□本報記者王宇露

　　投資就是投未來(lái)，而未來(lái)屬于那些能夠引領(lǐng)變革的企業(yè)。

　　在歷史的長(cháng)河中，幾乎每一次技術(shù)飛躍都會(huì )對資本市場(chǎng)產(chǎn)生深刻影響。從工業(yè)革命時(shí)期的蒸汽機，到電氣時(shí)代的電力與通信，再到數字時(shí)代的智能化浪潮，科技始終是推動(dòng)社會(huì )進(jìn)步與經(jīng)濟發(fā)展的核心驅動(dòng)力。如今，在新一輪科技革命的浪潮中，神農投資總經(jīng)理陳宇看見(jiàn)了“極品投資”的機遇。

　　近日，陳宇接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，人工智能的科技革命浪潮剛剛開(kāi)始，以科技股引領(lǐng)的新一輪強勢行情正在展開(kāi)，資本市場(chǎng)需要為偉大科技企業(yè)的成長(cháng)注入源源不斷的動(dòng)力。陳宇強調，投資的本質(zhì)，就是支持這個(gè)時(shí)代的偉大公司，陪伴它們成長(cháng)，并與它們共同改變世界。神農投資希望以實(shí)際行動(dòng)，全力支持中國科技企業(yè)的成長(cháng)。

　　科技股強勢行情徐徐展開(kāi)

　　今年以來(lái)，在DeepSeek的強勢助攻下，中國資產(chǎn)走出亮眼走勢，科技股更是一枝獨秀，成為這輪行情的中流砥柱。神農投資旗下產(chǎn)品的凈值也在近期不斷刷新歷史新高。

　　陳宇指出，當前行情高度契合新一輪科技股強勢行情的態(tài)勢。首先，在宏觀(guān)環(huán)境方面，國際局勢錯綜復雜；其次，國內正處在產(chǎn)業(yè)轉型升級的關(guān)鍵階段，迫切需要資本市場(chǎng)的力量來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟和實(shí)業(yè)發(fā)展；再次，人工智能領(lǐng)域迎來(lái)大爆發(fā)，以智能化引領(lǐng)的科技革命浪潮剛剛興起，國際上圍繞人工智能展開(kāi)了一場(chǎng)激烈的科技競賽，中國企業(yè)作為追趕者，需要大規模的資本投入。在這樣的背景下，很大概率會(huì )出現新一輪強勢行情。

　　與前兩年有所不同的是，當時(shí)的AI行情首先在美股引爆，隨后才投射到A股的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，但大部分只是題材炒作，A股公司并未做好技術(shù)準備。近兩年，國內企業(yè)在大模型、算力、算法等方面都取得了長(cháng)足的進(jìn)步，DeepSeek的出現更是證明中國企業(yè)有能力在A(yíng)I的國際角逐中占據一席之地。因此，現在圍繞智能化做投資更加有的放矢。

　　中國在人工智能“從1到100”的發(fā)展中，扮演著(zhù)十分重要的角色。陳宇指出，中國擁有全世界最龐大的全產(chǎn)業(yè)鏈工業(yè)體系，以及全世界最大規模的工程師紅利，兩者在人工智能領(lǐng)域相互融合，就誕生了“DeepSeek時(shí)刻”，智能電動(dòng)車(chē)、人形機器人等產(chǎn)品“百花齊放”。因此，由科技股引領(lǐng)的新一輪強勢行情是非常值得期待的。

　　陳宇認為，新一輪強勢行情將擴散到千行萬(wàn)業(yè)，像一塊巨石投入湖泊，激起層層漣漪，但其核心依然是科技股。近期，科技賽道交易擁擠度上升，行情出現波動(dòng)，許多投資者擔憂(yōu)這是“高位見(jiàn)頂”的信號。對此，陳宇表示，科技股的強勢行情才剛剛開(kāi)始。中美股市處于不同發(fā)展階段，美股科技企業(yè)已經(jīng)實(shí)現了飽和融資與投資，進(jìn)入沖頂乃至泡沫破裂階段；而中國科技企業(yè)尚未充分資本化，融資與再投資仍在進(jìn)行中，AI算力與算法也尚未與產(chǎn)業(yè)深度融合。因此，科技股的投資遠未進(jìn)入成長(cháng)兌現階段，這一輪由科技股引領(lǐng)的強勢行情至少將持續到2026年年中。

