開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱近期對三元基因進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：干擾素集采拓展準入終端，研發(fā)重組蛋白產(chǎn)品布局消費醫療市場(chǎng)》，給予三元基因增持評級。

　　三元基因(837344)

　　2024年，公司營(yíng)收2.57億元，同比+5%，歸母凈利潤2217萬(wàn)元，同比-30%

　　公司發(fā)布2024年報與2025年一季報，2024年，公司營(yíng)收2.57億元，同比+4.83%；歸母凈利潤2217.29萬(wàn)元，同比-30.01%；2025Q1公司營(yíng)收4502.17萬(wàn)元，同比-6.11%；歸母凈利潤-1225.06萬(wàn)元；研發(fā)費用877.32萬(wàn)元，同比+199.95%；新廠(chǎng)區智能化生產(chǎn)和研發(fā)基地項目大部分達預定可使用狀態(tài)轉固，折舊攤銷(xiāo)費用、運營(yíng)維護費用以及費用化利息增加影響利潤。我們下調2025-2026年并新增2027年盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.28/0.39(原0.63/0.86)/0.52億元，對應EPS為0.23/0.32/0.43元/股，對應當前股價(jià)PE為110.1/79.0/58.9倍，看好公司研發(fā)重組蛋白產(chǎn)品，培育第二增長(cháng)曲線(xiàn)，維持“增持”評級。

　　公司通過(guò)集采快速拓展終端準入，新型PEG集成干擾素突變體研發(fā)推進(jìn)中

　　2024年，公司人干擾素α1b注射液(水針劑)、重組人干擾素α1b噴霧劑、人干擾素α1b滴眼液中標“干擾素省際聯(lián)盟集采”，覆蓋29個(gè)省級采購主體，約定采購期4年；依托集采，2024年新增醫療終端1100余家，累計實(shí)現6000余家等級醫院準入。此外，公司通過(guò)醫藥商業(yè)配送渠道觸達偏遠區縣基層醫療診所2704家，覆蓋數量同比+38%。公司新型PEG集成干擾素突變體是迄今全球唯一一種集高效性、長(cháng)效性與安全性于一體的全能干擾素，有望大幅度提高慢性乙型肝炎臨床治愈率，在乙肝精準醫療領(lǐng)域處于國際領(lǐng)先水平。截至2025Q1，公司全力推進(jìn)新一代全基因組檢測的臨床研究工作，累計入組受試者791例。

　　研發(fā)重組蛋白產(chǎn)品，戰略布局拓展向消費醫療市場(chǎng)，培育第二增長(cháng)曲線(xiàn)

　　近年來(lái)，隨著(zhù)國民健康意識覺(jué)醒，大健康領(lǐng)域的關(guān)注重心正加速向“美麗健康”轉移。公司戰略布局從嚴肅醫療市場(chǎng)向消費醫療市場(chǎng)的拓展，培育公司未來(lái)的第二增長(cháng)曲線(xiàn)。公司憑借在基因重組蛋白質(zhì)產(chǎn)品領(lǐng)域深厚的技術(shù)底蘊、成熟完備的GMP管理經(jīng)驗、以及全新搭建的智能化生產(chǎn)平臺研發(fā)成功了多項重組蛋白新產(chǎn)品。這些成果，不僅充分彰顯了公司的研發(fā)能力與生產(chǎn)能力，更成為公司戰略布局從嚴肅醫療領(lǐng)域成功邁向消費醫療市場(chǎng)的重要標志。

　　風(fēng)險提示：市場(chǎng)情況變化風(fēng)險、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險、銷(xiāo)售區域集中風(fēng)險。