華夏時(shí)報記者 帥可聰 北京報道

　　曾經(jīng)市值超過(guò)450億元的環(huán)保行業(yè)巨頭啟迪環(huán)境（000826）（000826.SZ），如今債務(wù)纏身、深陷流動(dòng)性危機。

　　2025年6月26日，啟迪環(huán)境發(fā)布公告，公司及控股子公司被列為被告的累計未結訴訟、仲裁事項金額合計為41.37億元；前期部分已取得判決結果或達成和解的，待履行金額合計約為59.36億元。二者合計金額已超100億元，但公司最新市值僅約28億元。

　　啟迪環(huán)境已被多地法院列為失信被執行人（俗稱(chēng)“老賴(lài)”）。公司稱(chēng)，鑒于目前涉訴總體金額較大且部分案件相繼審結進(jìn)入履行階段，公司整體面臨訴訟風(fēng)險及流動(dòng)性壓力，正在全力推動(dòng)訴訟及執行風(fēng)險化解工作。

　　值得注意的是，啟迪環(huán)境財務(wù)造假余波仍在，至今有三起股民索賠案件未取得判決。早在2019年4月27日，《華夏時(shí)報》曾發(fā)布系列調查報道，強烈質(zhì)疑啟迪環(huán)境財務(wù)造假。2022年2月，啟迪環(huán)境被證監會(huì )立案調查，造假最終被查實(shí)。多位證券律師透露，在股民索賠系列案件中，本報系列調查報道發(fā)布的時(shí)間，被武漢市中級人民法院（下稱(chēng)“武漢中院”）認定為啟迪環(huán)境虛假陳述揭露日。

　　昔日巨頭深陷債務(wù)泥潭

　　公開(kāi)資料顯示，啟迪環(huán)境注冊地位于湖北省宜昌市，主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋固廢收集處置全產(chǎn)業(yè)鏈及水務(wù)生態(tài)綜合治理全領(lǐng)域，公司上市于1998年。

　　早在2015年6月，啟迪環(huán)境因重組題材加持、業(yè)績(jì)向好發(fā)展等原因，股價(jià)迭創(chuàng )歷史新高，市值一度高達450億元。然而，近幾年來(lái)隨著(zhù)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不善、財務(wù)造假東窗事發(fā)，公司業(yè)績(jì)與股價(jià)極速墜落。

　　Wind數據顯示，2020年至2024年的五年間，啟迪環(huán)境營(yíng)收持續下滑，自86億元降至52億元；凈利潤則連續大幅虧損，五年累計虧損超110億元，其中2021年虧損超45億元、2024年虧損超30億元。截至2025年6月27日收盤(pán)，啟迪環(huán)境股價(jià)報1.97元，最新市值僅28億元。

　　十年輪回，昔日的環(huán)保巨頭，如今正在債務(wù)泥潭中苦苦掙扎。6月26日晚發(fā)布的公告顯示，目前啟迪環(huán)境及控股子公司累計訴訟、仲裁事項金額合計43.83億元，占本公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的182.49%。其中，公司以及控股子公司因建設工程施工合同糾紛、債權債務(wù)訴訟、涉及證券虛假陳述責任糾紛等事項為被告累計未結訴訟、仲裁事項金額合計為41.37億元。

　　記者注意到，這41.37億元中，有18.57億元與金融借款合同糾紛有關(guān)，涉及工商銀行、農業(yè)銀行、長(cháng)安銀行、西安銀行（600928）、華夏金融租賃有限公司等。

　　此外，啟迪環(huán)境前期部分公司及相關(guān)子公司被列為被告的涉訴案件已取得判決結果或達成和解，目前待履行金額合計約為59.36億元。因有部分待執行款項未能如期支付，導致公司已被黑龍江樺南縣、北京市通州區等多地法院列為失信被執行人。

