國泰海通發(fā)布研報稱(chēng)，6月漿、紙價(jià)格下跌趨穩，預計漿價(jià)維持低位運行，紙價(jià)淡季偏弱運行。6月木漿及紙品價(jià)格延續下跌趨勢，文化紙、白紙板、箱瓦紙三大品類(lèi)均呈現淡季偏弱運行特征。其中雙膠紙均價(jià)環(huán)比下跌0.9%至5153元/噸，白卡紙微漲0.29%后轉跌，箱板紙環(huán)比下降0.31%。漿價(jià)受供強需弱格局壓制。需求端方面，原紙價(jià)格持續偏弱運行；從供應端來(lái)看，市場(chǎng)整體呈現供應寬松的格局。

　　國泰海通主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　文化紙：紙價(jià)和成本下跌趨穩，供需有望邊際改善

　　截至6月27日，6月70g木漿高白雙膠紙市場(chǎng)均價(jià)為5153元/噸，環(huán)比下跌47元/噸，跌幅0.90%，同比下跌573元/噸，跌幅10.01%。第一，月初多數紙廠(chǎng)報盤(pán)趨穩，接單情況變化不大;第二，經(jīng)銷(xiāo)商拿貨謹慎，優(yōu)先去庫出貨，部分業(yè)者庫存壓力較大，存在降價(jià)促單的行為;第三，出版訂單尚未集中提貨，社會(huì )訂單仍處于淡季，市場(chǎng)剛需成交;第四，上游原料木漿均價(jià)下跌，成本面對雙膠紙支撐減弱。

　　白紙板：淡季紙價(jià)先漲后跌，成本驅動(dòng)盈利改善

　　截至6月27日250-400g平張白卡紙市場(chǎng)成交含稅月均價(jià)4088元/噸，較5月增加0.29%，較24年同期下跌6.17%。第一，主流紙廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)壓力不大，繼續促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格上調以改善行業(yè)盈利，月初貿易商試探跟漲，局部低價(jià)上行100元/噸;第二，隨著(zhù)傳統需求淡季深入，紙價(jià)缺乏持續上漲支撐，中下旬貿易商出貨壓力增加，紙價(jià)逐步由穩轉降;第三，原料木漿價(jià)格震蕩下滑，加之白板紙企業(yè)價(jià)格陸續下調，對市場(chǎng)心態(tài)存一定利空傳導，市場(chǎng)挺價(jià)心態(tài)逐步松動(dòng)。

　　箱瓦紙：淡季需求偏弱，紙價(jià)&盈利持續下行

　　截至6月27日，中國箱板紙市場(chǎng)價(jià)月均價(jià)3503元/噸，較5月均價(jià)3514元/噸下調11元/噸，環(huán)比下調0.31%，同比跌幅3.68%。首先，月初規模紙廠(chǎng)漲價(jià)未能如期落地，并且保價(jià)政策延續執行，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒逐步升溫。中旬開(kāi)始規模紙廠(chǎng)多次下調出廠(chǎng)價(jià)格，中小紙廠(chǎng)跟跌，市場(chǎng)成交重心有所下移，紙廠(chǎng)訂單有限，庫存水平增加;其次，6月為市場(chǎng)傳統淡季，終端消費偏弱，下游包裝廠(chǎng)接單不足，對于原紙采購積極性有所下調，消耗前期庫存為主，維持剛需采購，市場(chǎng)供需差有所擴大;最后，上游廢紙價(jià)格先漲后跌，均價(jià)環(huán)比上調，成本上漲下，行業(yè)利潤承壓。

　　木漿：外盤(pán)報價(jià)下行，供強需弱格局難有改善

　　智利Arauco公布新一輪木漿外盤(pán)報價(jià)：針葉漿銀星720美元/噸(需采購6-7月兩個(gè)月量);本色漿金星620美元/噸;闊葉漿明星暫無(wú)報價(jià)。其余漿廠(chǎng)暫未明確公布7月外盤(pán)價(jià)格。

　　第一，需求端方面，原紙價(jià)格持續偏弱運行，疊加造紙行業(yè)盈利修復不足以及庫存去化壓力加大的背景下，紙廠(chǎng)普遍采取壓價(jià)采購的策略，以?xún)?yōu)化原料采購成本，對漿價(jià)形成持續拖累。

　　第二，上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價(jià)格震蕩下行，對市場(chǎng)參與者信心形成一定抑制。在基差報價(jià)機制的傳導作用下，進(jìn)口漿現貨市場(chǎng)價(jià)格隨之走低，期貨市場(chǎng)的弱勢表現對現貨市場(chǎng)形成明顯牽引作用。

　　第三，從供應端來(lái)看，市場(chǎng)整體呈現供應寬松的格局。進(jìn)口漿到貨量保持平穩，同時(shí)國產(chǎn)漿供應持續充裕，對進(jìn)口漿現貨市場(chǎng)價(jià)格形成有效抑制，導致進(jìn)口漿現貨價(jià)格難以出現持續性反彈行情。

　　風(fēng)險提示：海外木漿供應鏈擾動(dòng)、下游消費需求不及預期等。