平安證券發(fā)布研報稱(chēng)，民營(yíng)車(chē)企盈利韌性強，并憑借規模優(yōu)勢引領(lǐng)智能輔助駕駛平權，推薦賽力斯（601127）(601127.SH)、比亞迪（002594）股份(002594.SZ，01211)、長(cháng)城汽車(chē)（601633）(601633.SH)、吉利汽車(chē)(00175)。新勢力虧損逐漸收窄，2025年進(jìn)入新一輪產(chǎn)品周期以驗證成長(cháng)性，推薦理想汽車(chē)-W(02015)、小鵬汽車(chē)-W(09868)、小米集團-W(01810)，建議關(guān)注零跑汽車(chē)(09863)。國有車(chē)企整合提速，與華為合作進(jìn)一步深化，推薦長(cháng)安汽車(chē)（000625）(000625.SZ)、上汽集團（600104）(600104.SH)。推薦核心汽配福耀玻璃（600660）(600660.SH，03606)、地平線(xiàn)機器人-W(09660)。

　　平安證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　民營(yíng)車(chē)企：盈利韌性強，2025年加速輔助駕駛平權

　　高端化突破、出口占比提升、新能源車(chē)規模效應凸顯使得主要民營(yíng)車(chē)企體現較強盈利韌性。高端化戰略成效顯著(zhù)，盈利能力持續提升，賽力斯依托問(wèn)界系列熱銷(xiāo)，長(cháng)城汽車(chē)憑借坦克、皮卡等核心品牌。海外市場(chǎng)貢獻可觀(guān)利潤。新能源車(chē)領(lǐng)域，比亞迪憑借規模優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，保持較高單車(chē)盈利，吉利汽車(chē)憑業(yè)務(wù)聚焦與新能源車(chē)業(yè)務(wù)邁入規模效應期實(shí)現盈利回暖。2025年以比亞迪、吉利為代表的民營(yíng)車(chē)企成為推動(dòng)高速輔助駕駛下沉并普及的主力軍。

　　新勢力車(chē)企：自我造血迫切性提升，新一輪產(chǎn)品驗證成長(cháng)性

　　理想汽車(chē)盈利能力依然穩健，零跑、小鵬毛利率改善顯著(zhù)，虧損逐漸收窄。2025年比亞迪、小米成功融資為競爭注入新彈藥，但新勢力融資環(huán)境、估值水平已較其剛上市時(shí)發(fā)生較大變化，盡快實(shí)現自我造血的迫切性提升。下一步，新一輪的產(chǎn)品投放成為新勢力車(chē)企進(jìn)一步拓展成長(cháng)空間的關(guān)鍵。如理想汽車(chē)在2025年將加速推進(jìn)純電車(chē)型，開(kāi)拓純電市場(chǎng);小鵬汽車(chē)通過(guò)推出增程版車(chē)型豐富產(chǎn)品矩陣，滿(mǎn)足多元化市場(chǎng)需求;零跑則基于全新的LEAP 3.5架構在2025年推出全新的B系列車(chē)型。

　　國有車(chē)企：盈利稍弱，與華為合作推動(dòng)業(yè)務(wù)轉型

　　國有車(chē)企的盈利水平稍弱，這一現象背后存在多重影響因素：其一，過(guò)往國有車(chē)企的利潤支柱合資車(chē)企的投資收益走低;其二，國有車(chē)企尚未跨越新能源車(chē)規模效應臨界點(diǎn)，仍處于虧損階段，品牌高端化尚未實(shí)現突破;其三，國內汽車(chē)市場(chǎng)結構調整，燃油車(chē)板塊的盈利下降。面臨轉型壓力，多數國有車(chē)企正積極深化與華為的戰略合作，以期推動(dòng)企業(yè)向智能化、電動(dòng)化的業(yè)務(wù)轉型進(jìn)程。

　　風(fēng)險提示：1)國內汽車(chē)市場(chǎng)競爭加劇以及新車(chē)上市銷(xiāo)量不達預期的風(fēng)險;2)汽車(chē)出海風(fēng)險;3)宏觀(guān)經(jīng)濟以及政策風(fēng)險;4)監管政策風(fēng)險;5)政策透支風(fēng)險。