聚光科技（300203）(杭州)股份有限公司成立于2002年，總部位于中國杭州，是一家以高端儀器裝備產(chǎn)品技術(shù)為核心的高科技平臺型企業(yè)。從產(chǎn)品布局上來(lái)看，公司始終堅持致力于高端分析儀器的研制、產(chǎn)業(yè)化與創(chuàng )新應用，持續構建了“4+X”多對多業(yè)務(wù)布局，在智慧工業(yè)、智慧環(huán)境、智慧實(shí)驗室與生命科學(xué)四大板塊的基礎上培育孵化新的技術(shù)平臺和應用公司，形成了創(chuàng )新的多個(gè)技術(shù)平臺、多個(gè)客戶(hù)群、多個(gè)應用場(chǎng)景交叉支撐的業(yè)務(wù)模式。歷史上公司營(yíng)收及凈利潤波動(dòng)較大。2023年開(kāi)始，公司堅持以保障現金流為核心，持續強化提高合同質(zhì)量和營(yíng)業(yè)收入質(zhì)量。聚焦核心儀器業(yè)務(wù)，在停止簽訂PPP新合同的基礎上，根據各個(gè)項目的具體情況，差異化控制已簽訂的此類(lèi)項目之推進(jìn);為集中公司資源，組織專(zhuān)門(mén)團隊處置剝離部分PPP。2024年公司實(shí)現營(yíng)收36.1億元，同比增長(cháng)13.58%;實(shí)現歸母凈利潤2.07億元，同比增長(cháng)164.11%，歸母凈利潤實(shí)現扭虧。

　　外部壓力促進(jìn)替代需求，行業(yè)競爭格局環(huán)境改善。據GMI統計，2025年全球分析儀器市場(chǎng)空間600億美元,預計2034年將增至1114億美元，CAGR達6.5%。北美、歐洲、中國市場(chǎng)是目前全球最大的實(shí)驗分析儀器市場(chǎng)，隨中國、印度等亞洲國家的經(jīng)濟不斷發(fā)展，對實(shí)驗分析儀器的需求不斷增長(cháng)，預計亞洲市場(chǎng)將有較大的增長(cháng)潛力。具體來(lái)看，中國2015-2020年CAGR達6.8%，已經(jīng)成為全球增長(cháng)最快的分析儀器應用市場(chǎng)之一。目前科研儀器主要玩家仍以歐美、日本企業(yè)為主，國產(chǎn)化需求迫切。我國目前高端質(zhì)譜、色譜及光譜儀器進(jìn)口率依然近90%，部分專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的高端產(chǎn)品甚至100%依賴(lài)進(jìn)口。

　　聚光科技憑借技術(shù)底蘊在國內市場(chǎng)占據一席之地。在高端儀器領(lǐng)域，受技術(shù)積累、人才儲備以及高強度研發(fā)投入的限制，國內企業(yè)未能實(shí)現全面突破。以聚光科技為代表的一批國內企業(yè)則依靠原有的技術(shù)底蘊在國內占據一定市場(chǎng)份額。

　　投資建議：聚光科技作為最早進(jìn)入科學(xué)儀器行業(yè)的國產(chǎn)上市公司之一，營(yíng)收及資產(chǎn)規模在國內儀器行業(yè)領(lǐng)先。時(shí)間累積的深厚底蘊和持續的高研發(fā)投入是公司成為全行業(yè)龍頭的重要原因及地位保障。公司經(jīng)歷多輪經(jīng)營(yíng)戰略調整，輕裝上陣經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。

　　風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預期風(fēng)險;下游需求不及預期風(fēng)險;其他風(fēng)險。