中郵證券有限責任公司吳文吉近期對國芯科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《汽車(chē)電子高速增長(cháng)，RISC-V注入新動(dòng)能》，給予國芯科技買(mǎi)入評級。

　　國芯科技(688262)

　　投資要點(diǎn)

　　汽車(chē)電子高速增長(cháng)，市場(chǎng)開(kāi)拓取得明顯進(jìn)展。公司圍繞著(zhù)在汽車(chē)電子芯片領(lǐng)域的汽車(chē)域控制芯片、輔助駕駛處理芯片、主動(dòng)降噪專(zhuān)用DSP芯片、動(dòng)力總成控制芯片、新能源電池管理芯片等12條產(chǎn)品線(xiàn)的布局，不斷推出適應市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，芯片獲得主機廠(chǎng)定點(diǎn)開(kāi)發(fā)的項目不斷增多，更多的項目實(shí)現量產(chǎn)，公司汽車(chē)電子芯片的出貨量同比增長(cháng)顯著(zhù)，2024年公司自主汽車(chē)電子芯片業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)71.38%。公司重點(diǎn)聚焦中高端汽車(chē)電子領(lǐng)域，用創(chuàng )新性、高性?xún)r(jià)比、高安全性的產(chǎn)品和周到的本地化服務(wù)，更加聚焦行業(yè)頭部重點(diǎn)大客戶(hù)，汽車(chē)電子芯片業(yè)務(wù)的客戶(hù)數量進(jìn)一步增多，在中高端汽車(chē)電子芯片的國內市場(chǎng)規模和行業(yè)影響力顯著(zhù)提升。

　　“RISC-VCPU+AINPU”雙核方案，打造汽車(chē)電子新品。公司目前已啟動(dòng)首顆基于RSIC-V架構的高性能車(chē)規MCU芯片CCFC3009PT的設計開(kāi)發(fā)。CCFC3009PT是面向汽車(chē)智能駕駛、跨域融合和智能底盤(pán)等領(lǐng)域應用而設計開(kāi)發(fā)的高端域控MCU芯片，芯片適應汽車(chē)電子域控器的高算力、高速通信、功能安全和信息安全處理等應用場(chǎng)景；采用高性能RISC-V多核架構，融合神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )計算的AI協(xié)處理單元，在主頻、功耗、面積和性?xún)r(jià)比等綜合性能方面或將具備行業(yè)先進(jìn)水平，有望實(shí)現對目前在智能座艙和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域大量應用的英飛凌TC397和瑞薩U2A16芯片的國產(chǎn)化替代。未來(lái)，公司將繼續基于“RISC-VCPU+AINPU”雙“核”方案，不斷發(fā)展RISC-VCPU和AINPU技術(shù)，積極開(kāi)發(fā)汽車(chē)電子新的芯片產(chǎn)品，滿(mǎn)足國內客戶(hù)的需求。

　　推進(jìn)量子安全芯片迭代升級，AHC001新品內部測試成功。AHC001基于國產(chǎn)28nm工藝制程進(jìn)行研發(fā)，采用公司自主CPU內核設計的一款可重構低功耗抗量子密碼算法芯片。該芯片的典型工作功耗和靜態(tài)低功耗可分別低至350mW和0.13mW左右，芯片內集成了抗量子密碼算法引擎、ECC引擎以及對稱(chēng)密碼處理器。采用AHC001芯片的安全產(chǎn)品或設備可以通過(guò)抗量子密碼算法和傳統密碼算法共存方式，逐步進(jìn)行抗量子密碼算法應用遷移，在保障原有業(yè)務(wù)不受影響的情況下開(kāi)展抗量子密碼算法在新業(yè)務(wù)中應用，既滿(mǎn)足現有業(yè)務(wù)系統密碼應用，又能有效抵御量子計算攻擊，增強安全產(chǎn)品或設備抗量子計算攻擊的能力，可以廣泛應用于金融、通信、電力、物聯(lián)網(wǎng)等有高安全要求的信息安全設備中。

　　聚焦人工智能和先進(jìn)計算,定制芯片服務(wù)業(yè)務(wù)穩健發(fā)展。公司積極布局AI領(lǐng)域芯片定制服務(wù)，充分發(fā)揮原有定制芯片服務(wù)業(yè)務(wù)形成的大客戶(hù)資源優(yōu)勢，緊密結合大客戶(hù)發(fā)展AI芯片的業(yè)務(wù)需求。2024年，公司定制芯片服務(wù)收入為3.96億元，同比增長(cháng)39.15%。目前公司已為多個(gè)客戶(hù)提供了AI芯片的定制設計和量產(chǎn)服務(wù)，芯片定制服務(wù)領(lǐng)域的訂單充足。

　　投資建議：

　　我們預計公司2025/2026/2027年分別實(shí)現收入7.8/11.5/17.0億元，歸母凈利潤分別為-1.0/0.1/0.6億元，維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示：

　　市場(chǎng)復蘇不及預期；競爭格局加劇風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)創(chuàng )新不及預期；委托加工生產(chǎn)及供應商集中風(fēng)險。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，開(kāi)源證券股份有限公司陳蓉芳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為27.91%，其預測2025年度歸屬凈利潤為虧損3300萬(wàn)。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有1家機構給出評級，買(mǎi)入評級1家。