開(kāi)源證券股份有限公司齊東,胡耀文,杜致遠近期對保利發(fā)展（600048）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：高能級城市重點(diǎn)深耕，行業(yè)銷(xiāo)售排名保持第一》，給予保利發(fā)展買(mǎi)入評級。

　　保利發(fā)展

　　高能級城市重點(diǎn)深耕，行業(yè)排名保持第一，維持“買(mǎi)入”評級

　　保利發(fā)展發(fā)布2025年5月經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報，公司5月簽約銷(xiāo)售情況有所收縮，簽約銷(xiāo)售金額、面積同比同步下滑，公司銷(xiāo)售行業(yè)排名依然穩居第一，年內一二線(xiàn)城市拿地占比超九成。我們維持盈利預測，預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為56.8、65.6、75.1億元，EPS分別0.47、0.55、0.63元，當前股價(jià)對應PE估值分別為17.2、14.9、13.0倍，維持“買(mǎi)入”評級。

　　銷(xiāo)售金額面積同比均下降，行業(yè)銷(xiāo)售排名保持第一

　　2025年5月，公司簽約金額285.12億元，同比下降19.26%；實(shí)現簽約面積130.41萬(wàn)平方米，同比下降16.93%，單月簽約銷(xiāo)售金額、面積均同比均大幅收縮。2025年1-5月，公司實(shí)現簽約金額1161.61億元，同比減少11.54%；實(shí)現簽約面積561.2萬(wàn)平方米，同比下降24.96%。2025年5月，公司項目銷(xiāo)售均價(jià)21863.35元/平方米，同比提升20.29%；1-5月累計銷(xiāo)售單價(jià)20698.68元/平方米，同比增長(cháng)17.87%。據克而瑞數據顯示，1-5月公司全口徑銷(xiāo)售排名全行業(yè)第一。

　　土拍市場(chǎng)動(dòng)作積極，高能級城市重點(diǎn)深耕

　　2025年5月，公司新獲取6宗地塊，拿地總建筑面積50.09萬(wàn)平方米，權益總地價(jià)102.65億元，用地面積24.12萬(wàn)平方米，其中一宗位于北京、一宗位于上海、一宗位于廣州、一宗位于西安、一宗位于石家莊、一宗位于溫州。公司1-5月拿地21宗，總建筑面積195.7萬(wàn)平方米，對應土地款419.7億元，權益土地款356.2億元，同比分別下降40.5%、36.8%、39.0%，拿地強度19.0%(2024年同期20.6%)，一線(xiàn)城市拿地占比43.9%，二線(xiàn)城市拿地占比49.3%。

　　融資渠道暢通，發(fā)行第二期中期票據30億元

　　2025年1-5月，公司公開(kāi)市場(chǎng)融資總額94.57億元，一般中期票據發(fā)行50億元，一般公司債發(fā)行7億元，2025年5月，公司發(fā)布2025年度第二期中期票據，規模30億元，票面利率2.15%，期限三年融資渠道暢通。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)恢復不及預期、政策放松不及預期、公司銷(xiāo)售恢復不及預期。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有23家機構給出評級，買(mǎi)入評級18家，增持評級4家，中性評級1家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為10.94。