國盛證券發(fā)布研報稱(chēng)，預計2025-2027年中國宏橋(01378)將實(shí)現歸母凈利217/231/250億元，對應PE為6.8/6.4/5.9倍，維持“買(mǎi)入”評級。當前時(shí)點(diǎn)下產(chǎn)能兌現及降本增效為競爭關(guān)鍵，公司有望通過(guò)海外拓展與上下游深度賦能實(shí)現跨越式增長(cháng)，公司作為港股，具有明顯低估值優(yōu)勢。

　　國盛證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　事件：公司于2025年6月23日發(fā)布業(yè)績(jì)預告，2025年上半年公司或實(shí)現凈利潤123.6億元，同比增長(cháng)35%。業(yè)績(jì)同比實(shí)現大幅增長(cháng)主要系鋁合金產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲及對應銷(xiāo)售數量同比增加，疊加電價(jià)下降所致。

　　公司業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)主要受鋁價(jià)同比增長(cháng)及電價(jià)同比大幅下降所帶來(lái)的成本下降所致

　　價(jià)：據SMM數據統計，截至6月23日，2025年上半年電解鋁價(jià)格為2.03萬(wàn)元/噸，同比增長(cháng)2.5%;氧化鋁價(jià)格為3449元/噸，同比下降1%。

　　成本：截至6月20日，25H1山東自備電發(fā)電成本(含稅)為0.34元/度，同比減少30%，環(huán)比減少20%。據SMM數據統計，25H1山東外購電含稅電價(jià)為0.62元/度，環(huán)比減少1.1%;25Q1和25Q2云南含稅電價(jià)分別為0.44元/度和0.42元/度，環(huán)比減少4.5%。

　　利潤：據SMM統計，25H1電解鋁利潤為2851元/噸，同比增長(cháng)8%。

　　云南電解鋁產(chǎn)能轉移項目加速推進(jìn)

　　2025年3月18日，公司關(guān)停濱州宏諾72.3萬(wàn)噸原鋁生產(chǎn)線(xiàn)項目C系列24.1萬(wàn)噸產(chǎn)能，置換啟動(dòng)宏泰E系列12.147萬(wàn)噸、D系列11.906萬(wàn)噸產(chǎn)能。濱州市宏諾新材料有限公司年產(chǎn)72.3萬(wàn)噸原鋁生產(chǎn)線(xiàn)項目位于濱州經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區黃河五路以南、濱博高速以西，備案產(chǎn)能72.3萬(wàn)噸(400kA電解槽666臺)，建設A、B、C三個(gè)系列。其中A、C兩個(gè)系列48.2萬(wàn)噸產(chǎn)能屬于203萬(wàn)噸轉移退出產(chǎn)能，C系列24.1萬(wàn)噸產(chǎn)能(400kA電解槽222臺)已全部關(guān)停。C系列24.1萬(wàn)噸產(chǎn)能(400kA電解槽222臺)動(dòng)力供電聯(lián)絡(luò )線(xiàn)已完全拆除，電解槽蓋板已全部拆除，電解槽組裝陽(yáng)極炭塊正在拆除，電解槽主體設備已拆除到位，不再具備復產(chǎn)條件。