lái)才知道。

　　本文接下來(lái)要分享的機構觀(guān)點(diǎn)，一定程度上也能反映市場(chǎng)各方分歧。

　　民生證券前述研報指出，本周A股與其他大類(lèi)資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性明顯回升，這表明近期A(yíng)股的獨立行情告一段落。

　　中金港股分析師劉剛認為，過(guò)去一兩個(gè)月，隨著(zhù)港股大漲和美股大跌，“東升西落”的敘事不斷強化……但資金也不是簡(jiǎn)單的“非此即彼”邏輯。

　　其舉例稱(chēng)：“不買(mǎi)美股也可以持有美債和現金，不是必須要買(mǎi)其他市場(chǎng)。比如，巴菲特早早不看好美股，但也就是持有的現金不斷增加（已經(jīng)高達3000億美元）并增持了部分日股�！�

　　太平洋證券研報表示，從技術(shù)上來(lái)看，A股科技板塊的長(cháng)線(xiàn)牛市并未結束，但短期內交易較為擁擠，容易呈現出暴漲暴跌的走勢，投資者可適當獲利了結，關(guān)注紅利、消費、醫療等低位股。

　　對于美股，其認為中期調整應未結束，維持美股月度級別調整的判斷。

　　浙商證券（601878）研報稱(chēng)，展望后市，由于權重指數沒(méi)有延續此前的突破勢頭，“從科技轉向金融、消費”的板塊輪動(dòng)未如預期出現，市場(chǎng)震蕩概率上升。預計前期漲幅落后的權重指數大概率會(huì )步入區間震蕩整理，而前期漲幅較大的成長(cháng)指數和科技板塊，可能較權重指數呈現更大波動(dòng)。

　　配置方面，基于“權重指數大概率區間震蕩，成長(cháng)指數、科技板塊波幅更大”的判斷，建議投資者保持謹慎、切勿激進(jìn)，待大盤(pán)企穩后再行增配。

　　行業(yè)方面，建議繼續遵循“高切低”原則，在成長(cháng)指數與科技板塊的反抽過(guò)程中，逢高切換至前期漲幅相對落后的大金融、大消費和紅利等板塊。

　　華金證券表示，當前已進(jìn)入春季行情末期，補漲的成長(cháng)、消費和部分順周期等行業(yè)可能相對占優(yōu)。

　　“一是，2025年3月11日至今，食品飲料、家電、有色金屬、煤炭等消費和周期行業(yè)漲幅居前，符合春季行情末期的行業(yè)輪動(dòng)特征；二是，短期面臨業(yè)績(jì)期，但政策和流動(dòng)性維持寬松，補漲的成長(cháng)也可能相對偏強�！�

　　最后，來(lái)簡(jiǎn)單梳理下周大事。

　　周一

　　國際電子電路展覽會(huì )（上海，3.24~3.26）

　　周二

　　博鰲亞洲論壇2025年年會(huì )（3.25~3.28）

　　第112屆全國糖酒會(huì )（成都，3.25~3.27）

　　2025上海全球投資促進(jìn)大會(huì )暨“投資上�！被顒�(dòng)周正式開(kāi)幕

　　2025國際星閃聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)峰會(huì )（深圳，3.25~3.29）

　　全球AI眼鏡創(chuàng )新技術(shù)趨勢論壇（深圳）

　　周三

　　上海國際半導體展SEMICON China2025（3.26~3.28）

　　周四

　　2025中關(guān)村論壇年會(huì )（北京，3.27~3.31）

　　中房協(xié)召開(kāi)2025年房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢報告會(huì )暨全國一級資質(zhì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)座談會(huì )（3.27~3.28）

　　周五

　　美國2月核心PCE物價(jià)指數年率

　　日本央行公布3月貨幣政策會(huì )議審議委員意見(jiàn)摘要

　　第二屆中國具身智能大會(huì )（北京，3.28~3.30）

　　市場(chǎng)方面

　　數據顯示，下周A股共有37家公司限售股陸續解禁，合計解禁23.19億股，按3月21日收盤(pán)價(jià)計算，解禁總市值為402.38億元。解禁市值居前三位的是：星宸科技（301536）(102.72億元)、均普智能(85.51億元)、華融化學(xué)（301256）(29.22億元)。從個(gè)股的解禁量看，解禁股數居前三位的是：均普智能(7.6億股)、華融化學(xué)(3.44億股)、和元生物(1.74億股)。

　　下周，中國人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)將有14117億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期4810億元、2733億元、2959億元、2685億元、930億元。3月26日將有35億元央票互換到期。