　　面對公司史無(wú)前例的流動(dòng)性危機，啟迪環(huán)境如何自救？6月27日，《華夏時(shí)報》記者就有關(guān)問(wèn)題致電啟迪環(huán)境證券事務(wù)部門(mén)尋求置評，按照工作人員的要求發(fā)送了采訪(fǎng)郵件，截至發(fā)稿未獲回復。

　　啟迪環(huán)境在公告中表示，公司目前總體涉訴及判決待履行金額較大，正積極推動(dòng)強化應收賬款催收及部分資產(chǎn)處置等措施，解決涉訴風(fēng)險及后續判決履行壓力。2024年財報顯示，截至2024年年底，啟迪環(huán)境應收賬款余額62.25億元，壞賬準備金額19.71億元，應收賬款賬面價(jià)值42.54億元。

　　財務(wù)造假陰霾至今未散

　　公告顯示，由于財務(wù)造假東窗事發(fā)，啟迪環(huán)境此前被大量股民起訴索賠，至今仍有三個(gè)案件未能了結。

　　早在2019年4月，《華夏時(shí)報》記者在收到啟迪環(huán)境（時(shí)名“啟迪桑德”）離職高管爆料后，派出多名記者分赴全國6省7市，證實(shí)該公司在多地項目并未實(shí)際開(kāi)工建設，但項目利潤已經(jīng)計入公司財務(wù)數據，即通過(guò)提前確認項目收入的方式大膽造假。其中，當地政府證實(shí)廣西南寧總投資26億的PPP項目沒(méi)有開(kāi)工建設，啟迪環(huán)境卻離奇地在年報中虛報進(jìn)度16%。系列調查報道于2019年4月27日發(fā)布，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，啟迪環(huán)境股價(jià)在隨后一個(gè)交易日跌停。

　　直至2022年2月，證監會(huì )對啟迪環(huán)境正式立案調查。2023年9月，湖北證監局對啟迪環(huán)境財務(wù)造假案作出處罰決定書(shū)，認定啟迪環(huán)境披露的2017年、2018年年度報告存在虛假記載。

　　處罰決定書(shū)顯示，啟迪環(huán)境在2017年至2018年間，通過(guò)偽造虛假分包合同及節點(diǎn)結算單確認成本，虛構了相關(guān)PPP項目合同完工百分比，提前確認或虛假確認總包合同收入。虛假列報主要存在于啟迪環(huán)境對宜昌、荊州、吉首、南寧四個(gè)項目的會(huì )計處理中，共造成2017年年報虛增主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約6.63億元，虛增利潤總額約1.31億元，占當期披露利潤總額的8.70%；2018年年報虛增主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約3.67億元，虛增利潤總額約1.08億元，占當期披露利潤總額的12.99%。

　　此外，2019年9月24日，啟迪環(huán)境向合格投資者披露了債券募集說(shuō)明書(shū)，其中包含2017年、2018年財務(wù)數據虛假記載，啟迪環(huán)境最終成功發(fā)行債券（19啟迪G2），募集資金5億元。

　　最終，湖北證監局對啟迪環(huán)境責令改正，給予警告，并處罰款60萬(wàn)元；同時(shí)對時(shí)任董事長(cháng)文一波、總經(jīng)理張仲華、財務(wù)總監王志偉、財務(wù)總監萬(wàn)峰給予警告，并處罰款30萬(wàn)元。

　　市場(chǎng)分析人士認為，啟迪環(huán)境近幾年迅速衰敗，有其自身經(jīng)營(yíng)不佳因素，但顯然也與公司財務(wù)造假帶來(lái)的一系列負面影響有關(guān)。

　　中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書(shū)長(cháng)袁帥接受《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，財務(wù)造假的影響是多維度且深遠的，比如公司多年苦心經(jīng)營(yíng)的良好形象會(huì )在瞬間崩塌，遭遇信任危機；股價(jià)的大幅下跌會(huì )使公司在再融資、并購重組等資本運作中面臨更大的困難，上市公司的融資環(huán)境會(huì )變得異常嚴峻，客戶(hù)和合作伙伴對公司的合作意愿也會(huì )降低；此外，面臨行政處罰和大量股民索賠，會(huì )耗費公司大量的時(shí)間和精力來(lái)應對法律糾紛。

