興業(yè)證券發(fā)布研報稱(chēng)，調光汽玻產(chǎn)業(yè)趨勢加速，未來(lái)放量可期。調光天幕能夠有效解決前階段全景天幕防曬隔熱問(wèn)題，側玻隱私功能提升，看好產(chǎn)業(yè)趨勢放量。調光汽玻價(jià)值量提升將帶動(dòng)單車(chē)玻璃ASP向上，玻璃附加值增加，打開(kāi)汽玻業(yè)務(wù)新成長(cháng)點(diǎn)，重點(diǎn)推薦福耀玻璃（600660）。調光汽玻產(chǎn)品中調光膜附加值占比較高，國產(chǎn)化趨勢較為明顯的為EC、PDLC和LC，現階段PDLC調光膜國產(chǎn)化進(jìn)展領(lǐng)先，綜合成本相對較低，PDLC黑膜是成熟技術(shù)的改良版，后續伴隨大規模量產(chǎn)后配套車(chē)型價(jià)格帶預計下探，未來(lái)放量趨勢可期，建議關(guān)注海優(yōu)新材。

　　興業(yè)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　前言：當前市場(chǎng)擔憂(yōu)主機廠(chǎng)成本內卷加劇，高附加值汽玻比如功能性天幕搭載率可能不及預期

　　比亞迪（002594）等頭部車(chē)企率先推動(dòng)輔助駕駛平權加速，智能化滲透率進(jìn)入爆發(fā)期，中短期來(lái)看輔助駕駛仍然是成本項，但卻能夠有效帶動(dòng)汽車(chē)座艙和外觀(guān)智能化消費;另外當前整車(chē)偏同質(zhì)化的背景下，尋找差異化賣(mài)點(diǎn)成為主機廠(chǎng)卷配置的迫切需求;調光天幕打消消費者對天幕“不防曬”的顧慮，有效解決了消費者此前對天幕玻璃的主要痛點(diǎn)，該行判斷調光天幕滲透率預計加速。

　　調光汽玻逐步從高端豪華走向主流大眾，調光天幕有望成為熱門(mén)趨勢

　　調光玻璃2025年成為主流新車(chē)的熱門(mén)趨勢，主要用于天幕，包括智己L6、問(wèn)界M9、尊界S800、小米YU7等熱門(mén)車(chē)型紛紛將調光玻璃作為新車(chē)賣(mài)點(diǎn)。調光玻璃應用在汽車(chē)上，目前主要有四類(lèi)主流技術(shù)路徑：分別為EC、PDLC、LC以及SPD，四種技術(shù)路徑中應用較為廣泛的是EC和PDLC技術(shù)。PDLC調光膜實(shí)現國產(chǎn)技術(shù)突破創(chuàng )新，黑膜方案有效解決此前灰白色調局限問(wèn)題，受到主機廠(chǎng)歡迎，現階段有望憑借工藝成熟可控、適用于曲面、供應鏈成本較低三大核心優(yōu)勢，在未來(lái)調光天幕市場(chǎng)中占據主流地位。

　　調光膜為調光玻璃生產(chǎn)高附加值環(huán)節，中國乘用車(chē)調光膜遠期市場(chǎng)空間有望達到百億級，看好PDLC路線(xiàn)

　　市場(chǎng)空間：調光玻璃上游材料技術(shù)壁壘高，由國際供應商主導，其中調光膜占材料成本比重較高。2025年國內汽車(chē)調光膜市場(chǎng)空間預計21億元，遠期汽車(chē)調光膜市場(chǎng)空間預計可達214億元，主要應用于天幕、后側窗以及后擋風(fēng)玻璃，成長(cháng)空間廣闊。競爭格局：四大調光膜類(lèi)型中，PDLC調光膜國產(chǎn)化程度較高，EC調光膜由外資主導市場(chǎng)，國產(chǎn)廠(chǎng)商已實(shí)現技術(shù)突破和追趕;LC染料液晶技術(shù)由京東方獨立研發(fā)，但上游核心材料仍需依賴(lài)進(jìn)口;SPD調光膜基本由外資壟斷，國產(chǎn)化剛剛起步。

　　風(fēng)險提示：全球汽車(chē)市場(chǎng)景氣度下降;汽車(chē)玻璃行業(yè)競爭加劇;主流調光膜量產(chǎn)進(jìn)展不及預期;關(guān)鍵原材料短缺及原材料成本上升。