　　在陳宇看來(lái)，中國科技股的崛起是一個(gè)長(cháng)期趨勢，不同賽道在不同時(shí)間節點(diǎn)上扮演著(zhù)不同的角色。例如，新能源在過(guò)去幾年取得了巨大成功，但隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)逐漸進(jìn)入成熟期，投資機會(huì )相對減少。目前，智能電動(dòng)車(chē)和人工智能等領(lǐng)域正處于高速成長(cháng)期，是投資的重點(diǎn)。他強調，二級市場(chǎng)投資的核心是支持處于高速成長(cháng)期的企業(yè)，這些企業(yè)更需要資金，投資回報率也更高。如果賽道已經(jīng)處于投資飽和狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入相對成熟階段，往往也就到了投資應該退出的時(shí)點(diǎn)。

　　在投資布局上，陳宇傾向以“2+1”的策略展開(kāi)：首先，是以人工智能為抓手，緊緊圍繞智能化的主題來(lái)進(jìn)行投資布局；其次，聚焦生物醫藥領(lǐng)域，圍繞生物技術(shù)、醫藥+AI等方向布局；此外，在生產(chǎn)端發(fā)力的背景下，消費端也會(huì )逐漸更新和崛起，因此新消費也是一個(gè)補充方向。

　　尋找繁榮賽道“極品公司”

　　近年來(lái)，主觀(guān)股票私募普遍面臨較大困境，不少機構旗下產(chǎn)品凈值回撤40%甚至50%。然而，在此期間，神農投資卻實(shí)現了非常亮眼的業(yè)績(jì)，代表產(chǎn)品實(shí)現凈值翻倍，展現了強大的韌性。

　　回顧近幾年的操作，陳宇介紹，2019年神農投資將整個(gè)投研系統升級到2.0版本，在這個(gè)體系下，公司緊緊圍繞科技、醫藥、消費這三個(gè)賽道中最繁榮的風(fēng)口進(jìn)行輪動(dòng)投資，尋找其中的“極品公司”，即賽道繁榮、公司領(lǐng)軍、企業(yè)家優(yōu)秀、股價(jià)有折扣的投資標的。

　　盡管近幾年寬基指數呈現下行趨勢，但在這些賽道中，仍有許多成長(cháng)性極高的投資機會(huì )，優(yōu)秀的公司可以逆水行舟、逆流而上，實(shí)現了遠超市場(chǎng)平均水平的超額收益。神農投資在2.0投研體系的指導下，恰到好處地在不同階段把握住了半導體、智能電動(dòng)車(chē)、新消費、生命健康等領(lǐng)域的投資機會(huì )，成功穿越市場(chǎng)低谷。

　　例如，生物創(chuàng )新藥是陳宇過(guò)去三年重點(diǎn)投入的方向之一，令其收獲頗豐。他指出，盡管過(guò)去幾年醫藥和創(chuàng )新藥相關(guān)指數表現不佳，但股價(jià)表現與需求端的強勁增長(cháng)和產(chǎn)業(yè)端的技術(shù)創(chuàng )新嚴重背離。一方面，從2022年開(kāi)始，每年有大量人口進(jìn)入60歲以上的年齡段，這為創(chuàng )新藥和醫療器械企業(yè)帶來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)的市場(chǎng)空間；另一方面，在產(chǎn)業(yè)端，中國優(yōu)秀的創(chuàng )新藥公司開(kāi)始研發(fā)出全球領(lǐng)先的創(chuàng )新藥產(chǎn)品，政策層面也對創(chuàng )新藥給予了高度重視。陳宇認為，這種背離正是強勢行情的前奏，股價(jià)越下跌反而讓他越興奮，因為他能以更低的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

　　近年來(lái)，資本市場(chǎng)發(fā)生了深刻變化，尤其是IPO從核準制轉向注冊制后，市場(chǎng)核心邏輯發(fā)生了根本性轉變。陳宇指出，注冊制本質(zhì)上是一個(gè)“淘汰制”，只有那些能夠精準選出市場(chǎng)上最優(yōu)質(zhì)公司的投資者，才能在市場(chǎng)中脫穎而出。

　　他認為，過(guò)去幾年里，許多投資者在這種變化面前顯得力不從心，研究精度的不足使他們難以適應這種變化，只能選出市場(chǎng)前20%或30%的公司，而無(wú)法精準捕捉到那2%的頭部公司，因此在波動(dòng)的市場(chǎng)中表現不佳。而神農投資投研體系的升級，正是為這種市場(chǎng)變化做準備，通過(guò)專(zhuān)注于尋找那2%的頭部公司，來(lái)應對注冊制的變化。

