6月13日，央行發(fā)布5月金融數據，引發(fā)廣泛關(guān)注。如何更好理解5月數據？數據背后又透露出哪些變化趨勢？

　　首先，從總量來(lái)看，金融數據保持合理增長(cháng)，能夠較好滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟融資需求。金融是實(shí)體經(jīng)濟的鏡像，社會(huì )融資規模和貸款總量都是實(shí)體經(jīng)濟資金供求雙方市場(chǎng)化選擇的結果。隨著(zhù)我國貸款余額已超過(guò)266萬(wàn)億元，金融總量數據不能只看絕對量和絕對增速，還要看相對量和相對增速。前些年我國名義經(jīng)濟增速接近10%，社會(huì )融資規模、貸款增速也保持略高于10%的水平，兩者基本匹配；近年來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟進(jìn)入中高速增長(cháng)階段，金融總量繼續保持8%以上的增速，高出名義經(jīng)濟增速4個(gè)百分點(diǎn)左右，金融總量指標超過(guò)名義經(jīng)濟增速的幅度處于歷史高位，而且持續的時(shí)間比較長(cháng)。2024年末，M2/GDP、貸款/GDP的比值為232%、190%，較2019年末分別提升35個(gè)、37個(gè)百分點(diǎn)，相對實(shí)體經(jīng)濟而言，金融總量的增長(cháng)是明顯較快的。

　　其次，對于存款數據的月度差異，需要從更長(cháng)視角來(lái)理解。近年來(lái)，我國個(gè)別月份會(huì )出現存貸款增長(cháng)快慢不一致的現象。專(zhuān)家表示，月度的存貸款增長(cháng)會(huì )受各種因素影響，波動(dòng)較大；拉長(cháng)時(shí)間看，2021年以來(lái)我國存款、貸款平均增速分別為9%、9.6%，大體上是相互匹配的。此外，需要將表內存款和表外理財合并看待。近年來(lái)我國金融市場(chǎng)加快發(fā)展，理財等資管產(chǎn)品不斷豐富，企業(yè)和居民存款向理財產(chǎn)品分流更為便利，同時(shí)股票、債券等資產(chǎn)價(jià)格變化，也可能導致理財向存款回流，二者之間的分流和回流更加頻繁，加大了個(gè)別月份的存款波動(dòng)。同時(shí)，派生銀行負債的資產(chǎn)渠道也更為多元化。隨著(zhù)金融支持實(shí)體經(jīng)濟渠道更為多元化，除貸款外，銀行資產(chǎn)端還可以通過(guò)購買(mǎi)債券、擴大對非銀金融機構的資金融出和投資等渠道進(jìn)行擴張，負債端也受到同業(yè)存單、金融債券的影響，銀行貸款和存款都只是資產(chǎn)和負債的一部分，增長(cháng)不再是一一對應的關(guān)系，二者個(gè)別月份增長(cháng)出現差異的情況也會(huì )更經(jīng)常出現。

　　如果放在更長(cháng)周期來(lái)看，隨著(zhù)人民銀行積極實(shí)施適度寬松的貨幣政策，特別是5月一攬子金融支持措施陸續落地顯效，實(shí)體經(jīng)濟得到有力支持。5月社會(huì )融資規模、M2和人民幣貸款增速均明顯高于名義GDP增速。財政、產(chǎn)業(yè)等宏觀(guān)政策也靠前發(fā)力、更加積極有為，與貨幣政策形成更強合力，推動(dòng)經(jīng)濟持續回穩向好。對于下一步，業(yè)內預期市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕。

　　當然，貨幣政策從出臺到效果顯現需要一個(gè)過(guò)程，未來(lái)預計央行還將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。例如，6月初，人民銀行公告開(kāi)展1萬(wàn)億元3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購操作，為保持全月總體流動(dòng)性充裕營(yíng)造良好基礎，從月末披露到提前發(fā)布也為市場(chǎng)吃下定心丸；另外，新增設了央行各項工具操作情況表，也使政策更加透明，有效引導并穩定市場(chǎng)預期。（金融時(shí)報）