中信建投（601066）發(fā)布研報稱(chēng)，25H1的計算機行情先揚后抑，考慮當前計算機的機構持倉占比和行業(yè)Q1已顯業(yè)績(jì)復蘇初態(tài)，伴隨流動(dòng)性、行業(yè)業(yè)績(jì)與景氣度的增加，該行認為H2的計算機有望迎來(lái)結構性行情，重點(diǎn)關(guān)注涉及景氣度和政策支持的3個(gè)方向，1)持續看多AI產(chǎn)業(yè)鏈，上游算力投資與下游應用落地維持高景氣度;2)看多跨境支付產(chǎn)業(yè)全面加速;3)關(guān)注政策支持與技術(shù)迭代雙重催化的信創(chuàng )與無(wú)人駕駛板塊。

　　中信建投主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　AI已成為中美核心聚焦點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)加速落地

　　當前海內外算力投資持續高景氣，訓練側Scaling law推動(dòng)模型能力持續提升，思維鏈等方式打開(kāi)推理側大模型能力提升空間，推理需求逐步占據主導地位。隨著(zhù)AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展密集落地，國內模型已進(jìn)入全球第一梯隊。模型能力提升催生Agent在C端和B端商業(yè)化落地，考慮到推理模型、多模態(tài)技術(shù)等對token s量的較高需求，產(chǎn)業(yè)鏈公司AI收入占比有望逐步提升。

　　內穩外拓協(xié)同發(fā)力，跨境支付有望迎來(lái)全面加速期

　　國內第三方支付行業(yè)供給側出清與需求側互暖疊加，行業(yè)景氣度持續提升，新技術(shù)、新場(chǎng)景與新市場(chǎng)有望加速打開(kāi)支付行業(yè)成長(cháng)空間。支付(狹義)環(huán)節強調場(chǎng)景拓展，收單等支付服務(wù)有望接棒終端設備形成支付企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的全新增長(cháng)點(diǎn);清算與結算環(huán)節強調基礎設施建設，CIPS、貨幣橋等SWIFT支付體系備選方案有望迎來(lái)快速發(fā)展期，銀行IT需求或將進(jìn)一步釋放，第三方支付以及銀行IT相關(guān)企業(yè)有望迎來(lái)全新發(fā)展機遇。

　　產(chǎn)品優(yōu)化與政策支持，無(wú)人與國產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)加速

　　近年來(lái)，政策大力支持國產(chǎn)化與智能駕駛等新興領(lǐng)域。路側與空域路權放開(kāi)助力以物流為代表的產(chǎn)業(yè)實(shí)現無(wú)人化、智能化重構。車(chē)路云與低空空管等智慧交通基建產(chǎn)業(yè)作為產(chǎn)業(yè)智能化發(fā)展的堅實(shí)底座，有望持續受益于技術(shù)演進(jìn)與政策開(kāi)放帶來(lái)的旺盛需求。國產(chǎn)化板塊經(jīng)歷過(guò)去兩年發(fā)展放緩后有望迎來(lái)加速回暖，國際形勢動(dòng)蕩帶來(lái)的供應鏈安全風(fēng)險，疊加國內超長(cháng)期特別國債等增量政策資金支持，有望推動(dòng)我國信息技術(shù)全面國產(chǎn)化，基礎軟硬件、工業(yè)軟件、EDA等核心環(huán)節將深度受益。

　　風(fēng)險分析

　　(1)宏觀(guān)經(jīng)濟下行風(fēng)險;(2)應收賬款壞賬風(fēng)險;(3)行業(yè)競爭加劇;(4)國際環(huán)境變化影響。