2025年一季度，A股保持常態(tài)化發(fā)行，港股則表現亮眼。

　　在A(yíng)股市場(chǎng)方面，一季度，共計27家企業(yè)在滬、深、北三市IPO，募資金額共計163億元。從行業(yè)來(lái)看，IPO企業(yè)主要集中在先進(jìn)制造、電子信息、醫療健康等行業(yè)。

　　在港股市場(chǎng)方面，一季度，有14家中國企業(yè)在香港IPO，數量同比上漲27.27%，募資金額共計135億元，同比上漲2.46倍。值得注意的是，連續三個(gè)季度，中企港股IPO募資金額最高的企業(yè)都來(lái)自消費行業(yè)，在A(yíng)股IPO更注重科技創(chuàng )新的當下，港股為傳統行業(yè)提供了IPO的環(huán)境。

　　近日，中國企業(yè)一季度IPO數據出爐。2025年一季度，A股仍然保持常態(tài)化發(fā)行，港股則表現亮眼，不乏具有代表性的IPO案例。整體來(lái)看，今年以來(lái)，監管層不斷發(fā)聲并出臺支持政策，為IPO市場(chǎng)發(fā)展提供了有力支持，增強了市場(chǎng)對未來(lái)的信心。

　　A股保持常態(tài)化發(fā)行

　　在A(yíng)股市場(chǎng)方面，一季度，A股仍保持常態(tài)化發(fā)行態(tài)勢。CV Source投中數據顯示，當期，共計27家企業(yè)在滬、深、北三市IPO，募資金額共計163億元。

　　具體來(lái)看，上交所主板、科創(chuàng )板的IPO數量分別為4只、5只，募集金額分別為29.72億元、31.80億元；深交所主板、科創(chuàng )板的IPO數量分別為3只、12只，募集金額分別為16.56億元、71.52億元；北交所的IPO數量為3只，募集金額為13.18億元。

　　從行業(yè)來(lái)看，IPO企業(yè)主要集中在先進(jìn)制造、電子信息、醫療健康等行業(yè)。其中，人工智能技術(shù)正成為IPO市場(chǎng)的變革型力量。安永分析稱(chēng)，各行業(yè)企業(yè)普遍運用人工智能優(yōu)化運營(yíng)流程，而投資者也認可其對上市企業(yè)估值的提升。值得注意的是，在企業(yè)申報文件中，科技、醫療與生命科學(xué)及金融行業(yè)提及人工智能頻率最高，對于近期IPO的企業(yè)而言，人工智能已成為企業(yè)敘事的核心內容。

　　安永大中華區上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示：“一季度A股市場(chǎng)仍保持著(zhù)常態(tài)化的發(fā)行節奏。國家支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)行上市的方向未變，并繼續加大推動(dòng)科技行業(yè)發(fā)展的力度�！�

　　值得注意的是，一季度上市首日漲幅最大的前五名企業(yè)全部來(lái)自A股，依次為上交所主板江南新材（603124）、北交所星圖測控、創(chuàng )業(yè)板浙江華遠（301535）、科創(chuàng )板賽分科技、創(chuàng )業(yè)板超研股份（301602），上市首日漲幅分別為606.83%、407.23%、389.02%、379.17%、379.10%。

　　IPO企業(yè)在二級市場(chǎng)的良好表現與近期二級市場(chǎng)的活躍密切相關(guān)。瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈表示，自今年年初以來(lái)，國際資金開(kāi)始新一輪的資產(chǎn)重新配置，在美國政治和經(jīng)濟政策存在不確定性，以及DeepSeek等中國科技突破引發(fā)市場(chǎng)對美股估值泡沫的擔憂(yōu)背景下，許多國際投資者選擇逐步買(mǎi)入中國資產(chǎn)，推動(dòng)了A股市場(chǎng)在第一季度的整體表現。

