開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱近期對美邦科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：募投3萬(wàn)噸/年THF產(chǎn)能逐步釋放，2024全年營(yíng)收5.40億元+13%》，給予美邦科技增持評級。

　　美邦科技(832471)

　　2024全年實(shí)現營(yíng)收5.40億元+12.89%，維持“增持”評級

　　2024全年美邦科技實(shí)現營(yíng)收5.40億元同比增長(cháng)12.89%，歸母凈利潤-345.27萬(wàn)元。2025Q1實(shí)現營(yíng)收1.16億元，歸母凈利潤-74.69萬(wàn)元�？紤]到現階段苯甲醇、四氫呋喃仍處于價(jià)格低位，我們下調2025-2026、并增加2027年盈利預測，預計2025-2027年實(shí)現歸母凈利潤0.16/0.32/0.44億元(原值2025-2026年0.48/0.63)，對應EPS為0.19/0.39/0.53元，當前股價(jià)對應PE為86.0/42.2/30.9X�？紤]到美邦科技的四氫呋喃擴產(chǎn)項目已經(jīng)開(kāi)始試生產(chǎn)，同時(shí)苯甲醇產(chǎn)線(xiàn)擴產(chǎn)持續推進(jìn)，我們維持“增持”評級。

　　2024年精細化工實(shí)現營(yíng)收5.01億元+14.55%，甲苯氧化物產(chǎn)銷(xiāo)均實(shí)現增長(cháng)2024全年美邦科技在精細化工產(chǎn)品方面實(shí)現營(yíng)收5.01億元同比增長(cháng)14.55%，毛利率14.86%，同比+1.64pct，控股子公司科林博倫甲苯氧化系列產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量及銷(xiāo)售收入均實(shí)現同比增長(cháng)推動(dòng)美邦科技精細化工品營(yíng)收增長(cháng)。解決方案2024全年實(shí)現營(yíng)收3783.75萬(wàn)元，毛利率52.92%。解決方案方面，美邦科技為客戶(hù)提供的已內酰胺氨肟化反應分離專(zhuān)利專(zhuān)有技術(shù)及關(guān)鍵設備通過(guò)驗收，實(shí)現了氨肟化反應分離技術(shù)與雙塔雙效精餾技術(shù)的高效結合。

　　3萬(wàn)噸/年THF生產(chǎn)線(xiàn)負荷達70%，布局無(wú)汞PVC催化劑、NMN等新方向募投項目3萬(wàn)噸/年四氫呋喃生產(chǎn)線(xiàn)2024年內已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，截至2025年5月中旬裝置生產(chǎn)負荷已經(jīng)達到70%，產(chǎn)能逐步釋放。另一大在建工程“年產(chǎn)3萬(wàn)噸苯甲醇裝置擴能改造及VOCs尾氣深度治理項目”2024年末工程進(jìn)度已達61%。美邦科技已完成“乙炔氫氯化合成VCM的無(wú)汞離子液體催化劑與氣液催化反應工藝及裝置”的工業(yè)化側線(xiàn)驗證，并與下游PVC客戶(hù)進(jìn)行了合作意向溝通。合成生物方面美邦科技目前已布局小分子肝素、PLP等產(chǎn)品以及生物酶法尼龍56等解決方案的研發(fā)實(shí)驗。目前針對β-煙酰胺單核苷酸(NMN)產(chǎn)品，子公司美邦美和已完成酶法工藝路線(xiàn)開(kāi)發(fā)及工藝驗證。

　　風(fēng)險提示：市場(chǎng)競爭加劇風(fēng)險、產(chǎn)品價(jià)格下滑風(fēng)險、技術(shù)研發(fā)失敗風(fēng)險。