中信證券發(fā)布研報稱(chēng)，短期來(lái)看，隨著(zhù)年中大促推動(dòng)TV廠(chǎng)商庫存去化、面板廠(chǎng)開(kāi)始規劃25H2備貨，市場(chǎng)供需有望改善，該行認為T(mén)V面板價(jià)格有望逐步迎來(lái)反轉。展望未來(lái)，該行堅定看好面板行業(yè)的中長(cháng)期邏輯，行業(yè)競爭格局良性化，大尺寸化推動(dòng)供需平衡中樞持續上行，成本端持續國產(chǎn)化降本、折舊逐步退出下頭部面板有望加速釋放利潤。

　　中信證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　價(jià)格情況

　　1)大尺寸面板：25Q2淡季控產(chǎn)控價(jià)下價(jià)格基本持穩，25Q3有望轉為穩中向上

　　 TV：Q2為大尺寸TV銷(xiāo)售/備貨傳統旺季，但受25Q1國補/關(guān)稅等拉動(dòng)的提前備貨影響，TV廠(chǎng)商Q1末庫存水位升高、Q2面板采購需求下調，25Q2整體呈現旺季不旺狀態(tài)。但5月以來(lái)頭部面板廠(chǎng)通過(guò)控產(chǎn)控價(jià)，TV面板價(jià)格基本持穩，根據Omida數據及預測，2025年4/5月TV32/43/50/55/65寸面板價(jià)格分別為39/65/104/130/178美元/片，環(huán)比穩定，在實(shí)際交貨層面有1-2美元小幅下調。該行預計6月TV面板價(jià)格有望延續穩態(tài)，25Q3則有望在庫存去化、旺季拉貨推動(dòng)下趨勢上轉為穩中向上。

　　2)中尺寸面板：5月中尺寸面板價(jià)格整體穩中向上，后續趨勢有望延續

　　監視器：TV面板需求擠占部分監視器產(chǎn)能，同時(shí)目前臺系監視器面板盈利水平較低，面板廠(chǎng)進(jìn)行恢復性調價(jià)，根據Omida數據及預測，2025年5月21.5(IPS)/21.5(VA)/23.8(WVA)/27(WVA)寸面板價(jià)格分別為42.5/35.8/44.8/56.8美元/片，環(huán)比+0/+0/+0.2/+0.1美元/片，預計25年6月仍將穩中向上(+0~0.4%);

　　 NB：根據Omida數據及預測，2025年5月NB13.3(IPS)/14/15.6/15.6(IPS)寸面板價(jià)格分別為57.4/26.2/26.2/37.4美元/片，環(huán)比持平，盡管目前PC需求相對旺盛，但中系廠(chǎng)商新建中尺寸產(chǎn)線(xiàn)快速提升規模和市占率，預計6月價(jià)格仍將持穩;

　　平板：根據Omida數據及預測，2025年5月7/10.1寸面板價(jià)格分別為7.7/16.3美元/片，環(huán)比持平，預計2025年6月繼續持平。

　　3)小尺寸面板：25Q2OLED面板價(jià)格季節性回落，穩價(jià)降本下毛利率有望趨勢向上

　　手機：受終端銷(xiāo)售及備貨節奏影響，25Q2手機面板需求較弱，根據Omida數據及預測，2025年5月6.52(A-Si)/6.7(LTPS)/6.67(OLED)/6.8(OLED)寸面板價(jià)格分別為7.3/10/20.5/23美元/片，環(huán)比+0/+0/-0.5/-1美元/片，但隨著(zhù)中系面板廠(chǎng)持續推進(jìn)降本，主要廠(chǎng)商O(píng)LED毛利率仍保持向上趨勢。

　　出貨量情況：4月同環(huán)比均下滑，TV面板下滑幅度較大

　　根據Witsview數據及預測，2025年4月全球TV/監視器/NB/平板面板分別出貨18.9/13.2/16.1/242百萬(wàn)片，同比-14%/-5%/-10%/-1%，環(huán)比-16%/-3%/-10%/-1%，主要系面板采購需求階段回落。

　　出貨面積情況：與出貨量趨勢一致，TV大尺寸化持續

　　根據Witsview數據及預測，2025年4月全球TV/監視器/NB/平板面板分別出貨1409/257/105/72萬(wàn)平米，同比-13%/-2%/-8%/+2%，環(huán)比-16%/-2%/-8%/-0%，變化幅度與出貨量基本保持一致，TV大尺寸化持續，出貨面積降幅小于出貨量。

　　稼動(dòng)率情況：25Q2TV稼動(dòng)率降至80%+，后續控產(chǎn)控價(jià)有望持續

　　根據群智咨詢(xún)數據及預測，2025年4/5月LCD TV行業(yè)稼動(dòng)率約85%/81%，主要系面板廠(chǎng)主動(dòng)下修稼動(dòng)率以維持供需平衡，該行預計6/7月頭部面板廠(chǎng)控產(chǎn)控價(jià)仍將持續，市場(chǎng)供需有望進(jìn)一步改善。

　　整機價(jià)格情況：大促背景下有所回落

　　隨著(zhù)逐步進(jìn)入5/6月大促期，國內TV整機價(jià)格結束了3月以來(lái)的漲勢，根據AVC數據及預測，2025年5月國內32/43/50/55/65/75寸電視線(xiàn)上均價(jià)分別為646/985/1486/1951/3050/4315元，環(huán)比-1.4%/-0.9%/-0.7%/+1.4%/+1.0%/-1.3%，預計隨著(zhù)進(jìn)入6月大促高峰，TV整機價(jià)格仍將進(jìn)一步下滑。

　　風(fēng)險因素：

　　國際宏觀(guān)政治經(jīng)濟波動(dòng);下游需求走弱;面板價(jià)格提升不及預期;行業(yè)競爭激烈;技術(shù)革新風(fēng)險等;國際貿易摩擦風(fēng)險;海外潛在關(guān)稅風(fēng)險。