　　“因此，財務(wù)造假事件東窗事發(fā)并遭證監會(huì )處罰，對上市公司而言是一場(chǎng)災難性的打擊。公司必須深刻認識到財務(wù)造假的嚴重后果，加強內部治理和風(fēng)險控制，誠信經(jīng)營(yíng)，實(shí)現可持續發(fā)展�！痹瑤浾f(shuō)。

　　本報報道時(shí)間定為揭露日

　　值得一提的是，在股民索賠系列案件中，《華夏時(shí)報》質(zhì)疑啟迪環(huán)境造假系列報道的發(fā)布時(shí)間，被武漢中院認定為啟迪環(huán)境虛假陳述揭露日。

　　根據2022年1月22日起施行的《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》第八條第一款的規定，虛假陳述揭露日，是指虛假陳述在具有全國性影響的報刊、電臺、電視臺或監管部門(mén)網(wǎng)站、交易場(chǎng)所網(wǎng)站、主要門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、行業(yè)知名的自媒體等媒體上，首次被公開(kāi)揭露并為證券市場(chǎng)知悉之日。

　　一份武漢中院于2023年8月作出的一審判決書(shū)（投資者勝訴）顯示，武漢中院引據上述規定認為，《華夏時(shí)報》作為中央級主流媒體，于2019年4月27日發(fā)布《啟迪桑德6億凈利謎團：項目未開(kāi)工利潤從何來(lái)》及《啟迪桑德南寧項目未建年度虛報進(jìn)度16%》的報道，披露啟迪公司將多個(gè)未實(shí)際開(kāi)工建設項目的利潤已經(jīng)計入公司財務(wù)數據等事實(shí)�！度A夏時(shí)報》上述報道發(fā)布后的第一個(gè)交易日，啟迪公司股票即跌停。這符合司法解釋規定虛假陳述揭露日的法定情形，因此本案的虛假陳述揭露日應為2019年4月27日。

　　今年4月18日，啟迪環(huán)境曾在公告中披露，因財務(wù)造假事項，共有468名股民向武漢中院提起證券虛假陳述民事訴訟。不過(guò)，其中302件以撤訴告終；一審已判決案件中，有33件判決公司承擔賠償責任，29件判決駁回全部訴訟請求；二審駁回全部訴訟請求案件67件；調解結案33件，待履行金額為316.03萬(wàn)元。

　　多位資深證券維權律師告訴記者，之所以有大量案件撤訴，是因為案件過(guò)了訴訟時(shí)效。啟迪環(huán)境虛假陳述的揭露日為2019年4月27日，三年訴訟時(shí)效正常應于2022年4月27日屆滿(mǎn)，但因前述新司法解釋有個(gè)過(guò)渡期，可延長(cháng)至2022年7月22日。然而，證監會(huì )立案時(shí)間在2022年2月，不少投資者未能及時(shí)起訴。

　　上海久誠律師事務(wù)所主任許峰律師認為，有關(guān)揭露日的規定，有合理性、也有爭議。爭議在于，一方面，上市公司經(jīng)常否認媒體報道，而否認事實(shí)其實(shí)就是在繼續虛假陳述；另一方面，可能媒體報道很久之后，證監會(huì )才立案。

　　上海古北律師事務(wù)所律師婁霄云表示，在實(shí)踐中，有越來(lái)越多的證券虛假陳述案，揭露日被認定為媒體報道日，包括之前的康美案、慧辰案皆是如此。這提示投資者要多看新聞媒體的報道，并及時(shí)采取行動(dòng)，否則可能錯失索賠的權利。