　　香港IPO市場(chǎng)表現亮眼

　　在港股市場(chǎng)方面，CV Source投中數據顯示，一季度有14家中國企業(yè)在香港IPO，數量同比上漲27.27%，募資金額共計135億元，同比上漲2.46倍。

　　諶戈表示，一季度，香港IPO市場(chǎng)由一批基本面優(yōu)質(zhì)的企業(yè)主導。具體來(lái)看，一季度在香港IPO的14家企業(yè)中，有多起具有代表性的案例。

　　首先是登陸港股的新茶飲行業(yè)的“第四股”——蜜雪集團。2月26日，蜜雪冰城完成港股IPO公開(kāi)發(fā)售環(huán)節，融資認購倍數高達5125倍，認購金額達1.77萬(wàn)億港元，創(chuàng )下了港股IPO認購新紀錄，同時(shí)也是自2021年以來(lái)亞太地區餐飲服務(wù)類(lèi)最大IPO。

　　其次是中國內地首家以De-SPAC模式在香港成功上市的找鋼集團。3月10日，找鋼集團通過(guò)與Aquila Acquisition Corporation，一家在香港聯(lián)交所上市的特殊目的收購公司（SPAC）合并，成功實(shí)現在香港聯(lián)合交易所上市。瑞銀表示，找鋼集團在香港的成功上市，是自2022年1月1日香港聯(lián)交所出臺的主板上市規則18B章生效以來(lái)，首家中國企業(yè)通過(guò)特殊目的收購公司并購交易方式于香港成功上市的案例，具有里程碑式的意義。

　　此外，值得注意的是，連續三個(gè)季度，中企港股IPO募資金額最高的企業(yè)都來(lái)自消費行業(yè)，分別為美的集團（000333）、華潤飲料、蜜雪集團。在A(yíng)股IPO更注重科技創(chuàng )新的當下，港股為傳統行業(yè)提供了IPO的環(huán)境。

　　何兆烽認為，在中國內地和香港聯(lián)交所多項政策支持的背景下，一季度香港IPO市場(chǎng)表現不俗，市場(chǎng)情緒熱烈，多家內地企業(yè)獲得百倍以上認購，消費領(lǐng)域龍頭企業(yè)表現尤為矚目。

　　政策支持市場(chǎng)健康運行

　　今年以來(lái)，監管層不斷發(fā)聲并出臺相關(guān)政策支持市場(chǎng)發(fā)展。

　　3月11日，證監會(huì )黨委在傳達全國兩會(huì )精神時(shí)，明確提出支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩妥恢復科創(chuàng )板第五套標準適用，盡快推出具有示范意義的典型案例。自3月11日至3月末，滬、深、北三家交易所共有8家企業(yè)IPO申請獲得受理。

　　3月28日，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法〉的決定》，增加銀行理財產(chǎn)品、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品作為IPO優(yōu)先配售對象。

　　3月31日，證監會(huì )召開(kāi)境外上市備案管理跨部門(mén)協(xié)調工作機制全體會(huì )議�？绮块T(mén)協(xié)同或將推動(dòng)中企境外上市進(jìn)程加速發(fā)展。

　　展望未來(lái)，業(yè)內人士認為，制度層的推進(jìn)或將為IPO市場(chǎng)帶來(lái)新一輪機遇。

　　諶戈表示，在政策面上，支持經(jīng)濟恢復向好的存量和增量政策發(fā)力顯效，尤其是對民營(yíng)企業(yè)的鼓勵與扶持態(tài)度，增強了市場(chǎng)對經(jīng)濟基本面的信心。這一系列政策措施進(jìn)一步穩定了投資者預期，也為資本市場(chǎng)的健康運行提供了政策保障。

　　何兆烽表示，在港交所和香港證監會(huì )為高市值A股上市公司開(kāi)辟快速通道以及A股上市企業(yè)國際化戰略的背景下，“A+H”上市模式持續得到青睞，為香港IPO市場(chǎng)的發(fā)展注入強勁動(dòng)力。