上周，A股科技板塊下行，市場(chǎng)延續窄幅震蕩格局。從3月整體表現看，A股主要指數走勢分化明顯。行業(yè)方面，有色金屬、社會(huì )服務(wù)、煤炭等方向漲幅居前，計算機、電子、通信等成長(cháng)板塊表現較弱。

　　進(jìn)入4月，A股將進(jìn)入財報窗口期。機構普遍認為，業(yè)績(jì)確定性將成為4月市場(chǎng)獲取超額收益的主要抓手，資金關(guān)注點(diǎn)將逐漸切換至基本面。不過(guò)，中期視角下，AI產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)趨勢仍在演繹，整體景氣度穩中向好，投資者可逢低布局。

　　“4月決斷”壓力或基本釋放

　　從日歷效應來(lái)看，A股歷來(lái)存在“4月決斷”現象。即進(jìn)入4月后，市場(chǎng)基本面更加明朗，宏觀(guān)政策形勢更加清晰，投資者可以對行情作出更明確的判斷。

　　對于近期市場(chǎng)出現的階段調整，申萬(wàn)宏源證券（000562）認為，“4月決斷”窗口臨近，市場(chǎng)風(fēng)險偏好下降是短期調整的直接原因。該機構認為，短期調整兌現后，“4月決斷”壓力已基本釋放。國內AI產(chǎn)業(yè)鏈中，算力板塊業(yè)績(jì)兌現可見(jiàn)度較高；與此同時(shí)，AI應用層挖掘尚不充分，當前市場(chǎng)處于等待爆款應用落地催化的階段，因此縮量調整的幅度和時(shí)間都有限。

　　東吳證券表示，“4月決斷”的本質(zhì)是市場(chǎng)從預期驅動(dòng)向現實(shí)定價(jià)的轉換——經(jīng)濟數據、業(yè)績(jì)兌現能力、政策的邊際變化，三者共同對股價(jià)形成影響。東吳證券分析認為，今年“4月決斷”的特點(diǎn)或在于，基本面定價(jià)權重顯著(zhù)抬升，二季度投資者需聚焦地產(chǎn)與消費的復蘇在數據層面的進(jìn)一步驗證。

　　中信證券從資金面角度分析認為，后續A股有望回暖。一方面，中信證券渠道調研的情況顯示，后續部分追逐港股的趨勢資金可能會(huì )流向A股；另一方面，兩市股票型ETF近期重新開(kāi)始獲得凈流入，3月28日當周累計凈流入22.1億元，結束了連續8周凈贖回的態(tài)勢。

　　市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)重新聚焦基本面

　　從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，臨近4月，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟數據逐步公布，上市公司業(yè)績(jì)陸續披露，市場(chǎng)即將步入基本面驗證期。機構普遍認為，在這一重要的時(shí)間節點(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)已重新聚焦到基本面。

　　廣發(fā)證券統計顯示，過(guò)去5年的數據中，4月是A股一年當中“最交易基本面”的一個(gè)月，二、三季度也是“景氣投資”最為有效的時(shí)間窗口。這意味著(zhù)，下一階段，市場(chǎng)將從年末年初的“炒預期”，逐漸進(jìn)入對于業(yè)績(jì)的前瞻與驗證階段，對A股一季報的關(guān)注度隨之抬升。

　　廣發(fā)證券認為，整體來(lái)看，參考1月至2月工業(yè)企業(yè)利潤等高頻經(jīng)濟數據，一季報A股（不包含金融板塊）總體的收入增速、利潤增速有望筑底回升。分板塊來(lái)看，順周期行業(yè)中有色金屬、工程機械等細分領(lǐng)域一季報前瞻業(yè)績(jì)較佳；科技板塊中，半導體設備、內存接口芯片、光模塊等細分方向一季報景氣確定性較高；多數紅利行業(yè)的一季報增速保持穩定，從長(cháng)期維度來(lái)看，紅利板塊是為數不多不需要擇時(shí)、可以長(cháng)期配置的資產(chǎn)。

　　國泰君安證券同樣表示，4月是股市運行中最關(guān)注增長(cháng)表現的月份。市場(chǎng)風(fēng)格再平衡背景下，國泰君安證券看好受“兩新”政策（大規模設備更新和消費品以舊換新）提振的板塊，如電力設備、軌交、工程機械、消費電子、家電等。此外，部分周期行業(yè)有望受益于供給端優(yōu)化或新需求拉動(dòng)漲價(jià)，投資者可適當關(guān)注化工、有色、建材等方向。

　　AI產(chǎn)業(yè)鏈中期仍有演繹空間

　　對于近期以AI產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技板塊的回調，機構認為，AI產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)趨勢仍在演繹，整體景氣度穩中向好，適度回調反而是較優(yōu)上車(chē)機會(huì )。

　　中信證券表示，本輪中國資產(chǎn)行情的主要邏輯就是以AI和創(chuàng )新藥為代表的自主創(chuàng )新驅動(dòng)，這一點(diǎn)不會(huì )因為活躍資金退潮而發(fā)生變化。在較難進(jìn)行擇時(shí)的情況下，中信證券建議投資者堅持“科技點(diǎn)火”的大方向，保持相當的頭寸避免踏空脈沖式行情。為了在一定程度上控制回撤，可以在組合中增加一些持續受益于險資增配的紅利資產(chǎn)作為底倉。產(chǎn)業(yè)主題方面，中信證券看好端側AI、算力和AI應用領(lǐng)域在二季度出現新的產(chǎn)業(yè)催化。

　　海通證券認為，從中期維度來(lái)看，AI浪潮引領(lǐng)下產(chǎn)業(yè)周期向上的科技是本輪行情主線(xiàn)。從技術(shù)端看，近期騰訊、阿里等科技企業(yè)紛紛加大對AI領(lǐng)域的資本開(kāi)支，或為科技行業(yè)帶來(lái)增長(cháng)動(dòng)力，擁有技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)正加速崛起中。從美股龍頭科技股的崛起經(jīng)驗看，其主要覆蓋硬件設備、軟件服務(wù)、半導體、人工智能、云計算等前沿科技領(lǐng)域。未來(lái)，AI應用、半導體、高端制造等領(lǐng)域也有望涌現中國科技的代表性企業(yè)。