中信建投（601066）發(fā)布研報稱(chēng)，在2025年下半年化工行業(yè)策略中，建議關(guān)注政策推動(dòng)下化工上游板塊景氣改善預期，特別是中國內需強關(guān)聯(lián)的各主要中游子行業(yè)龍頭，或將迎來(lái)系統性的盈利修復，包括聚氨酯、煤化工、石油化工、氟化工等板塊;并且，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、自主可控和產(chǎn)業(yè)升級是大國博弈背景下的堅定選擇，新材料仍然是中國化工的主要發(fā)展方向之一，重點(diǎn)關(guān)注機器人材料、AI&半導體材料、生物航煤、OLED材料、COC材料以及其他高附加值產(chǎn)品的持續發(fā)展;此外，高股東回饋的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將繼續重估之路，關(guān)注包括三桶油為代表的油氣石化央企、煤化工、復合肥行業(yè)、味精/飼料氨基酸行業(yè)龍頭白馬等。

　　中信建投主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　內需復蘇預期：逆周期調節劍已出鞘，政策主導下有望迎來(lái)內需復蘇

　　自從9月底政治局會(huì )議明確全力振興經(jīng)濟，扭轉資產(chǎn)負債表通縮預期后，逆周期調節政策密集發(fā)布。該行認為在政策推動(dòng)下，2025年需關(guān)注化工上游板塊景氣改善預期，特別是中國內需強關(guān)聯(lián)的各主要中游子行業(yè)龍頭，或將迎來(lái)系統性的盈利修復，包括聚氨酯-萬(wàn)華化學(xué)（600309），煤化工-寶豐能源（600989）、華魯恒升（600426），石油化工衛星化學(xué)（002648）、恒力石化（600346）、榮盛石化（002493），滌綸長(cháng)絲-新鳳鳴（603225）、桐昆股份（601233），氟化工-巨化股份（600160）、三美股份（603379）、東岳集團，硅化工-合盛硅業(yè)（603260）等;以及關(guān)注新疆西藏等地區基建工程、化工項目帶來(lái)的投資機會(huì )。

　　新材料：發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，自主可控和產(chǎn)業(yè)升級是大國博弈背景下的堅定選擇

　　新材料仍然是中國化工的主要發(fā)展方向之一，在2025年下半年的主要方向可能包括產(chǎn)業(yè)新需求，人形機器人帶來(lái)上游相關(guān)化工材料需求(如peek、高強PE等)，以及政策驅動(dòng)下的新需求方向(如生物航煤);此外，包括AI帶動(dòng)的泛半導體領(lǐng)域需求及持續的國產(chǎn)替代(雅克科技（002409）、廣鋼氣體、華特氣體、中船特氣、昊華科技（600378）);以OLED為代表的消費電子代際更替(萊特光電、奧來(lái)德);合成生物學(xué)、COC材料以及其他高附加值產(chǎn)品的發(fā)展、關(guān)稅過(guò)后國內對美替代產(chǎn)品的發(fā)展進(jìn)展同樣值得關(guān)注。

　　穩健之選：高股東回饋的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將繼續重估之路

　　隨著(zhù)行業(yè)和資本市場(chǎng)環(huán)境的持續變化，綜合來(lái)看，該行認為化工行業(yè)的大多數子行業(yè)已經(jīng)到了應該、并且也能夠通過(guò)提高股東回饋來(lái)重塑投資價(jià)值的時(shí)刻，包括中國海油（600938）、中國石油（601857）、中國石化（600028）為代表的油氣石化央企，上游資源受限支撐行業(yè)高景氣，磷化工-川恒股份（002895）、云天化（600096）、復合肥行業(yè)-新洋豐（000902），深耕細分賽道構建護城河，味精/飼料氨基酸-梅花生物（600873）等。

　　風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟增速和下游需求低于預期，原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)，匯率波動(dòng)風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險