民生證券股份有限公司馬佳偉,謝致遠近期對禾盛新材（002290）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《動(dòng)態(tài)點(diǎn)評：對外投資熠知電子，打通AI的“任督二脈”》，給予禾盛新材買(mǎi)入評級。

　　禾盛新材

　　禾盛新材公告對外投資熠知電子10%股權。2025年6月11日，禾盛新材發(fā)布公告，公司擬以自有資金或自籌資金2.5億元向熠知電子增資，熠知電子投前整體估值暫估為22.5億元，公司于本次投資后預計持有熠知電子10%股權。

　　熠知電子聚焦高端計算芯片。熠知電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)是研發(fā)、設計和銷(xiāo)售應用于服務(wù)器、工作站等計算、存儲設備中的高端處理器，同時(shí)為客戶(hù)提供豐富的芯片產(chǎn)品解決方案。熠知電子專(zhuān)注于高端處理器的研發(fā)、設計與技術(shù)創(chuàng )新，掌握了高端處理器設計、高端處理器SOC架構設計、處理器安全、處理器驗證、高主頻與低功耗處理器實(shí)現、先進(jìn)工藝物理設計、先進(jìn)封裝設計、基礎軟件等關(guān)鍵技術(shù)。熠知電子建立了完善的高端處理器的研發(fā)環(huán)境和流程，產(chǎn)品性能逐代提升，功能不斷豐富，目前針對不同的應用場(chǎng)景已經(jīng)推出了兩大系列產(chǎn)品，即包括一代TF16000系列融合處理器及服務(wù)器和二代TF7000系列融合處理器及相應板卡。

　　客戶(hù)基礎深厚，可深度協(xié)同AI一體機。熠知電子定位高端服務(wù)器處理器芯片設計公司，累計完成3代處理器芯片的設計，目前在售芯片已獲得諸多知名終端客戶(hù)的認可。熠知電子系國內少數已商業(yè)落地ARM服務(wù)器處理器芯片公司，熠知TF7000系列實(shí)測性能達到國內先進(jìn)水平，可同時(shí)覆蓋人工智能、云計算、邊緣計算多場(chǎng)景。同時(shí)，標的公司已與國內多個(gè)知名GPU研發(fā)企業(yè)完成產(chǎn)品適配，在算力服務(wù)器、大模型一體機方面建立了穩固合作關(guān)系。

　　攜手子公司海曦技術(shù)，打通AI產(chǎn)業(yè)鏈。禾盛新材子公司海曦技術(shù)作為以國產(chǎn)化人工智能芯片為基礎，從事人工智能領(lǐng)域相關(guān)的軟硬件設計、研發(fā)、銷(xiāo)售和運維業(yè)務(wù)的綜合性高科技企業(yè)，產(chǎn)品包括面向智算中心的服務(wù)器、人工智能一體機以及大模型的數據中臺等。海曦技術(shù)致力于為客戶(hù)提供AI基礎設施設計、軟硬件搭建及算力運維服務(wù)，并建有完善的售后服務(wù)體系和擁有一支經(jīng)驗豐富的項目交付和售后團隊。熠知電子則是國產(chǎn)化CPU領(lǐng)域的核心企業(yè)之一，設計融合一流AI算法和先進(jìn)制程工藝的智能芯片，提供行業(yè)解決方案。熠知電子能夠支撐海曦技術(shù)在價(jià)格敏感、散熱敏感的各種小場(chǎng)景采用ARM CPU作為AI設備的運算核心；海曦技術(shù)則可以助力熠知電子的產(chǎn)品更快更廣泛地觸達下游客戶(hù)。

　　投資建議：預計公司25-27年分別實(shí)現收入30/33/36億元，實(shí)現歸母利潤2.1/2.8/3.3億元，對應2025年06月12日收盤(pán)價(jià)P/E分別為41/30/26x�？紤]禾盛新材通過(guò)多年的精細化運營(yíng)，同時(shí)子公司海曦技術(shù)有望受益于國產(chǎn)AI大模型，我們認為公司主業(yè)在行業(yè)政策支持下有望穩步增長(cháng)，子公司海曦技術(shù)在人工智能、云計算、5G等產(chǎn)業(yè)趨勢下，相關(guān)訂單有望加速落地�？春霉�司業(yè)務(wù)前景，維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險，客戶(hù)相對集中的風(fēng)險，AI技術(shù)落地不及預期，產(chǎn)品交付進(jìn)度不及預期風(fēng)險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有1家機構給出評級，買(mǎi)入評級1家。