開(kāi)源證券股份有限公司孟鵬飛,羅悅,朱珠近期對雷迪克（300652）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：謄展精密股權收購落地，人形機器人業(yè)務(wù)加速》，給予雷迪克買(mǎi)入評級。

　　雷迪克

　　公司收購謄展精密協(xié)議正式落地，機器人業(yè)務(wù)迎來(lái)加速

　　6月10日，公司正式發(fā)布深圳謄展精密收購協(xié)議，通過(guò)股權轉讓與增資相結合的方式，以1.04億元自有資金收購51%的股權，其中1/3價(jià)款用于受讓原股東持有部分股權，2/3價(jià)款用于向謄展精密進(jìn)行增資。交易完成后，謄展精密成為公司的控股子公司。我們認為本次收購協(xié)議的簽署標志著(zhù)公司在機器人業(yè)務(wù)的進(jìn)程加速，同時(shí)有望依托主業(yè)二十余年的精密制造能力、客戶(hù)資源和產(chǎn)能優(yōu)勢，推動(dòng)絲杠業(yè)務(wù)實(shí)現產(chǎn)業(yè)化落地。隨著(zhù)公司主業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)，機器人業(yè)務(wù)開(kāi)辟第二增長(cháng)曲線(xiàn)，我們維持預計2025-2027年歸母凈利潤分別為1.56/1.94/2.37億元，當前股價(jià)對應PE為62.4/50.1/41.1倍，維持“買(mǎi)入”評級。

　　謄展精密具備臺系精密制造基因，產(chǎn)品口碑和財務(wù)狀況良好

　　謄展精密成立于2012年，專(zhuān)注于滾珠絲桿、精密直線(xiàn)模組滑臺、精密對位平臺、精密氣浮平臺、微型電動(dòng)滑臺等自動(dòng)化產(chǎn)品。公司創(chuàng )始人來(lái)自中國臺灣，技術(shù)團隊具備臺系成熟絲杠制造經(jīng)驗，在直線(xiàn)傳動(dòng)領(lǐng)域形成深厚的技術(shù)積淀，與公司戰略發(fā)展方向及目標市場(chǎng)高度契合。市場(chǎng)端，謄展精密的客戶(hù)涵蓋華為、蘋(píng)果、藍思、比亞迪（002594）等行業(yè)頭部企業(yè)，充分驗證其產(chǎn)品的優(yōu)秀質(zhì)量和良好口碑。業(yè)績(jì)方面，2024年營(yíng)收實(shí)現5397萬(wàn)元，毛利率為33.7%，凈利率為3.0%，財務(wù)質(zhì)地良好。

　　公司絲杠業(yè)務(wù)突破在即，雙方協(xié)同效應顯著(zhù)

　　絲杠是人形機器人核心部件中至關(guān)重要的環(huán)節，具備高壁壘、高價(jià)值量和技術(shù)收斂的屬性，而國內廠(chǎng)商切入高端絲杠市場(chǎng)需要突破設備、工藝和原材料三大壁壘。謄展精密的微型絲杠技術(shù)可用于機器人靈巧手等核心部件，公司的軸承主業(yè)在部分設備、原材料、生產(chǎn)工藝和客戶(hù)資源可復用至絲杠業(yè)務(wù)，加之具備自主配置精密產(chǎn)線(xiàn)能力和規�；�量產(chǎn)的條件，為機器人絲杠業(yè)務(wù)的技術(shù)突破與市場(chǎng)拓展奠定堅實(shí)基礎。此外，本次合作協(xié)同效應顯著(zhù)，謄展精密可借助公司的客戶(hù)資源加速滾珠絲杠等產(chǎn)品在新能源車(chē)電驅和線(xiàn)控底盤(pán)領(lǐng)域的拓展，雙方將實(shí)現共贏(yíng)。

　　風(fēng)險提示：人形機器人產(chǎn)業(yè)化不及預期、收購進(jìn)展風(fēng)險、供應鏈導入風(fēng)險

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有4家機構給出評級，買(mǎi)入評級3家，增持評級1家。