上海證券有限責任公司章鋒近期對狄耐克（300884）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《狄耐克深度報告：鴻蒙與腦機雙驅動(dòng)，打造智慧醫療新增長(cháng)級》，首次覆蓋狄耐克給予買(mǎi)入評級。

　　狄耐克

　　投資摘要

　　樓宇對講龍頭，出海+智慧醫療帶來(lái)新機遇。公司是樓宇對講龍頭企業(yè)，圍繞智慧社區和智慧醫院領(lǐng)域，已形成以樓宇對講、智能家居、智慧病房及智慧門(mén)診產(chǎn)品為核心同時(shí)覆蓋全空氣系統、智慧通行、智能門(mén)鎖等智慧社區相關(guān)應用領(lǐng)域的產(chǎn)品結構。近年來(lái)，公司業(yè)績(jì)受房地產(chǎn)行業(yè)影響有所波動(dòng)，目前通過(guò)優(yōu)化業(yè)務(wù)結構，出海業(yè)務(wù)與智慧醫療業(yè)務(wù)收入占比持續上升，2020-2024年，出海業(yè)務(wù)、智慧醫療業(yè)務(wù)的收入占比分別由9.71%、2.80%上升至15.88%、12.92%。

　　攜手?zhù)櫭�，探索智慧醫院創(chuàng )新應用場(chǎng)景。作為鴻蒙生態(tài)鉆石級合作伙伴，公司積極參與和共建開(kāi)源鴻蒙生態(tài)和場(chǎng)景，為醫院領(lǐng)域的信創(chuàng )國產(chǎn)化提供解決方案。自2022年起，狄耐克與鴻蒙生態(tài)緊密合作，率先在醫護對講領(lǐng)域推出了首個(gè)搭載國產(chǎn)化操作系統的場(chǎng)景化解決方案。2024年期間，狄耐克鴻蒙純國產(chǎn)化智慧病房解決方案已經(jīng)率先在四川大學(xué)華西廈門(mén)醫院、上海市楊浦區中心醫院、南方醫科大學(xué)皮膚病醫院等多家三級醫院落地。近日，狄耐克與重慶兩江新區人民醫院合作建設了西南區域首個(gè)全院級的采用鴻蒙醫護對講系統的行業(yè)標桿，拓展鴻蒙智慧門(mén)診相關(guān)應用、AI護理助手等智慧醫療應用場(chǎng)景。

　　戰略布局腦電波交互，腦機接口商業(yè)化加速。國家層面高度重視腦機交互技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國家醫保局發(fā)布的《神經(jīng)系統醫療服務(wù)價(jià)格項目立項指南》專(zhuān)門(mén)為腦機接口新技術(shù)價(jià)格單獨立項，北京、上海等地已經(jīng)制定針對性政策措施，推動(dòng)醫療級產(chǎn)品臨床試驗和規�；�商用。公司戰略布局腦電波交互領(lǐng)域，重點(diǎn)聚焦于睡眠健康、認知康復和專(zhuān)注培優(yōu)等領(lǐng)域。目前，公司腦電波領(lǐng)域的睡眠健康產(chǎn)品，初步完成智能睡眠儀、腦波睡眠監測儀、腦機睡眠調理儀等產(chǎn)品的試產(chǎn)工作。

　　投資建議

　　我們認為，公司樓宇對講產(chǎn)品需求有望企穩回暖，對內拓展智慧酒店場(chǎng)景，對外挖掘境外市場(chǎng)增長(cháng)潛力；攜手?zhù)櫭纱蛟旒儑�產(chǎn)化智慧病房解決方案，智慧醫院端產(chǎn)品加速落地，此外前瞻布局腦電波交互領(lǐng)域，開(kāi)辟智慧健康新增長(cháng)曲線(xiàn)。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.31億元、0.72億元、0.94億元，對應EPS分別為0.12、0.29、0.37元，對應2025年7月15日12.79元/股收盤(pán)價(jià)，PE分別為104X、45X、34X。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　智慧醫院產(chǎn)品落地不及預期；腦電波交互研發(fā)不及預期；海外業(yè)務(wù)拓展不及預期。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有1家機構給出評級，買(mǎi)入評級1家。