　　陳宇強調，股市存在的目的就是催生偉大的公司，而投資的本質(zhì)，就是支持這個(gè)時(shí)代的偉大公司，陪伴它們成長(cháng)，然后和它們一起去改變世界。如果投資者的初心是尋找并支持這些偉大公司，理論上就能在市場(chǎng)中獲得不錯的收益。私募基金要實(shí)現長(cháng)期穩定發(fā)展，必須要遵循這一市場(chǎng)本質(zhì)。神農投資希望以實(shí)際行動(dòng)，力挺中國科技，全力支持中國科技企業(yè)的成長(cháng)。

　　將科學(xué)管理原則引入投研體系

　　2001年，陳宇出任招商地產(chǎn)（000024）董事會(huì )秘書(shū)，憑借卓越的專(zhuān)業(yè)能力和出色的工作表現，獲得了行業(yè)的高度認可。在此期間，他總結出一套“三五工作論”，即用三年時(shí)間從新手成長(cháng)為資深人士，并在第五年取得顯著(zhù)成績(jì)。帶著(zhù)這套方法論，陳宇于2009年創(chuàng )辦了神農投資，希望復刻這一成功模式。

　　至今，神農投資已走過(guò)近16年的成長(cháng)歷程。期間，私募行業(yè)競爭激烈，不少機構曇花一現，陳宇卻帶領(lǐng)神農投資穿越市場(chǎng)周期，成為資管領(lǐng)域的“長(cháng)跑健將”。對比公司成立初期，陳宇認為，神農投資最重要、最成功的變化，就是在2019年將整個(gè)投研系統升級到2.0版本，把科學(xué)管理原則引入公司投研團隊的管理中。

　　他介紹，神農投資1.0版本的投研體系更依賴(lài)于基金經(jīng)理個(gè)人的認知和經(jīng)驗，缺乏系統的決策流程和團隊協(xié)作，效率也相對有限。升級到2.0版本后，整個(gè)投研體系更加注重團隊協(xié)作和科學(xué)管理，類(lèi)似于工業(yè)化的生產(chǎn)流程，將投研工作分解為多個(gè)環(huán)節。11名研究員分工合作，每日觀(guān)察市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，提出潛在的投資機會(huì )和風(fēng)險；每周復盤(pán)市場(chǎng)情況，篩選出重要事件進(jìn)行討論；每月對某一重要事件或投資機會(huì )進(jìn)行深入研究，撰寫(xiě)基礎報告，分析其投資價(jià)值和風(fēng)險；每季度進(jìn)行深度研究，對投資機會(huì )進(jìn)行全面評估。

　　通過(guò)日報、周報、基礎報告、深度報告、調研報告“五合一”的研究方式，神農投資對投資機會(huì )和風(fēng)險進(jìn)行持續掃描和深入分析，投資決策過(guò)程更加系統化和流程化，也提高了效率和可靠性。同時(shí)，2.0版本的投研體系更加注重數據和信息的收集與分析，通過(guò)量化工具和系統化的研究方法，提高投資決策的客觀(guān)性和準確性。

　　近年來(lái)，資本市場(chǎng)“黑天鵝”事件不斷，加大了投資難度，私募追求絕對收益變得更加不容易，市場(chǎng)短期大幅波動(dòng)往往會(huì )給基金經(jīng)理帶來(lái)很大壓力，甚至可能會(huì )造成操作變形。對此，陳宇強調，投資的核心是買(mǎi)公司，而不是單純地追逐股價(jià)波動(dòng)。因此，即便是在弱市行情中，團隊也會(huì )集中投資于基本面優(yōu)秀的公司，并將股價(jià)下跌視為加倉機會(huì )。

　　陳宇還提到，公司的投資組合策略會(huì )根據市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行調整。在弱市行情中，由于勝率較低且好公司股價(jià)便宜，公司傾向于集中投資，以便更好地研究和把握投資機會(huì )。而在強勢行情中，由于股價(jià)上漲速度快且容易泡沫化，公司會(huì )適當分散投資，以降低風(fēng)險。

　　如今，神農投資穩扎穩打，已走過(guò)近16年的時(shí)間，2.0版本的投研體系也已穩定運行5年，“三五工作論”再次開(kāi)花結果。陳宇認為，投資機構的核心競爭力在于能夠確定性地獲得超額收益，而不是單純追求規模擴張。公司希望通過(guò)不斷提升投研能力，逐步擴大規模。陳宇指出，公司目前正處于一個(gè)“甜蜜點(diǎn)”，即規模和能力能夠相互匹配，未來(lái)公司將繼續沿著(zhù)這一方向發(fā)展，保持投資業(yè)績(jì)的穩定性和可持續性。