中銀國際發(fā)布研報稱(chēng)，AI眼鏡、AI手機等AI端側產(chǎn)品正在進(jìn)入加速落地期，國產(chǎn)消費電子龍頭如小米等的入局有望催化這一進(jìn)程，產(chǎn)品迭代升級之下產(chǎn)業(yè)鏈有望受到拉動(dòng)。AI應用端具備海外映射催化與滲透率提升催化，AI agent作為生產(chǎn)力核心形態(tài)正加速落地，2025年夏季即將發(fā)布的GPT-5有望成為AI產(chǎn)業(yè)鏈重要催化，7月AI產(chǎn)業(yè)鏈行情或可期待。

　　中銀國際主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　GPT-5預計將于夏季發(fā)布，AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，重視AI成長(cháng)彈性

　　重點(diǎn)事件跟蹤：GPT-5預計將于夏季發(fā)布，從通用大語(yǔ)言模型向多任務(wù)Agent轉型，或將帶來(lái)市場(chǎng)重要催化；華為算力集群性能大幅提升，國產(chǎn)算力性能已逐漸媲美英偉達；小米官宣小米眼鏡，國內消費電子巨頭入局有望加速端側產(chǎn)品成熟落地。

　　AI產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節跟蹤

　　海外算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣延續，國內算力性能強化，算力集群性能已足以媲美和替代英偉達芯片和服務(wù)器集群，國產(chǎn)算力芯片廠(chǎng)商訂單和庫存提升，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈正在迎來(lái)催化；2025年AI眼鏡進(jìn)入密集落地期，眾多廠(chǎng)商多種產(chǎn)品密集發(fā)布，2025年Q1全球AI眼鏡銷(xiāo)量同比增長(cháng)216%，國內消費電子龍頭如小米等入局，AI眼鏡或成為AI端側代表性產(chǎn)品帶動(dòng)端側產(chǎn)業(yè)鏈；海外部分AI應用業(yè)績(jì)表現亮眼，有望形成海外催化，AI agent正在為各大龍頭廠(chǎng)商布局，是下一代交互與生產(chǎn)力核心的形態(tài)，GPT-5預期向AI agent轉型有望進(jìn)一步催化AI應用端。

　　AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣趨勢持續驗證，產(chǎn)業(yè)鏈正在景氣上行驗證期，無(wú)論是英偉達鏈還是國產(chǎn)算力均迎來(lái)景氣催化

　　AI眼鏡、AI手機等AI端側產(chǎn)品正在進(jìn)入加速落地期，國產(chǎn)消費電子龍頭如小米等的入局有望催化這一進(jìn)程，產(chǎn)品迭代升級之下產(chǎn)業(yè)鏈有望受到拉動(dòng)。AI應用端具備海外映射催化與滲透率提升催化，AI agent作為生產(chǎn)力核心形態(tài)正加速落地，2025年夏季即將發(fā)布的GPT-5有望成為AI產(chǎn)業(yè)鏈重要催化，7月AI產(chǎn)業(yè)鏈行情或可期待。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈核心賽道，包括光通信、服務(wù)器、算力芯片、云計算、SOC、存儲、PCB、AI agent等。

　　風(fēng)險提示

　　1)政策落地不及預期，宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)超預期；2)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險；3)海外經(jīng)濟超預期衰退、流動(dòng)性風(fēng)險。