中郵證券有限責任公司鮑學(xué)博,王煜童近期對陜西華達（301517）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《防務(wù)需求逐步回暖，商業(yè)航天前景廣闊》，首次覆蓋陜西華達給予買(mǎi)入評級。

　　陜西華達

　　事件

　　近日，陜西華達發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.30億元，同比下降26%，實(shí)現歸母凈利潤0.47億元，同比下降41%。2025年一季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入0.86億元，同比下降53%，歸母凈利潤-0.18億元，同比下降283%。

　　點(diǎn)評

　　1、2024年與2025Q1業(yè)績(jì)承壓。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電連接器及互連產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國內研制和生產(chǎn)電連接器的大型骨干企業(yè)、國家軍用射頻同軸連接器核心企業(yè)、中國電子元件行業(yè)協(xié)會(huì )電接插元件分會(huì )的副理事長(cháng)單位，在軍用射頻同軸連接器及電纜組件領(lǐng)域處于國內領(lǐng)先地位。2024年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.30億元，同比下降26%，主要是受市場(chǎng)環(huán)境影響，部分軍工項目暫停、暫緩，軍工訂貨下降導致收入下滑；實(shí)現歸母凈利潤0.47億元，同比下降41%，主要是公司訂貨及回款均出現波動(dòng)，毛利率水平較上年同期略有下降。2025Q1，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入0.86億元，同比下降53%，歸母凈利潤為-0.18億元，同比下降283%，業(yè)績(jì)承壓。

　　2、3月以來(lái)，防務(wù)領(lǐng)域行業(yè)需求逐步呈現出積極回暖態(tài)勢。目前，公司已全面部署訂單保障交付工作，主要通過(guò)優(yōu)化訂單排產(chǎn)、募投項目產(chǎn)線(xiàn)建設、提高工序自動(dòng)化水平等方面加快交付節奏，提高交付保障能力，以滿(mǎn)足當前市場(chǎng)需求，公司業(yè)績(jì)拐點(diǎn)有望到來(lái)。

　　3、商業(yè)航天前景廣闊。公司緊跟國家重點(diǎn)戰略部署，在航空航天、武器裝備、通訊等領(lǐng)域繼續深度布局，特別是星網(wǎng)、G60等國家重點(diǎn)項目，積極發(fā)揮公司在行業(yè)上的優(yōu)勢地位。隨著(zhù)國內商業(yè)航天的蓬勃發(fā)展，公司產(chǎn)品在商業(yè)航天領(lǐng)域前景廣闊。

　　4、我們預計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為0.81、1.23、1.66億元，同比增長(cháng)74%、52%、35%，對應當前股價(jià)PE分別為72、47、35倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　1、市場(chǎng)競爭加��；2、產(chǎn)品價(jià)格下降；3、商業(yè)航天發(fā)展（000547）不及預期等。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有1家機構給出評級，買(mǎi)入評級1家。