群益證券(香港)有限公司趙旭東近期對埃斯頓（002747）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《人形機器人新品發(fā)布，公司擬申請香港上市》，上調埃斯頓目標價(jià)至24.0元，給予增持評級。

　　埃斯頓

　　結論與建議：

　　公司從工業(yè)機器人向具身智能領(lǐng)域拓展，2025年6月埃斯頓酷卓科技發(fā)布第二代人形機器人Codroid02，全身自由度可達31個(gè)(不含靈巧手)，在關(guān)節、系統、場(chǎng)景上取得突破。同時(shí)，公司主業(yè)穩健增長(cháng)，2025年Q1國內工業(yè)機器人市占率達10.3%，成為首個(gè)市占率登頂的國產(chǎn)機器人品牌。我們看好公司機器人業(yè)務(wù)繼續成長(cháng)，對此給予公司“買(mǎi)進(jìn)”的投資建議。

　　埃斯頓酷卓發(fā)布Codroid02，探索人形機器人工業(yè)場(chǎng)景：公司參股子公司埃斯頓酷卓主攻智能機器人領(lǐng)域，曾引入先進(jìn)制造業(yè)基金二期、南京產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項母基金等國家及地方產(chǎn)業(yè)基金，技術(shù)與資源雄厚。2025年6月埃斯頓酷卓發(fā)布第二代人形機器人Codroid02，身高170cm、體重70kg、單臂負載5公斤，全身自由度可達31個(gè)(不含靈巧手)，較上一代Codroid01在關(guān)節模組、控制系統、場(chǎng)景落地上取得突破。Codroid02關(guān)節模組由埃斯頓酷卓自主研發(fā)，運動(dòng)控制能力優(yōu)秀；控制系統屬于快慢系統協(xié)同的具身智能體架構，慢系統采用VLM大模型負責高層次的任務(wù)理解和語(yǔ)義解析，快系統則采用流匹配策略確保實(shí)時(shí)控制的響應速度，從而提高任務(wù)執行成功率；Codroid02可完成抓取、搬運、鎖付、巡檢等工業(yè)場(chǎng)景作業(yè)，并可通過(guò)在線(xiàn)學(xué)習技能適應柔性制造需求。

　　25Q1公司國內市占率首次登頂，擬赴香港上市。2025年以來(lái)國內工業(yè)機器人市場(chǎng)回暖，1-5月生產(chǎn)量累計YOY+32.0%，而公司作為國內工業(yè)機器人龍頭，1Q市占率升至10.3%，并實(shí)現國產(chǎn)品牌首次登頂。期間公司錄得收入12.4億元，YOY+24.0%。同時(shí)公司也是國內首個(gè)完成全球化業(yè)務(wù)生態(tài)布局的品牌，覆蓋歐洲、美洲、亞洲等地區。為深化全球化戰略布局，公司股東大會(huì )通過(guò)H股股票上市議案，未來(lái)將持續提升公司國際化品牌形象。

　　盈利預測及投資建議：預計公司2025年扭虧為盈，2026-2027年公司實(shí)現凈利潤1.7億元、2.8億元，yoy分別為+217%、+70%，EPS為0.07元、0.19元、0.32元，當前A股價(jià)對應2026-2027年P(guān)E分別為105倍、62倍，我們看好公司機器人業(yè)務(wù)繼續成長(cháng)，對此給予公司“買(mǎi)進(jìn)”的投資建議。

　　風(fēng)險提示：價(jià)格戰激烈、制造業(yè)恢復不佳、人形機器人進(jìn)度不及預期

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有6家機構給出評級，買(mǎi)入評級4家，增持評級2家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為22.17。