■桂浩明

　　近些年來(lái)，我國在科技領(lǐng)域不斷取得良好的發(fā)展，在一些行業(yè)中成績(jì)斐然，這在很大程度上提升了相關(guān)題材股的含金量，也使得投資者更加清晰地看到了其未來(lái)發(fā)展前景，愿意也敢于中長(cháng)線(xiàn)持有。

　　今年8月，A股市場(chǎng)的一大看點(diǎn)是上證綜指開(kāi)始向上突破，創(chuàng )出了10年來(lái)的新高。

　　2015年12月，該指數最高曾達到3684點(diǎn)，此后一度大幅下行，盤(pán)中還出現過(guò)兩天四次熔斷這種頗為極端的情形。到了2018年以后，大盤(pán)雖然不時(shí)有所表現，但總體上還是圍繞3000點(diǎn)上下波動(dòng)。直到去年9月24日行情再度爆發(fā)，才基本擺脫了3000點(diǎn)的羈絆，開(kāi)始逐級走高。幾經(jīng)努力，在不久前終于邁過(guò)了3700點(diǎn)大關(guān)，超過(guò)了2015年年底的高位。

　　這里尤其需要指出的是，創(chuàng )10年新高后，大盤(pán)并沒(méi)有就此止步，而是繼續震蕩上行，并且一度兵臨3900點(diǎn)，而這是2015年8月時(shí)的位置。

　　現在有不少投資者把時(shí)下的行情與10年前股市的走勢進(jìn)行比較，這是一個(gè)很有意思的話(huà)題。

　　2015年的那波行情，其實(shí)開(kāi)始于2014年的第二季度，只是起初走得比較慢，一直到了11月央行宣布降息降準后，才驟然加快。當時(shí)實(shí)體經(jīng)濟增速放緩，并且有通縮的跡象出現。在此背景下，貨幣政策的逐步放松，刺激了資金紛紛流入股市。大盤(pán)從不到2000點(diǎn)起步，13個(gè)月后沖高到了5000點(diǎn)以上。從當年11月到次年的5月，股市的漲幅達到114%。在此期間，個(gè)股全面上漲，市場(chǎng)上一度很少有10元以下的品種，成交也是動(dòng)輒超過(guò)1萬(wàn)億元，最高的單日成交金額達到2.35萬(wàn)億元。另外，這段時(shí)期兩融余額也普遍超過(guò)2萬(wàn)億元。如果就以上這些情形來(lái)作比較，現在的市場(chǎng)與10年前的確有一些相似之處。

　　不過(guò)，換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，畢竟10年過(guò)去了，市場(chǎng)規模早已今非昔比，雖然指數的點(diǎn)位變化不大，但總市值上去了很多，當年1萬(wàn)億元成交金額對應的換手率，比現在2萬(wàn)億元對應的換手率要低。同樣地，當年2萬(wàn)億元的兩融余額可以占到市場(chǎng)成交金額的20%，而現在還不到10%。再從個(gè)股的價(jià)格分布來(lái)看，現在股價(jià)低于5元的個(gè)股還有一大把，人們甚至還能夠找出今年以來(lái)基本沒(méi)有怎么上漲的股票。也就是說(shuō)，雖然行情的某些表現有相似之處，但參考背景因素，差異其實(shí)還是很大的。

　　而更大的不同在于市場(chǎng)的資金結構以及操作熱點(diǎn)也發(fā)生了很大的變化。

　　眾所周知，自去年9月24日行情啟動(dòng)以來(lái)，隨著(zhù)各項支持資本市場(chǎng)發(fā)展的政策落地，困擾市場(chǎng)多年的缺乏長(cháng)線(xiàn)資金的問(wèn)題逐漸開(kāi)始得到解決，大量增量資金的入市，不僅推動(dòng)了銀行等藍籌股價(jià)格的合理回歸，也在很大程度上提振了普通投資者的投資信心。這與當年主要是游資參與，一些不規范的杠桿資金也介入其中的狀況完全不同。

　　在當年，市場(chǎng)的主要熱點(diǎn)集中在資產(chǎn)重組與收購兼并上，特別是通過(guò)高價(jià)定向增發(fā)注入資產(chǎn)，進(jìn)而抬高股價(jià)的模式十分流行。這種操作所帶來(lái)的泡沫是導致后市大盤(pán)下跌的主要因素。而現在的股市大致上還是按雙輪驅動(dòng)的模式運行，一方面，低波高息的藍籌股繼續受到青睞；另一方面，各類(lèi)新興行業(yè)的成長(cháng)型題材股受到廣泛的追捧。這里不能不提到的是，近些年來(lái)，我國在科技領(lǐng)域不斷取得良好的發(fā)展，在一些行業(yè)中成績(jì)斐然，這在很大程度上提升了相關(guān)題材股的含金量，也使得投資者更加清晰地看到了其未來(lái)發(fā)展前景，愿意也敢于中長(cháng)線(xiàn)持有。

　　拿10年前的市場(chǎng)和現在做比較，不難看出，變化還是很大的。因此，以當年的經(jīng)驗教訓來(lái)作為時(shí)下操作的借鑒，雖然不能說(shuō)沒(méi)有價(jià)值，但還是要看到兩者之間的差異所在，而不能刻舟求劍。

　　當然，股市漲得太快，短期內累積的漲幅太大，就避免不了調整，10年前是這樣，現在也是這樣。

　　因此，在當下行情較為火爆之際，投資者還是要保持清醒，在看好后市的基礎上冷靜操作，堅持價(jià)值投資的原則，不盲目追漲，保持足夠的理性方為取勝之道。