群益證券(香港)有限公司朱吉翔近期對歌爾股份（002241）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《AI眼鏡新品頻出，聲光電龍頭估值具備吸引力》，下調歌爾股份目標價(jià)至28.0元，給予買(mǎi)入評級。

　　歌爾股份

　　結論與建議：

　　1Q25全球智能眼鏡出貨量達149萬(wàn)臺，同比增長(cháng)82%，預計全年出貨量將突破1450萬(wàn)臺，增長(cháng)超過(guò)4成。當前AI眼鏡行業(yè)正處于技術(shù)突破與商業(yè)化爆發(fā)的關(guān)鍵轉折點(diǎn)，市場(chǎng)規�？焖僭鲩L(cháng)，新品密集發(fā)布，應用場(chǎng)景持續拓寬。公司作為聲光電領(lǐng)域科技創(chuàng )新企業(yè)，在頭戴式設備領(lǐng)域經(jīng)驗與技術(shù)積累豐富，將長(cháng)期受益于相關(guān)設備需求的增長(cháng)。目前公司27年P(guān)E16倍，估值具備吸引力，給予買(mǎi)入建議。

　　 AI眼鏡密集發(fā)布：得益于A(yíng)I大模型端側部署加速及產(chǎn)品輕量化的推進(jìn)，1Q25全球智能眼鏡出貨量達149萬(wàn)臺，同比增長(cháng)82%，預計全年預計突破1450萬(wàn)臺，增長(cháng)超過(guò)4成。同時(shí)，近期Meta、小米等巨頭已推出或即將推出多款AI眼鏡產(chǎn)品，幷且有望在能耗、外觀(guān)、場(chǎng)景化應用(支付、導航)等方面繼續提升眼鏡性能，從而進(jìn)一步激發(fā)下游需求釋放。公司作為目前行業(yè)的主要參與者，依托自身聲光電領(lǐng)域的經(jīng)驗技術(shù)優(yōu)勢，有望長(cháng)期受益于相關(guān)設備需求的增長(cháng)。

　　1Q25凈利潤較快增長(cháng)：1Q25公司實(shí)現營(yíng)收163億元，同比下滑15.6%，實(shí)現凈利潤4.7億元，同比增長(cháng)23.5%，扣非后凈利潤為2.9億元，同比增長(cháng)6.1。從毛利率來(lái)看，1Q25公司毛利率12.4%，較上年同期提升3.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升2.1個(gè)百分點(diǎn)，反映產(chǎn)品結構變化及內部運營(yíng)效率提升。

　　盈利預測和投資建議：我們預計公司2025-2027年實(shí)現凈利潤31.2億、42.9億元和49.6億元，YoY增長(cháng)17%、37%和增長(cháng)16%，EPS為0.89元、1.23元、1.42元，對應PE分別為26倍、19倍和16倍，估值具備吸引力，給予“買(mǎi)入”的投資建議。

　　風(fēng)險提示：AR/VR需求低于預期，宏觀(guān)環(huán)境或供應鏈風(fēng)險超預期

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，開(kāi)源證券股份有限公司陳蓉芳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.03%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利36.34億，根據現價(jià)換算的預測PE為22.38。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有14家機構給出評級，買(mǎi)入評級11家，增持評級3家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為27.47。