本周三，大盤(pán)創(chuàng )下本輪反彈以來(lái)的新高，不過(guò)隨后兩天市場(chǎng)展開(kāi)調整。全周，上證指數下跌1.6%，深證成指、創(chuàng )業(yè)板指數分別下跌2.65%、3.34%。從板塊來(lái)看，科技股是調整的主力，防御板塊如船舶、交通設施、石油等全周錄得上漲。

　　那么，下周市場(chǎng)會(huì )結束調整嗎？未來(lái)的機會(huì )又在哪里？今天，達哥和牛博士就大家關(guān)心的話(huà)題展開(kāi)討論。

　　牛博士：達哥，你好！本周后半周，市場(chǎng)風(fēng)云突變，展開(kāi)了調整。在周三和周四的手記文章中，你連續提示3390點(diǎn)附近的支撐，當時(shí)你是否對市場(chǎng)會(huì )展開(kāi)回調有預期？跌破3390點(diǎn)附近的支撐之后，你又是如何看待后市行情的？

　　道達：首先來(lái)說(shuō)走勢。當時(shí)確實(shí)有預感市場(chǎng)會(huì )展開(kāi)調整的考慮，主要是一些主線(xiàn)板塊表現疲軟，比如人形機器人，還有就是板塊輪動(dòng)的“電風(fēng)扇”行情愈演愈烈。

　　不過(guò)，即便有調整的心理預期，但沒(méi)想到的是，上證指數周五跌破了3390點(diǎn)附近的支撐。

　　就短期走勢來(lái)說(shuō)，上證指數的60日均線(xiàn)和120日均線(xiàn)，會(huì )有支撐作用。目前，60日均線(xiàn)處于走平狀態(tài)，120日均線(xiàn)處于上行狀態(tài)。按照120日均線(xiàn)的上行速度來(lái)看，這兩條均線(xiàn)大概率將在下周出現相交或接近的情況。

　　假如60日均線(xiàn)未來(lái)一段時(shí)間保持走平或上行態(tài)勢，那么從歷史來(lái)看，在120日均線(xiàn)上行的情況下，市場(chǎng)基本是震蕩或上行。

　　比如，2020年12月初，上證指數的60日均線(xiàn)走平，120日均線(xiàn)上行，市場(chǎng)在經(jīng)歷短期震蕩之后，指數又上行了兩個(gè)月。

　　2018年1月初，上證指數的60日均線(xiàn)開(kāi)始走平，120日均線(xiàn)上行，大盤(pán)隨后上漲了一個(gè)月。

　　2017年3月中旬，上證指數的60日均線(xiàn)開(kāi)始走平，120日均線(xiàn)上行，大盤(pán)隨后震蕩了一個(gè)月。

　　結合歷史案例，我認為，對于指數調整的空間不必過(guò)于擔憂(yōu)，可能更應該重視時(shí)間。

　　1月中旬以來(lái)的這一波行情，上證指數反彈了42個(gè)交易日，這是去年10月以來(lái)上行時(shí)間最長(cháng)的反彈行情。

　　去年10月以來(lái)，消息面多空交織，即便是一些看起來(lái)不及預期的事件，也沒(méi)有將上證指數壓下來(lái)多少。因此，我認為，對于調整，理性看待即可。

　　就中期來(lái)說(shuō)，去年9月24日以來(lái)的諸多政策，為市場(chǎng)中長(cháng)期行情穩定發(fā)展奠定了基礎。所以，對于中期行情，達哥不看空，保持理性以及樂(lè )觀(guān)積極的心態(tài)。

　　周五的消息面上，央行提到“擇機降準降息”，在我看來(lái)，有安撫市場(chǎng)的味道。

　　從最新消息來(lái)看，今天傳來(lái)了“必要時(shí)推出新的增量政策”的消息。這對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)利好。

　　牛博士：感謝達哥的觀(guān)點(diǎn)分享。當前正處于年報時(shí)間窗口，市場(chǎng)多少對一些個(gè)股的業(yè)績(jì)有所擔憂(yōu)，在這樣的背景下，對于未來(lái)的機會(huì )，你又是如何看待的呢？

　　道達：最近兩個(gè)月，科技股方向漲幅較大，但階段主線(xiàn)如人形機器人、DeepSeek概念、算力等高高在上，雖然驅動(dòng)事件不少，但已經(jīng)表現出明顯的疲態(tài)。

　　當前，市場(chǎng)正處于上市公司年報披露時(shí)間窗口，業(yè)績(jì)的影響不可忽視，尤其是漲幅太大的個(gè)股，如果業(yè)績(jì)不及預期，股價(jià)波動(dòng)可能會(huì )比較大。

　　在這樣的背景下，盡量以漲幅不大或低位的板塊為主。未來(lái)一段時(shí)間，我相對看好黃金板塊及戰略小金屬。

　　首先，對比COMEX黃金與A股黃金板塊指數最近5年的走勢發(fā)現，既有差異，也有共性。在新冠疫情出現之后到2021年2月，兩者多數時(shí)候同步。2020年8月-2024年2月，兩者均出現寬幅震蕩。

　　進(jìn)入2024年3月之后，COMEX黃金進(jìn)入新一輪上漲，至今的漲幅達到約50%；同期黃金板塊指數只有約33%的漲幅，期間的最大漲幅達到50%。值得注意的是，黃金板塊指數在2024年7月波段見(jiàn)頂之后，目前還沒(méi)有創(chuàng )下新高，但同期COMEX黃金上漲了23.1%。

　　相比金價(jià)而言，黃金股的彈性理應更大才對，當前國際金價(jià)不斷新高，但黃金板塊指數的走勢有點(diǎn)落后。

　　其次，從美股來(lái)看，哈莫尼黃金、Alamos Gold、伊戈爾（002922）礦業(yè)、金羅斯黃金、Royal Gold、New Gold等，都在不斷創(chuàng )新高。

　　最后，美聯(lián)儲官員仍有今年會(huì )有兩次降息的預期。此外，美歐等主要經(jīng)濟體經(jīng)濟衰退風(fēng)險進(jìn)一步加劇，地緣緊張局勢仍在持續。在這樣的背景下，黃金的避險屬性會(huì )獲得市場(chǎng)的青睞。

　　不過(guò)，雖然近期黃金股有所上漲，但趨勢信號并不明確，后續可以觀(guān)察是否會(huì )出現明確的信號。另外，黃金價(jià)值回歸，產(chǎn)生的溢出效應會(huì )提升戰略小金屬的預期。

　　上市公司年報即將進(jìn)入密集披露期，就歷史經(jīng)驗來(lái)看，年報業(yè)績(jì)超預期推動(dòng)的個(gè)股行情較為一般，但一季報推動(dòng)的個(gè)股行情更具有可靠性。因此，重點(diǎn)關(guān)注一季度業(yè)績(jì)超預期的公司。

　　最后達哥作一個(gè)總結：周五市場(chǎng)調整，調整幅度超出預期，下周市場(chǎng)大概率會(huì )反彈，上證指數的壓力在3390點(diǎn)附近。由于1月中旬以來(lái)的反彈時(shí)間較長(cháng)，可能要做好大盤(pán)不會(huì )快速轉為上行的準備，重點(diǎn)關(guān)注上證指數60日均線(xiàn)、120日均線(xiàn)的支撐。

　　板塊方面，觀(guān)察黃金及戰略小金屬兩個(gè)板塊是否會(huì )出現明確的信號；財報時(shí)間窗口下，重點(diǎn)關(guān)注一季度業(yè)績(jì)超預期的公司。