4月15日，市場(chǎng)全天探底回升，三大指數漲跌不一。截至收盤(pán)，滬指漲0.15%，深成指跌0.27%，創(chuàng )業(yè)板指跌0.13%。

　　板塊方面，美容護理、電商、食品、銀行等板塊漲幅居前，免稅、港口、海南、軌交等板塊跌幅居前。

　　個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)超2800只個(gè)股下跌。滬深兩市全天成交額1.08萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日縮量2003億元。

　　連續縮量反彈后，今天A股的修復進(jìn)程出現了一些停滯。

　　截至收盤(pán)，全市場(chǎng)成交額僅1.1萬(wàn)億元，回到了上周一大跌前兩天，即4月1日、2日的低位水平。然而，目前大盤(pán)尚未回補這波突然下跌造成的缺口。

　　受此影響，今天短線(xiàn)高位股也出現松動(dòng)。午后開(kāi)盤(pán)不久，原本封住第8個(gè)漲停板的內需消費概念股——國芳集團（601086），快速炸板跳水，走出準“天地板”。

　　所以今天的復盤(pán)，我們嘗試來(lái)解答3個(gè)問(wèn)題。

　　（1）為什么今天縮量下跌了？

　　增量資金少了，市場(chǎng)向上的動(dòng)能自然會(huì )減弱。

　　但為什么會(huì )縮量呢？

　　有觀(guān)點(diǎn)認為，上周一（4月7日）的突然下跌，打亂了市場(chǎng)原有的資金與籌碼結構。短期劇烈“洗牌”后，市場(chǎng)遵循“超跌反彈”的共識連續放量修復（連續4個(gè)交易日成交額超1.6萬(wàn)億元），帶來(lái)了強烈的短線(xiàn)賺錢(qián)效應。

　　但隨著(zhù)大盤(pán)企穩，市場(chǎng)量能便開(kāi)始漸漸萎縮，上周五、本周一為1.3萬(wàn)億元水平；今天則降至1.1萬(wàn)億元。

　　顯然，有一部分資金在市場(chǎng)反彈后暫時(shí)選擇了“休息”，其中包括此前大力托市的“國家隊”資金。

　　以場(chǎng)內規模最大的4只滬深300ETF為例。數據顯示，上周一、周二，這些產(chǎn)品連續爆量，代表了“國家隊”彼時(shí)的力挽狂瀾。

　　隨著(zhù)市場(chǎng)度過(guò)最緊張的時(shí)刻，后續幾天，這些產(chǎn)品便連續縮量。其他寬基ETF，情況也大同小異。

　　這可以理解為，當大盤(pán)點(diǎn)位和市場(chǎng)情緒回升至比較安全的區間，托市資金自然不需要發(fā)力去“托”了——但這股力量始終在觀(guān)望。

　　從上述產(chǎn)品今天的分時(shí)圖來(lái)看，大盤(pán)指數兩波拉升，也都有資金借道托市的痕跡↓

　　（2）今天的滯漲，傳遞出什么信號？

　　一波連漲結束，意味著(zhù)分歧開(kāi)始顯現，市場(chǎng)出現一定的震蕩或回踩其實(shí)都是合理的。若快速迎來(lái)修復、繼續上攻，則為超預期。

　　別忘了，下方不遠就是“國家隊”的護盤(pán)區間。

　　從實(shí)際表現看，昨日剛站上的10日線(xiàn)的上證指數和全A，今天仍表現穩定。

　　東興證券最新策略周報指出，近期影響市場(chǎng)的三因素都迎來(lái)修復：

　　首先，3月經(jīng)濟數據顯示，經(jīng)濟仍舊處于弱復蘇階段，PMI處于50以上，社融好于預期，市場(chǎng)受前期政策影響逐步恢復。

　　其次，政策應對貿易戰及時(shí)有效，市場(chǎng)信心顯著(zhù)增強，未來(lái)政策儲備十分豐富，后續刺激經(jīng)濟政策預期仍較為強烈。

　　再次，外部因素沖擊逐步弱化，外部壓力逐步緩和的概率較大。

　　對于指數未來(lái)走勢，其認為，外部沖擊仍然是市場(chǎng)最大的不確定性，在沒(méi)有完全明朗的情況下，市場(chǎng)指數（滬指）維持在3200~3400價(jià)值區間波動(dòng)可能性仍舊較大。

　　太平洋證券研報則認為，（截至周一）市場(chǎng)已連續3日縮量反彈，整體投機動(dòng)能不足；貿易戰仍可能反復，維持市場(chǎng)將繼續震蕩的判斷。預計后續市場(chǎng)將以消費、科技和紅利三者輪動(dòng)上漲。

　　（3）內需消費題材還能繼續強勢嗎？

　　一方面，消費板塊的高位股——國芳集團，收盤(pán)時(shí)險些“天地板”。

　　另一方面，今天領(lǐng)漲題材仍以?xún)刃柘�費為主，如美容護理、互聯(lián)網(wǎng)電商、食品加工制造、服裝家紡等，大多走出了6連漲。不過(guò)，領(lǐng)跌板塊中，也出現了同屬消費的免稅店、海南自貿區等概念。

　　因此可以說(shuō)，內需主線(xiàn)出現了一定的“高低切”和內部輪動(dòng)，部分資金開(kāi)始轉向防守。

　　于是在場(chǎng)內ETF中，今天銀行、紅利低波等主題的產(chǎn)品紛紛走強。

　　不過(guò)，目前機構仍比較看好內需消費。

　　國金證券研報稱(chēng)，在外需沖擊擴大的背景下，近期政策利好彰顯“擴內需”決心。其認為，內需消費改善的核心是促使居民可支配收入改善，路徑有三：

　　一是靜待企業(yè)“盈利底”，居民薪資及財產(chǎn)性收入方有望迎來(lái)趨勢性回升；

　　二是財政有望發(fā)力，促使居民防御性?xún)π钺尫牛?/strong>

　　三是補貼廣度、力度加碼，與居民“本金改善”形成合力，加快年內消費落地。

　　國元證券則表示，多因素影響下，食品飲料行業(yè)的防御屬性凸顯。

　　白酒方面，去庫存、穩渠道、促消費是白酒行業(yè)主線(xiàn)。2025年合理降速成為行業(yè)共識，當前主要酒企渠道庫存已降至合理水平。隨著(zhù)政策不斷發(fā)力和消費場(chǎng)景改善，白酒需求有望溫和恢復。建議關(guān)注護城河寬闊，品牌、渠道力領(lǐng)先，韌性強的高端酒企。

　　大眾品方面，乳業(yè)上游供給端產(chǎn)能去化有望加速，原奶價(jià)格后續有望企穩回升，龍頭乳企韌性較強；休閑零食、能量飲料等細分賽道景氣度高；餐飲供應鏈逐漸修復；啤酒消費旺季將至。