7月8日，杭叉集團（603298）股份有限公司發(fā)布公告，公司擬通過(guò)控股子公司收購浙江國自機器人技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國自機器人”)，以進(jìn)一步提升產(chǎn)品研發(fā)能力，完善移動(dòng)機器人產(chǎn)品矩陣。國自機器人曾于2020年啟動(dòng)上市輔導，擬科創(chuàng )板IPO。

　　自《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》(即“并購六條”)出臺以來(lái)，并購重組市場(chǎng)活躍度顯著(zhù)提升。據同花順（300033）iFinD數據統計，今年以來(lái)，截至7月8日，27家A股公司披露收購擬IPO企業(yè)計劃，較去年同期(6家)大幅增加。

　　市場(chǎng)人士認為，上市公司收購擬IPO企業(yè)數量增多，主要得益于“并購六條”政策紅利的釋放、創(chuàng )投機構并購退出需求的增強、上市公司產(chǎn)業(yè)整合的加速以及擬IPO企業(yè)估值優(yōu)勢等四方面原因。

　　2單已實(shí)施完成

　　從進(jìn)度來(lái)看，上述27家公司的收購計劃中，有2單已經(jīng)實(shí)施完成，20單仍在進(jìn)行中，5單已失敗。

　　為進(jìn)一步強化并購重組資源配置功能，發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購重組中的主渠道作用，適應新質(zhì)生產(chǎn)力的需要和特點(diǎn)，支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價(jià)值，“并購六條”從提高支付靈活性和審核效率等六方面出臺了一系列舉措。

　　上市公司意向收購擬IPO企業(yè)數量增多，首先得益于“并購六條”政策紅利，其提升了并購重組審核效率。例如，安徽富樂(lè )德（301297）科技發(fā)展股份有限公司收購江蘇富樂(lè )華半導體科技股份有限公司100%股權，從交易所受理到并購重組委會(huì )議通過(guò)僅歷時(shí)5個(gè)月，此后1個(gè)月便通過(guò)證監會(huì )注冊，審核共歷時(shí)6個(gè)月，效率顯著(zhù)提升。

　　南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“監管層通過(guò)‘并購六條’簡(jiǎn)化審核流程、創(chuàng )新支付工具，并提高對未盈利資產(chǎn)的包容性，政策紅利正在逐步釋放�！�

　　中央財經(jīng)大學(xué)資本市場(chǎng)監管與改革研究中心副主任李曉在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“并購六條”政策出臺后，審核周期大幅縮短，流程簡(jiǎn)化顯著(zhù)提升了交易效率。監管部門(mén)對并購重組的支持態(tài)度明確，例如允許分期收購、業(yè)績(jì)對賭等機制分散風(fēng)險，同時(shí)強化信息披露保護中小投資者合法權益。

　　其次，在當前高質(zhì)量發(fā)展的背景下，創(chuàng )投機構也有通過(guò)并購退出的需求。李曉表示，部分企業(yè)因IPO終止或撤回申請后，轉向并購退出，其股東(尤其是創(chuàng )投機構)積極推動(dòng)資源變現。田利輝表示，擬IPO企業(yè)因技術(shù)門(mén)檻或市場(chǎng)預期轉向并購，此類(lèi)企業(yè)普遍經(jīng)歷IPO輔導、審核，合規基礎扎實(shí)，成為優(yōu)質(zhì)并購標的，且通過(guò)并購可實(shí)現創(chuàng )投機構退出，減少不確定性。

　　再次，上市公司產(chǎn)業(yè)整合加速。田利輝表示，電子、半導體、CRO(合同研發(fā)生產(chǎn))等賽道競爭激烈，上市公司通過(guò)并購可以快速獲取技術(shù)、市場(chǎng)份額。

　　最后，擬IPO企業(yè)存在估值優(yōu)勢。李曉表示，部分擬IPO企業(yè)的交易估值(基于業(yè)績(jì)承諾的市盈率)顯著(zhù)低于可比IPO企業(yè)估值水平，形成價(jià)值洼地，吸引上市公司通過(guò)并購獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。此外，多元支付方式(如現金+定向可轉債)降低了交易門(mén)檻，提升了并購成功率。

　　標的資產(chǎn)多為科技型企業(yè)

　　上述27家公司的收購計劃中，有19家IPO申請獲得交易所受理，8家曾進(jìn)行過(guò)上市輔導。從行業(yè)來(lái)看，27家公司多屬于科技型企業(yè)，其中8家為計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，數量最多；其次是軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)，分別有4家、3家。

　　“標的擬IPO企業(yè)有科技屬性突出、合規性與退出路徑明確等特點(diǎn)�！碧锢�輝表示，上述案例中，電子、半導體、軟件等科技領(lǐng)域占比較多，多為專(zhuān)精特新企業(yè)，具備細分領(lǐng)域技術(shù)壁壘。

　　李曉表示，經(jīng)歷過(guò)IPO輔導和審核流程后，企業(yè)治理規范，信息披露完整，符合上市公司對標的合規性要求。多數企業(yè)具備較大的業(yè)績(jì)規模和成長(cháng)性，例如通過(guò)“三年業(yè)績(jì)承諾+技術(shù)指標對賭”保障上市公司利益。

　　在收購優(yōu)質(zhì)標的的同時(shí)，上市公司也需要注意合規、商譽(yù)等風(fēng)險，同時(shí)注重與公司長(cháng)期戰略匹配，提高公司長(cháng)期投資價(jià)值。

　　田利輝表示，上市公司收購擬IPO企業(yè)需注意三方面問(wèn)題：一是估值與商譽(yù)風(fēng)險，警惕“三高”并購(高估值、高業(yè)績(jì)承諾、高商譽(yù))；二是開(kāi)展隱性合規風(fēng)險排查，部分擬IPO企業(yè)多次闖關(guān)失敗可能隱含同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題；三是確保治理結構整合，需確保標的公司運作規范，避免失控風(fēng)險。

　　李曉認為，上市公司收購擬IPO企業(yè)需注意合規與信息披露問(wèn)題，遵守并購重組信息披露規則，避免虛假陳述或內幕交易風(fēng)險，尤其是涉及未盈利資產(chǎn)時(shí)需設置中小投資者保護條款；同時(shí)注重戰略匹配與長(cháng)期價(jià)值，避免盲目追逐熱點(diǎn)，需結合自身戰略方向篩選標的，例如消費行業(yè)并購需關(guān)注長(cháng)期增長(cháng)潛力而非短期估值。