■李春蓮

　　8月28日，中科寒武紀科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寒武紀”)股價(jià)收報1587.91元/股，超越貴州茅臺（600519）酒股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貴州茅臺”)，成為當日A股收盤(pán)價(jià)最高的“股王”。截至8月29日收盤(pán)，寒武紀股價(jià)雖有所回落，但仍高于貴州茅臺當日收盤(pán)價(jià)。

　　 A股“股王”更替，不是簡(jiǎn)單的股價(jià)波動(dòng)，寒武紀的崛起也并非偶然，而是中國資本市場(chǎng)對科技創(chuàng )新的價(jià)值重估，其背后是三重深層次邏輯的疊加共振。

　　其一，經(jīng)濟轉型邏輯：從消費驅動(dòng)到科技創(chuàng )新。

　　此前，貴州茅臺作為A股“股王”，一直被視為傳統消費的時(shí)代象征，稀缺性、高毛利率與穩定現金流使其成為價(jià)值投資的典范。如今，寒武紀成為新晉“股王”，說(shuō)明AI大模型、算力、機器人等新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)走到了資本市場(chǎng)舞臺中央。

　　當前，中國經(jīng)濟增長(cháng)引擎從依賴(lài)傳統消費逐漸切換至科技創(chuàng )新。在過(guò)去，傳統消費產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟增長(cháng)的重要支柱，消費升級帶動(dòng)了白酒等行業(yè)的繁榮，資本也更傾向于投資具有穩定現金流和高分紅的傳統消費企業(yè)。而隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入新階段，科技創(chuàng )新成為推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的核心動(dòng)力。新興產(chǎn)業(yè)具有更高的成長(cháng)性和發(fā)展潛力，代表著(zhù)未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展的方向。資本開(kāi)始追逐這些新興產(chǎn)業(yè)，給予相關(guān)企業(yè)更高的估值和更多的資金支持，以獲取未來(lái)的高回報。

　　其二，資本流向邏輯：從盈利確定性到成長(cháng)確定性。

　　寒武紀最新發(fā)布的2025年中報顯示，公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入28.81億元，同比增長(cháng)4347.82%；歸母凈利潤10.38億元，同比扭虧為盈，這是寒武紀自2020年上市以來(lái)首次實(shí)現半年度盈利。

　　不僅如此，寒武紀上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流入9.11億元，較上年同期的-6.31億元顯著(zhù)改善，經(jīng)營(yíng)性現金流轉正意味著(zhù)盈利質(zhì)量得到提升。這一系列數據表明，寒武紀的高研發(fā)取得了成效，逐漸進(jìn)入商業(yè)化收獲期�，F階段，資本更看重技術(shù)變現的可持續性，愿意為成長(cháng)確定性支付更高溢價(jià)。

　　今年以來(lái)，全球資本加速增持中國資產(chǎn)，尤其是中國科技股受到青睞。香港中央結算有限公司、華夏上證科創(chuàng )板50成份ETF、易方達上證科創(chuàng )板50ETF等均在2025年第二季度增持了寒武紀股票。

　　其三，產(chǎn)業(yè)變革邏輯：從技術(shù)追趕到自主可控。

　　從2022年ChatGPT誕生到2025年DeepSeek的火爆，以寒武紀為代表的科技板塊的崛起，得益于A(yíng)I算力需求爆發(fā)與政策紅利的雙重驅動(dòng)。

　　隨著(zhù)關(guān)鍵技術(shù)的不斷突破，不僅僅是寒武紀，整個(gè)國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈都將進(jìn)入新階段，實(shí)現從技術(shù)追趕到自主可控的產(chǎn)業(yè)突圍。與此同時(shí)，制度層面也在進(jìn)一步助推產(chǎn)業(yè)變革。近日國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)》，更是為AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了強大政策支持。

　　 A股“股王”更替折射出中國資本市場(chǎng)定價(jià)體系的重構，一個(gè)由科技創(chuàng )新與自主可控引領(lǐng)的時(shí)代正加速到來(lái)。寒武紀股價(jià)飆升，既體現了資本市場(chǎng)對國產(chǎn)算力自主化的定價(jià)，也是中國經(jīng)濟向“硬科技”轉型的縮影。未來(lái)，以寒武紀為代表的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望持續通過(guò)技術(shù)突破打造領(lǐng)先優(yōu)勢，開(kāi)啟A股“科技龍頭主導”的新估值時(shí)代。