導語(yǔ)：4月2日特朗普對全球加征關(guān)稅，截至4月中旬對中國加征最高145%關(guān)稅，引爆全球金融市場(chǎng)，疊加OPEC超預期增產(chǎn)，美原油價(jià)格大幅下跌，自72.28美元/桶，最低跌到55.12美元/桶。

　　一、當前原油市場(chǎng)現狀

　　美國加征關(guān)稅 影響全球商品供需格局，美原油期貨價(jià)格上周一度跌至到55.12美元/桶，較2025年的高點(diǎn)跌了大約24美元。全球貿易爭端加劇，中東地緣政治的影響，削弱了全球市場(chǎng)信心，這是油價(jià)下跌的重要原因。另，OPEC及其盟友產(chǎn)量超預期大幅增加，迫使美原油價(jià)格大幅下跌。主要表現在如下幾點(diǎn):

　　二、近期美原油波動(dòng)率變化

　　4月份以來(lái)，隨著(zhù)特朗普關(guān)稅政策以及OPEC增產(chǎn)的影響，美原油波動(dòng)率自4月2日的22.14%，增加到4月10日的34.78%，波動(dòng)率增加接近12%的空間，如下圖1所示：

　　圖1：美原油波動(dòng)率

　　劇烈的行情變化，具備高風(fēng)險的同時(shí)也意味著(zhù)具有高波動(dòng)率的交易機會(huì )。美原油期權權利金變化也極為明顯。從每天到期日的期權波動(dòng)率到遠期到期日的波動(dòng)率介于40%-130%之間，從歷史上來(lái)看，也處于相對較高的波動(dòng)率水平，如下圖2 所示：

　　圖2：臨近到期日美原油波動(dòng)率水平

　　圖3：美原油期權波動(dòng)率偏斜

　　通過(guò)上圖3美原油期權波動(dòng)率偏斜可以看出，當前美原油由于受到關(guān)稅、增產(chǎn)、地緣因素影響，偏斜程度依然偏于低執行價(jià)格。同時(shí)也意味著(zhù)不同到期日的低執行價(jià)格的波動(dòng)率較高，權利金變動(dòng)越大。為了管理波動(dòng)率風(fēng)險、頭寸匹配、時(shí)間匹配風(fēng)險，交易者可以利用芝商所的各類(lèi)期權進(jìn)行匹配交易。

　　芝商所WTI原油期貨合約推出除標準期權合約外，還有微型期權合約。微型WTI原油期權合約的規模為標準WTI原油期權的十分之一，交易者在匹配套期頭寸時(shí)，可以根據合約大小進(jìn)行精細化匹配。 特別是當前黑天鵝事件頻發(fā)的情況下，交易者可以更好的利用各類(lèi)期權及組合管控風(fēng)險。此外芝商所還針對微型原油期權合約設計出了周度期權，周度期權在每個(gè)工作日都有到期日，其具有靈活、高精度、合約規模小等特點(diǎn)。

　　利用標準化期權以及具有每日到期的周度期權在匹配交易頭寸時(shí)候，可以采用日歷水平價(jià)差 calendar spread 。 例如：交易者認為當前原油近兩天可能存在降低波動(dòng)率，一個(gè)月后增加波動(dòng)率，交易者就會(huì )賣(mài)出近兩天到期的周度看漲期權/看跌期權， 買(mǎi)入1個(gè)月后到期的看漲期權/看跌期權，組合成日歷水平價(jià)差。