A股波動(dòng)加大！

　　今天下午，A股再度調整，個(gè)股幾乎是全線(xiàn)走弱。然而，就在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)候，指數突然翻紅，大金融突然發(fā)力，財富趨勢漲近10%，續創(chuàng )歷史新高，銀之杰（300085）、信達證券（601059）、長(cháng)城證券（002939）、國盛金控（002670）等快速跟漲，把大盤(pán)的人氣拉了回來(lái)。

　　截至收盤(pán)，A股三大指數集體收漲，上證指數漲1.14%，深證成指漲2.25%，創(chuàng )業(yè)板指漲3.82%，北證50漲0.26%，科創(chuàng )50指數漲7.23%，續創(chuàng )3年新高。

　　從量能上看，今天是收斂格局，但整體金額仍然比較大。值得注意的是，昨天雖然調整，融資余額仍大增超200億元。自8月8日以來(lái)，融資余額連續出現增長(cháng)。有券業(yè)人士向券商中國記者表示，今天依然有不少人通過(guò)融資進(jìn)入市場(chǎng)。

　　超預期波動(dòng)

　　上午，A股一度沖高，但臨近上午收盤(pán)時(shí)，股指快速走低。午后，市場(chǎng)再度出現跳水行情，但很快，市場(chǎng)就在大金融的帶領(lǐng)之下恢復人氣。下午兩點(diǎn)過(guò)后，各大指數集體沖高。創(chuàng )業(yè)板指再度漲近4%，科創(chuàng )50大漲超7%。

　　盤(pán)面上，科技依然是主力。除了上午的中芯國際和寒武紀之外，工業(yè)富聯(lián)（601138）午后一度大漲9%創(chuàng )歷史新高，總市值再度逼近萬(wàn)億；勝宏科技（300476）單邊拉升近19%同創(chuàng )新高。午后，上漲個(gè)股數量大部分時(shí)間維持在2000只以下，收盤(pán)則超過(guò)2800只。另外，今日午后的漲停家數66只，仍低于周二的90只。

　　從兩融來(lái)看，即使昨日大跌，融資余額依然有不錯表現，單日增長(cháng)超200億元。8月份以來(lái)，融資余額增長(cháng)已經(jīng)超過(guò)2400億元。有券商人士表示，今天上午融資熱度亦未明顯下降。

　　國債市場(chǎng)的表現似乎仍在暗示：權益反彈并未結束。國債期貨在經(jīng)歷昨天尾盤(pán)的大反彈之后，今天大幅走弱。午后，股市反彈時(shí)，國債跌幅擴大。銀行間主要利率債收益率升幅擴大，30年期國債“25超長(cháng)特別國債02”收益率上行2.1bp，10年期國開(kāi)債“25國開(kāi)15”收益率上行1.7bp，10年期國債“25附息國債11”收益率上行1.2bp。顯然，國債市場(chǎng)的投資者對于權益的反彈依然心存忌憚。

　　結構能否優(yōu)化？

　　從目前的市場(chǎng)來(lái)看，仍是結構牛。上漲的部位主要集中在科技白馬股。這一點(diǎn)也可以從ETF中看得出來(lái)。而從券商中國獲得的信息來(lái)看，很多新進(jìn)來(lái)的投資者也基本上是以買(mǎi)入ETF為主（數據顯示，截至目前，8月份股票型ETF份額增長(cháng)了175億份），這也使得ETF可能出現被動(dòng)配置大白馬的動(dòng)作。這也導致了目前整個(gè)市場(chǎng)出現一些交易結構極端化的情況。

　　那么，這種情況是否能被優(yōu)化呢？分析人士認為，可能會(huì )在震蕩中實(shí)現部分優(yōu)化。從基本面來(lái)看，以證券行業(yè)為例，國泰海通認為，權益自營(yíng)是券商業(yè)績(jì)彈性的重要來(lái)源之一。截至8月25日，2025年第三季度以來(lái)全A上漲16%、科創(chuàng )50上漲28%，市場(chǎng)交投活躍度顯著(zhù)提升。從投資者視角而言，更加關(guān)心券商的盈利彈性。權益自營(yíng)是券商業(yè)績(jì)彈性的重要來(lái)源之一，也是券商板塊的重要選股思路。

　　而從市場(chǎng)趨勢來(lái)看，國信證券表示，展望未來(lái)，仍對市場(chǎng)維持樂(lè )觀(guān)看法。首先，從居民主要資產(chǎn)間流動(dòng)性角度出發(fā)，“股房性?xún)r(jià)比”指標位于歷史35.7%分位，對A股而言仍處在適宜位置；其次，A股情緒指數近期雖然轉暖，但并未達到2015年和2024年三季度末陡直上行的狀態(tài)，核心資產(chǎn)情緒指標也指向樂(lè )觀(guān)；最后，從投資實(shí)戰出發(fā)，圍繞產(chǎn)品排他性、龍頭寡占度、創(chuàng )新獨特性的“三優(yōu)框架”來(lái)構造長(cháng)期組合，重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)轉化率高的半導體材料、生物醫藥、醫療器械高成長(cháng)行業(yè)，選擇格局清晰的水電、鋰電設備等行業(yè)布局底倉，回避產(chǎn)品落后、僅業(yè)態(tài)或創(chuàng )新單強的行業(yè)。