外部環(huán)境復雜多變，健康元（600380）(600380.SH)經(jīng)營(yíng)繼續承壓。

　　4月7日晚，健康元披露了2024年年度報告，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入、歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“歸母凈利潤”)分別為156.19億元、13.87億元，同比均有所下降。

　　此前的2023年，公司也出現了營(yíng)收、凈利雙降局面。而自2007年以來(lái)，健康元有且僅有兩個(gè)年度營(yíng)收、凈利雙降。

　　針對2024年業(yè)績(jì)，公司表示，國內醫藥領(lǐng)域面臨著(zhù)集采常態(tài)化、創(chuàng )新藥醫保談判提速以及國際供應鏈重構等諸多挑戰，對公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了一定影響。

　　近年來(lái)，健康元加大創(chuàng )新藥的研發(fā)投入，截至2024年底，公司在呼吸領(lǐng)域研發(fā)管線(xiàn)已覆蓋10余款1類(lèi)創(chuàng )新藥，多款核心品種取得里程碑式突破。

　　不過(guò)，健康元的研發(fā)投入持續減少。2024年，公司研發(fā)投入為15.32億元，較2021年減少3.18億元。

　　總體而言，健康元有著(zhù)不錯的盈利能力。讓人意外的是，公司分紅并不積極。2024年，公司擬分紅3.66億元，分紅率26.39%。

　　長(cháng)江商報記者發(fā)現，如果不包括股份回購金額，2020年至2024年，健康元連續5年分紅率低于30%。

　　壓減費用凈利仍然下降

　　健康元未能扭轉經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑勢頭。

　　根據最新披露的年報，2024年，健康元實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為156.19億元，同比下降6.17%；歸母凈利潤為13.87億元，同比下降3.90%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤”)為13.19億元，同比下降3.99%。

　　扣非凈利潤變動(dòng)幅度與歸母凈利潤基本一致，說(shuō)明公司歸母凈利潤主要來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　年度營(yíng)收、凈利雙降，對于健康元而言并不多見(jiàn)，2007年以來(lái)，僅出現2次。

　　上一次是2023年，當年，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤分別為166.46億元、14.43億元，同比下降2.90%、3.99%。

　　這意味著(zhù)，公司連續兩年出現了罕見(jiàn)的營(yíng)收及凈利雙降。

　　從單個(gè)季度數據看，2024年一、二、三、四季度，健康元實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為43.40億元、38.95億元、36.64億元、37.21億元，同比下降4.81%、6.39%、6.80%、6.87%，連續四個(gè)季度下降；歸母凈利潤分別為4.40億元、3.37億元、3.35億元、2.75億元，同比變動(dòng)幅度為-4.96%、-4.55%、24.95%、-23.42%。

　　數據顯示，2024年第四季度，歸母凈利潤下降幅度超過(guò)20%。

　　健康元在年報中表示，公司整體營(yíng)業(yè)收入和利潤面臨壓力，主要歸因于三個(gè)方面因素。第一，化學(xué)制劑板塊因2023年高基數、產(chǎn)品納入集采以及醫保降價(jià)等因素影響，營(yíng)收出現一定程度下降；第二，原料藥及中間體板塊營(yíng)業(yè)收入受產(chǎn)品降價(jià)、市場(chǎng)競爭加劇等因素影響而略有下降，但公司憑借智能制造技術(shù)為藥品生產(chǎn)賦能降本，毛利率逐步提升；第三，中藥制劑板塊主要由于2023年新冠疫情以及持續的流感，形成較高的銷(xiāo)售基數，而2024年市場(chǎng)需求有所回落，導致?tīng)I收下降。

　　2024年，公司銷(xiāo)售費用、管理費用分別為39.23億元、9.12億元，同比減少5.11億元、0.18億元，同比下降幅度為11.53%、2.03%。此外，研發(fā)費用為14.35億元，同比減少2.27億元，同比下降13.62%。

　　上述三項費用，2024年較2023年合計減少7.56億元。

　　在三項費用合計減少7.56億元的情況下，健康元的歸母凈利潤不僅沒(méi)有增長(cháng)，反而進(jìn)一步下降。

　　研發(fā)人員一年減少70人

　　健康元重點(diǎn)發(fā)力創(chuàng )新藥，但其研發(fā)投入連續下降，讓人意外。

　　健康元是一家綜合性醫藥集團，公司前瞻性布局呼吸賽道，依托國內領(lǐng)先的吸入制劑研發(fā)平臺和管線(xiàn)產(chǎn)品矩陣，在國內慢性呼吸疾病用藥市場(chǎng)確立頭部地位。

　　健康元表示，公司加速推進(jìn)呼吸領(lǐng)域創(chuàng )新藥管線(xiàn)布局。截至2024年末，公司在呼吸領(lǐng)域研發(fā)管線(xiàn)已覆蓋10余款1類(lèi)創(chuàng )新藥，多款核心品種取得里程碑式突破：抗流感新藥瑪帕西沙韋迅速完成Ⅲ期臨床，臨床結果充分展現出該藥物優(yōu)異的治療效果，能夠有效縮短患者的流感病程。公司已于2024年8月提交NDA申請。

　　然而，近年來(lái)，健康元的研發(fā)投入持續下降。

　　2021年，公司營(yíng)業(yè)收入159.04億元，研發(fā)投入為18.50億元，研發(fā)投入占營(yíng)收的11.63%。2022年至2024年，公司研發(fā)投入分別為17.59億元、16.32億元、15.32億元，連續三年下降。2024年的研發(fā)投入較2021年減少了3.18億元，當年的研發(fā)投入占營(yíng)收的比重為9.81%，較2021年下降了近2個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得一提的是，健康元部分研發(fā)投入資本化，降低了對歸母凈利潤的影響。如2023年、2024年，公司費用化的研發(fā)投入分別為16.62億元、14.35億元。

　　公司的研發(fā)人員也在減少。2024年末，公司研發(fā)人員數量為1670人，較2023年末減少70人，研發(fā)人員占員工總數的比重為11.63%，同比下降0.48個(gè)百分點(diǎn)。

　　健康元的現金分紅比例不高。2024年，公司擬向股東派發(fā)現金紅利3.66億元，分紅率為26.39%。

　　此前的2020年至2023年，公司派發(fā)的現金紅利分別為2.89億元、2.78億元、3.37億元、3.37億元，分紅率分別為25.76%、20.89%、22.41%、23.38%。

　　上述數據顯示，健康元分紅率已經(jīng)連續五年低于30%。

　　當然，健康元積極回購股份。2022年至2024年，公司回購注銷(xiāo)金額分別為6億元、8.23億元、3.28億元。

　　健康元資金充足。截至2024年底，公司貨幣資金148.52億元，對應的有息負債52.76億元。